與負責推動高盛股票表現的高盛銀行家見面 - 彭博社

Marc Nachmann來源：高盛集團

當高盛集團的高管們上個月來到被水淹沒的南卡羅來納州查爾斯頓時，他們聚集在一起聽取如何讓投資者對他們的股票感到興奮。

特邀演講嘉賓是Mike Mayo，這位以直言不諱的評估而聞名的挑釁性分析師。他的信息是：公司的盈利仍然像一次過山車一樣波動。

在場的是首席執行官大衞·所羅門挑選出來解決這個問題的人。

Marc Nachmann已經進行了一年的關鍵工作，激活高盛的3萬億美元資產和財富管理部門，並在此過程中激活其股票。如果Nachmann成功，這可能會改變所羅門在高層的傳奇 — 尤其是在經歷了一段內部動盪和在其他領域的失敗嘗試之後。

大衞·所羅門，左，和Marc Nachmann照片：蓋蒂（1）；高盛集團（1）查爾斯頓之後的一週，Nachmann坐在高盛旗下的康拉德酒店，就在曼哈頓總部對面，談論了公司目前的困境。

“顯然，我感受到了壓力，對吧？”他説。然後他重新考慮了這個説法：“我會説我更多的是感到積極興奮，而不是感到壓力 — 但是，你知道，顯然你會感到一些壓力。”

在採訪過程中，他的手機響了。是他的老闆，所羅門打來的電話。

高盛的納赫曼可能正在重塑所羅門的遺產

鍍金時代

這位61歲的首席執行官正試圖翻開他的同僚們對公司的不滿，並在週二公佈季度業績時向投資者提供一個更加樂觀的前景。他將要求他們忽略與戰略轉變相關的波折，以及仍然低於他設定的盈利目標的收益。

預計高盛將連續第八個季度出現利潤下滑，因為它越來越遠離幫助其交易員和交易商創下紀錄的大流行時期。隨着這一時期的消退，投資者一直拒絕將該公司估值得像其更多元化的競爭對手那樣高。

一個關鍵指標——將公司股票價格與其資產價值進行比較——仍然低於所羅門接管時的水平。股價已從2021年底的歷史高點下跌約25%，目前正朝着第二個連續年度下跌的方向發展。

高盛渴望摩根士丹利的“倍數”

價格對賬簿比率顯示投資者給予競爭對手更高的溢價

來源：彭博社

最近，他像在做作業一樣，完成了對HBO時代劇《紐約的貴族時代》的狂熱追劇，該劇描繪了紐約最富有領域中無休止的統治鬥爭。

他的使命是給高盛帶來像紐約其他跨城競爭對手已經擁有的東西：一個可靠地緩衝華爾街運營波動的巨大業務。摩根大通公司長期以來一直擁有零售銀行。摩根士丹利通過斯密斯·巴尼經紀公司找到了支撐。兩者都受到股東的歡迎，為他們的股票賦予了更高的倍數。

高盛投資者日上的納赫曼。來源：高盛集團多年來，高盛對一個波動的業務的回應是另一個波動的業務。領導者展示了其用房屋資金進行賭博的記錄，或者用銀行術語來説是進行主要賭注，偶爾的損失被頻繁的意外收益抵消。

但股東們對這種不穩定性的業務打了折扣。他們想要可預測的東西，所以所羅門着手提供。新戰略應該釋放資本併產生穩定的管理費用，即使這可能會導致較低的收入。

“你想做客户業務還是做主要業務？”納赫曼説。“目前看來，投資者更喜歡可預測性和一致性，而不是波動性。”

轉折並非沒有風險，主要是因為高盛擅長投資自有資本。大樓裏的一些人將其視為公司的秘密武器。在所羅門接任之前的五年裏，其資產負債表投資組合的利潤超過了銀行的任何其他部分 — 超過了交易樓層，超過了投資銀行家。

‘格雷格·納赫曼’

現在，高盛必須證明它可以通過積累資產來彌補這一點，即使高管們明確指出前方的籌款環境更加嚴峻。這使得高級人員的離職和該部門領導層的 人事變動 成為熱烈討論的話題。

在納赫曼去年被任命負責重組後的資產和財富部門之後，一位高管無意中捕捉到了全體員工的情緒。他一直將該部門的新負責人稱為“格雷格·納赫曼” — 或許將新老闆與一位著名的前高盛高管搞混了。

當演講者被糾正時，他開玩笑説：老闆們經常變動，記住他們的名字有什麼意義呢。

嚴重的擔憂是這種變動可能會破壞籌款，使現有客户猶豫不決，阻止新客户。納赫曼本人已經接到了投資者甚至為機構提供建議的顧問的擔憂詢問。

他説，一些管理變動是不可避免的，因為業務的重組方式。納赫曼説：“你有一羣人習慣於以我們不再採取的方式進行資產負債表投資。”

“在我看來，關鍵是誰在投資這筆錢，”他説。“那些才是真正對投資者重要的人。”

AWM Unit’s Sliding Revenue

戰略轉變和市場低迷對業績產生了影響

來源：高盛收益報告

納赫曼（Nachmann）於1994年加入該公司，獲得了一個罕見的榮譽，即管理了其所有主要部門 —— 這是其他現任高管所未曾做到的。

這並不是他第一次應對可能對公司股價產生重大影響的項目。在加入不久後，他是一個小銀行家小組中的一員，該小組研究了高盛是否應該上市。這家華爾街巨頭是最後一家進行上市的主要金融機構之一。明年將標誌着它作為一家上市公司的第25個年頭。

不可思議的客人

每年，高盛都會召集其管理委員會成員，將他們帶離辦公室的喧囂，思考為公司賺更多錢的方法。他們經常邀請特別的，有時是不可思議的客人 —— 就像去年，烏克蘭總統沃洛迪米爾·澤連斯基（Volodymyr Zelenskiy）在他們在南塔基特海岸風情區的聚會上發表講話。

邁克·梅奧攝影師：菲蘭·M·埃本哈克上個月，梅奧剛剛在力量舉國家錦標賽上獲得亞軍，他列舉了導致高盛股價下跌的數字。他表示，收益波動是一個很大的煩惱。而公司的主要賭注是導致這種情況的原因之一。

結果波動不是唯一的問題。當銀行冒風險使用自己的資金時，它們被要求設置更多的資本。

這種做法降低了股本回報率，這是盈利能力的一個關鍵指標。分析師估計，剛剛結束的季度高盛的ROE低於上週五摩根大通報告的18%的一半。

將高盛640億美元的資產負債表賭注減少近80%一直是所羅門的首要任務之一。

納赫曼表示，該公司正計劃在2024年年底前退出大部分歷史投資。一場籌款狂潮本應填補這一空白。高盛曾表示，到2024年，它將能夠為另類投資籌集2250億美元，這是另一個即將在未來幾個月實現的目標。

“資本輕是真正增加倍數的機會，”納赫曼説。“大多數人會認為這種業務以更高的倍數交易。”

銀行中的碧昂絲

隨着高盛逐漸遠離商業銀行業務，納赫曼正在加大對其服務那些平均在公司擁有6000萬美元的人羣的業務的投入。

過去十年，財富業務的增長率達到了9%。納赫曼認為在歐洲和亞洲等地區還有更多的增長空間。

“你可以以更快的速度增長，因為你從一個較低的基數開始，你可以很容易地將業務翻倍，然後再次翻倍，”他説。

碧昂絲攝影師：凱文·温特/蓋蒂圖片社北美向富人借貸一直是最有利可圖的努力之一 — 無論是為了為Jay-Z和Beyoncé在加利福尼亞貝爾埃爾的豪宅融資，還是向以其奇趣氣球狗雕塑而聞名的藝術家Jeff Koons借錢。這也吸引了尋求借貸其非流動性投資的華爾街大亨。

Nachmann領地中的一個穩定部分是推銷持有股票和債券的共同基金和交易所交易基金，併為養老金系統和保險公司管理投資組合的部門。與該業務相關的費用往往低於在另類投資中可以獲得的收益。但它們仍然提供了一個可靠的大規模收入池。

Nachmann表示，為企業養老金計劃和其他大型投資者管理這樣的投資組合可能特別有吸引力。

利用第三方的做法被稱為外包首席投資官。今年9月，高盛贏得了一項價值290億美元的授權，負責處理英國戰鬥機製造商BAE Systems的投資 — 根據Nachmann的説法，這是歐洲最大的所謂OCIO授權。

他還迅速放棄了他不喜歡的業務領域。他甚至在正式接管之前就放棄了消費信貸業務，並在上個季度解除了追逐大眾富裕市場的初步努力。

“你必須做出決定，”他説。“大多數人至少告訴我，即使他們不同意一個決定，他們也很高興我們做出了決定，因為我們必須繼續前進，我們必須迎接新的一天。”