隨着ESG受到圍攻，紐伯格支持主動股票挑選 - 彭博社

攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg 這是來自《綠色日報》的內容。 註冊以在收件箱中接收。

ESG投資策略在今年受到了廣泛批評，以至於資金正在流出曾經繁榮的資產管理行業的一部分。

彭博智能分析師估計，2023年上半年有23億美元從美國ESG、可持續發展和價值導向的交易所交易基金中撤出。這些撤資主要是由一隻基金推動的：黑石集團旗下的iShares ESG Aware MSCI USA ETF（代號ESGU），這是一隻旨在跟蹤被MSCI公司視為具有積極環境、社會和治理特徵的公司的指數基金。

在上半年，大約有70億美元從ESGU撤出，將該基金的資產減少至122億美元。此外，清潔能源基金今年的資金流入已經轉為流出，根據彭博智能的高級ESG策略師Shaheen Contractor的説法，同期該行業已經撤出了約11億美元。

加起來，毫無疑問，政治上的反對ESG，由共和黨總統候選人Ron DeSantis和Vivek Ramaswamy領導，開始產生一些影響。

但紐伯格伯曼的資金經理認為，可持續投資不會消失——無論政治如何。並且，他們表示，在不談論任何競爭對手的情況下，最好的市場參與方式是通過主動管理基金，而不是ESG標記的指數跟蹤投資組合。

他們的推理大致如下：

• 可持續投資者尋求的美德在“基於規則的被動策略”中無法確定，因為可持續投資需要“基本判斷”。
• ESG數據通常零散且不完整，需要基金經理和分析師用自己的輸入填補空白。
• 關於特定投資考慮因素和指標的相對重要性和權重的決定因公司而異，因此需要更多實質性的、定性的研究。
• 最後——也許最重要的是——指數基金提供商通常與企業高管真正接觸有一定距離，而積極的監護是實踐型基金管理的基石。

紐伯格曼可持續股票基金（NBSLX）的市值為13億美元，過去三年略高於ESGU，年回報率為10.6%。ESGU在同一時期的年增長率為9.8%。

基於ESG的投資近年來在受歡迎，越來越多的股東和債券持有人認識到環境和社會問題對公司的底線可能具有財務意義。但隨着行業的增長，批評者的數量也在增加，特別是那些試圖保護化石燃料行業的美國共和黨人，這是氣候危機的主要驅動力。

根據漢森的説法，ESG行業的一部分懷疑是有道理的，因為ESG行業的一個重要部分實際上已經使投資過程商品化，讓買家認為“他們得到了他們實際上並沒有得到的東西”。

這就是為什麼“我們懷疑系統化、基於規則的、被動的ESG整合方法能夠像主動方法一樣成功的主要原因，”他説。

可持續發展的企業具有特定的標誌，一些是可以量化的，漢森説，比如高水平的現金流、強勁的資產負債表、很少的勞資糾紛以及相對同行業的低碳排放量。其他屬性則不那麼明確，需要定性判斷，指數基金經理無法始終提供。

“在發現真正具有可持續競爭優勢和強大企業文化的公司時，存在許多無形因素，”他説。

漢森認為，這一過程的關鍵部分是與企業管理層進行適當的互動。他説，儘管指數基金提供商通常有與公司官員會面的管理團隊，但他們很少推動實現真正、有實質性變化。

“相比之下，我們可以指出許多建設性互動取得了積極的結果，”漢森説。

例如，紐伯格要求德州儀器公司改進其“瞭解客户”流程。該公司已經承認了先進的KYC治理和溝通的重要性，這是“我們將繼續監督的事情，”漢森説。

“我們很少告訴董事會或管理層他們在運營層面應該做什麼，”他説。“相反，我們希望他們以標準化的方式報告正確的事情，以便我們和其他主動管理者可以評估他們的戰略和進展。”