穆尼貨幣市場基金因投資者需求創紀錄而失去資金 - 彭博社

超過5%的有税貨幣市場基金的穩定性已經證明對許多投資者來説是不可抗拒的。

攝影師：Asif Hassan/AFP隨着聯邦儲備委員會將利率提高至22年來的最高水平，國債走向另一年度虧損，以及圍繞股市前景的疑問，超過5%收益的有税貨幣市場基金的穩定性已經證明對許多投資者來説是不可抗拒的。根據Crane Data的數據，這類資產在截至9月的時間裏飆升了18.3%，達到約6萬億美元的紀錄。與此同時，免税貨幣市場基金僅增長了3.4%，達到了1229億美元。

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問題的關鍵在於，由於提供税收優惠，免税債券的收益率較低，對於許多零售買家來説並不夠吸引人。它們提供的利率也往往比有税選項更加波動，使得比較變得更加複雜。

“免税債券的收益率就是不夠吸引人，”追蹤貨幣市場基金行業的Crane Data總裁彼得·克蘭説。

免税貨幣市場基金落後於有税對手

2023年資產增長百分比

來源：Crane Data

截至10月6日，免税貨幣市場基金的平均七日收益率為3.12%，而應税產品的平均收益率為5.07%，Crane數據顯示。

根據這些收益率，對於全年税率低於38.5%的個人投資者來説，購買應税貨幣市場基金可能更划算，這是根據VLP Financial Advisors的財務規劃師Dean Tsantes的説法。然而，處於最高税率檔的投資者可能會發現免税選擇更有價值。

許多沒有與財務顧問合作的零售投資者可能不理解市政市場的免税價值，尤其是由於利率的波動，進一步影響了需求。他們可能只關注絕對收益。

“他們可能很容易看到3.12%與5.07%，甚至在沒有真正考慮數學的情況下，就選擇了應税債券，” Tsantes説。

波動的收益率

證券業協會和金融市場協會指數的收益率在2023年之間波動在1.66%和4.47%之間，根據彭博編制的數據。

“利率的波動已經多次愚弄了投資者，”Crane説。投資者“已經厭倦了市政基金一週展示高利率，然後當你入市時，它就消失了。”

Brown Advisory固定收益團隊的投資組合經理Joshua Perry表示，市政收益率的快速變化可能會讓試圖在考慮税收後找出最佳投資的投資者感到沮喪。

“如果應税貨幣市場利率高且穩定，而免税貨幣市場利率非常波動，從税收等效角度來看，有時更好，有時更糟，你寧願不要處理麻煩，只是把你的錢留在更穩定的地方，”他説。

‘少數玩家’

行業內的整合也限制了免税基金的增長。在過去的二十年左右，接近零利率和美國證券交易委員會的變化導致許多基金關閉或與其他基金合併，減少了選擇的數量。

“大雨傾盆，他們只有小桶，”Crane説。“他們受益了，但他們的規模不如以前那麼大，也不像以前那樣出現在菜單上。現在只剩下少數玩家。”

在2008年達到頂峯時，免税貨幣市場基金資產接近5200億美元。根據投資公司協會的數據，如今它們不到那個數額的四分之一。

當然，一些免税基金經理表示他們看到了健康的需求，很難將市政利基與更大的貨幣市場空間進行比較。

“應税基金的投資者基數比我們大，”聯邦赫爾墨斯免税貨幣市場基金首席投資官Mary Jo Ochson説。“對於聯邦個人所得税税率較高的投資者來説，免税貨幣市場基金仍然對他們有很多意義。”她説。