Ocado：Kroger交易是首席執行官Tim Steiner的最大挑戰-彭博社

受到大西洋兩岸合作伙伴的批評，Ocado集團創始人蒂姆·斯泰納仍然堅持認為他的機器人操作的倉庫是值得投資的，即使客户目前並不那麼熱衷。

“目前我們的客户推廣速度不如我們希望的快，但我們正在努力解決這個問題，”這位前高盛集團銀行家在電話採訪中表示。他在飛往俄亥俄州會見Kroger Co.之前説了這番話，Kroger Co.是他最大的客户，今年早些時候暫停了任何新倉庫的推廣。

Ocado正在與這家美國雜貨商合作，改善現有設施的性能。如果斯泰納做到了這一點，並獲得了更多訂單，這些訂單被標榜為未來在線雜貨配送的未來，那麼在這些倉庫投入運營時就有潛力創造“瘋狂的利潤”，一位要求匿名的債券持有人表示，因為他沒有被授權公開發言。

實現這一目標是一個挑戰。自2017年以來通過各種方式籌集了超過45億美元之後，Ocado一直在努力實現首席執行官的宏偉抱負，即成為“雜貨業的特斯拉”。相反，根據彭博智庫和債券持有人的説法，公司目前的支出速度和迫在眉睫的債務到期意味着它將需要以更加謹慎的方式處理現金燃燒速度。

承受壓力

隨着業務的其他方面——與馬克斯&斯賓塞集團的雜貨配送合作以及分銷部門——也面臨壓力，壓力正在增加，需要提供一個增長故事來吸引投資者。

斯泰納説他並不擔心。如果需要的話，Ocado可能有足夠的現金來償還到2025年到期的6億英鎊（7.25億美元）可轉換債券，即使這並沒有留下“太多的緩衝”，他説，到債券到期時，公司將會大大減少現金流出。七月份，Ocado表示到本財年結束時，其現金流將增加2億英鎊。

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斯泰納還説，他的股東們仍然願意提供資金，就像過去二十年一直做的那樣。

蒂姆·斯泰納攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社“如果我突然轉身説‘Kroger已經訂購了20個更多的倉庫，他們希望在18個月內交付，並且因此我們需要額外的3億英鎊或4億英鎊在我們的資產負債表上’，相信我，我向你保證，我們的股價會在當天結束前翻倍，”他説。

被稱為‘Endeavour項目’，Ocado為改善其為Kroger提供的倉庫性能所做的努力對於這家英國公司至關重要。Kroger正試圖收購美國連鎖超市Albertsons Cos，這將大幅擴大其業務範圍，增加技術提供商提供更多中心的潛力。

更多工作

Kroger首席執行官羅德尼·麥克馬倫上個月表示，Ocado合作還有“很多工作要做”。對於Ocado來説，這項任務現在落到了約翰·馬丁身上，他是英美基礎設施和建築產品供應商Ferguson Plc的前首席執行官，上個月開始擔任Ocado的倉庫負責人，並與斯泰納上週一起前往美國。

Ocado目前專注於提高Kroger倉庫的效率，包括挑選雜貨所需的時間，公司首席財務官斯蒂芬·丹蒂斯在上週伯恩斯坦主辦的活動中表示。

伯恩斯坦分析師威廉·伍茲在與彭博社的電話會議中表示，説服Kroger在明年訂購更多倉庫將是關鍵。“要繼續相信長期增長，你需要看到Kroger改變其言辭，並表示‘這很有效，我們很滿意，我們想要更多’，”他補充道。

馬丁的收件箱不僅充滿了Kroger的問題。Ocado還面臨着在墨爾本開設一家為澳大利亞超市Coles Group Ltd.服務的倉庫的一年延遲，原因是施工問題。Coles為這些中心的估算成本已上升約167%，達到約4億澳元（2.52億美元）。

倫敦附近的一家自動化Ocado倉庫。來源：Ocado### 自動化技術

自2000年共同創立Ocado以來，斯泰納一直是自動化技術的堅定支持者，用以推動在線雜貨購物。自疫情爆發以來，這一立場受到挑戰，因為像Tesco Plc和J Sainsbury Plc這樣的超市利用員工和店鋪空間擴大在線配送規模。Ocado Retail - 與M&S合作的英國合資企業，旨在展示其在線模式可以取得成功 - 也令人失望。

M&S對該合資企業的表現並不滿意，公司主席阿奇·諾曼今年早些時候告訴投資者需要做一些工作來解決這個問題。這兩家公司正在就Ocado Retail的最終遞延付款進行談判，自疫情爆發前以來，Ocado Retail的市場份額幾乎沒有增長。

“人們一直在批評Ocado很多年了，”該公司前主席斯圖爾特·羅斯在一次採訪中説道。“Ocado已經存在了20年，它將在未來繼續存在。這是一個好的企業。”

Ocado與所有合作伙伴的關係仍然健康，Daintith表示，未來不久可能會有另一筆交易。

空頭股

Ocado的股價在上個月下跌，此前被BNP Paribas Exane分析師安德魯·格温降級，他表示馬丁的前任盧克·詹森的離職“並不意味着訂單簿爆滿。”

這家公司是倫敦最受空頭交易的股票之一，7月份報告顯示，該公司税前虧損近2.9億英鎊，儘管該公司表示技術業務首次實現盈利。該公司發行的一項債券在今年早些時候曾以更多與陷入困境公司相關的水平交易，隨着更廣泛市場在經濟樂觀情緒下上漲而反彈。

Ocado在8月份取得了一次重大勝利，挪威競爭對手Autostore Holdings Ltd.被判支付2億英鎊給這家英國公司，以解決一場全球專利糾紛。Ocado Retail也出現了一些改善的早期跡象，隨着降價和與M&S更緊密的合作開始見效。

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斯泰納的公司仍然有很多支持者。“我們認為Ocado是我們投資組合中最被誤解的公司之一，”Ocado最大股東Baillie Gifford的投資組合總監克萊爾·肖説道。她表示，市場需要“某種證據”證明其倉庫提供了最佳的在線雜貨遞送解決方案，這意味着市場對其願景的“認同度很低。”

在短期內，將利潤放在首位將至關重要，因為不斷上升的利率使得Ocado更難為新倉庫融資，Shore Capital的分析師克萊夫·布萊克表示。“免費的錢樹可能已經失去了大部分葉子，”他説。

然而，對斯泰納和Ocado來説，克羅格目前是重點。“我有會議，我有午餐，”斯泰納在提到他在俄亥俄州的行程時説道。“我和那裏的高級團隊有很多事情要忙。”