出售台積電，購買ASML看漲期權，中國-台灣風險逐漸加劇 - 彭博社

台灣半導體制造公司的標誌位於台灣新竹的一座建築物上。

攝影師：An Rong Xu/Bloomberg中國對台灣施加的壓力加劇，促使一些股票投資者違背潮流退出台灣半導體制造公司。

Martin Currie的Zehrid Osmani於去年初開始減持TSMC股票，到5月份已完全清倉。Shelton Capital Management的Bruce Kahn去年10月開始出售TSMC股票，並在1月份清倉，而總部位於悉尼的對沖基金Plato Investment Management表示對全球最大的晶圓代工企業感到“緊張”。

與此同時，Martin Currie和Plato等公司開始在ASML控股公司找到了替代方案，後者是TSMC的關鍵供應商。

考慮到TSMC最近還是全球40家最大主動管理全球股票基金中最廣泛持有的亞洲股票，根據摩根士丹利的分析。該公司的股價今年上漲了24%，表現優於ASML的近12%漲幅。

由於TSMC的大部分業務在台灣，它面臨着加劇的地緣政治風險，Martin Currie全球長期不受限制團隊負責人Osmani表示。另一方面，他表示，ASML受益於“地緣政治風險帶來的技術分散化”。

儘管很少有基金經理預期軍事行動，但情況仍然是他們關注的重點之一，特別是因為台灣對美中關係如此重要。對於一些人，包括著名的美國投資者沃倫·巴菲特，衝突的可能性超過了對TSMC市場主導芯片業務的熱情。

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相比之下，總部位於荷蘭的ASML相對較為安全，其客户包括英特爾公司和三星電子公司。該公司提供用於芯片生產的光刻機。

管理着110億澳元（70億美元）的Plato Investment的多空策略負責人David Allen避開了TSMC，並表示他看好ASML。

Allen表示，TSMC是“一家令人難以置信的公司，但如果從主權角度看情況惡化，誰知道這家公司的正確估值是多少。”

管理着1.59億美元Shelton Sustainable Equity基金的Bruce Kahn已經出售了TSMC。他表示，公司市值中目前沒有反映出的地緣政治摩擦太多，類似於投資者沒有為俄羅斯入侵烏克蘭做好準備。

“人們認為不會發生任何事情，” Kahn説。“但這就是風險的問題，你認為不會發生任何事情，直到它發生了。”

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這些股票賭注正面臨着如預期般實現的挑戰。根據其最新的收益發布，ASML的訂單在第三季度暴跌，使該公司更加依賴中國的收入。與此同時，TSMC的股價在週五上漲了1.8%，因為其季度銷售展望超過了分析師的預期。

而這兩家公司仍然處於美中芯片緊張局勢的交叉火線之中。黑石投資研究所的地緣政治風險儀表板對美中關係給出了“高”風險評級，稱台灣是“最大的爆點”。

截至10月18日，外國投資者今年賣出的台灣股票比他們買入的多，使1月和2月的淨流入幾乎減少了80億美元。資金外流並非只發生在台灣。亞洲大多數新興市場今年都看到了外資大舉撤離股票市場，主要是由美聯儲一系列加息引起的。

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台積電一直在海外擴大其存在以應對不斷升級的跨海威脅。今年8月，它同意與英飛凌科技股份有限公司、恩智浦半導體股份有限公司和羅伯特·博世有限公司在德國東部建造一座價值100億歐元（110億美元）的工廠。德國政府將為該工廠提供高達50億歐元的補貼，該工廠將由台積電持有70%的股份。

這家芯片製造商另外承諾投資400億美元在亞利桑那州建造兩個工廠，並正在尋求獲得高達150億美元的美國補貼。它正在日本建造一座價值86億美元的工廠，得到了東京政府、索尼集團和電裝公司的支持。

儘管獲得補貼，台積電的多元化可能會帶來“規模不經濟”，因為分散的運營會導致更高的單位成本，Osmani説。與此同時，為台積電提供生產芯片所需機器的ASML將受益於台積電的海外擴張，他説。

對於ASML來説，這意味着“有機會向不同地區的更多工廠提供更多設備”，Osmani説。這將帶來“更好的規模效益，因此也會有更好的利潤機會。”