聯合利華的新老闆海因·舒馬赫面臨着投資者提出的一長串要求 - 彭博社

Hein Schumacher來源：聯合利華作為一家以使命為傲的公司，聯合利華在過去幾年裏一直缺乏方向感，包括備受尊敬的激進投資者納爾遜·佩爾茲在內的股東們希望新任首席執行官海因·舒馬赫能夠解決這個問題。

這位從乳製品合作社皇家菲仕蘭荷蘭乳業挑選出來的外部人士將在週四面臨他的第一個大考驗，屆時聯合利華將公佈第三季度收益，併為那些對這家公司感到失望的投資者制定計劃，這家公司曾經搞砸了一筆500億英鎊的收購，目前正努力增長銷量。

“城裏來了新的警長，”Artisan Partners的董事總經理大衞·薩姆拉説道，該公司上個月將其在聯合利華的持股量增加了一倍以上，達到了超過80億美元，以此表達對舒馬赫的信心。他表示，舒馬赫面臨的挑戰將是避免分心，改善運營，並在一家從生產冰淇淋到肥皂和維生素的公司中可持續增長利潤。

自2017年聯合利華挫敗卡夫亨氏提出的1,430億美元收購企圖以來，該公司一直追求盈利，而犧牲了對品牌的投資。這導致失去市場份額和增長乏力，而它試圖通過昂貴且有時構思不周的收購來填補這一缺口。聯合利華目前在不到一半的業務中贏得市場份額，四十年來最嚴重的通貨膨脹已經迫使購物者轉向白標產品。

聯合利華銷售量增長

銷售量百分比變化

來源：聯合利華

在董事會上有一位激進分子，並且越來越擔心食品公司日益受到減肥藥物激增的威脅，舒馬赫需要快速做出決定。一些股東將推動他考慮傳言中的拆分，這個集團每年創造600億歐元的收入。

“簡單的選擇就是擺脱營養品或者更專注於植物為基礎的專業領域，”英國股票研究和基金經理Waverton Investment Management的Tineke Frikkee説道，該公司持有約2千萬英鎊的股份。

聯合利華已經在加速剝離一些較小品牌。據路透社報道，聯合利華已經聘請摩根士丹利和Evercore Inc出售一系列非核心美容和個人護理品牌，稱為Elida Beauty。其中包括TIGI、Timotei和St Ives等品牌。聯合利華還在減少其產品變種的數量。

“他們已經大幅削減了產品組合，”Frikkee説。“他們擁有大品牌，然後是一長串不那麼成功的品牌。他們開始處理這個問題，可以做得更多，更有雄心。”

艱難的決定

像聯合利華和競爭對手雀巢這樣的現金創生公司備受投資者青睞，因為它們有穩定的股息和穩定、可預測的增長。這通常意味着高管們需要避免衝動地進行大規模、花哨的收購。

“對於一個坐擁大量現金的新CEO來説，不急切和熱情地利用這筆資金是非常困難的，而且總有一位準備好的投資銀行家手中拿着一份交易，賣方知道的比買方多，” Artisan的Samra説。

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在過去幾年裏，投資者批評聯合利華將以追求目標為導向的戰略置於業務基本面之上。Fundsmith Equity Fund的經理Terry Smith曾表示，聯合利華“迷失了方向”，而投資者Nick Train則暗示該公司患有“長期後遺症”，業績平平。

聯合利華拒絕置評，認為其注重目標的品牌——比如旨在消除食物浪費的赫曼德蛋黃醬——表現比普通品牌更好。然而，其表現落後於雀巢。

該公司未能成功收購GSK的消費品部門，這將使聯合利華的投資組合增加品牌，如舒適達牙膏和阿司匹林止痛藥，這一舉動只會進一步激怒投資者。聯合利華與其擁有的冰淇淋品牌本傑瑞獨立董事會的公開爭執，對管理層造成了重大幹擾。現在，聯合利華正受到一場公關活動的壓力，要求其因俄羅斯入侵烏克蘭而撤離俄羅斯。

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股東在五月份表達了他們的不滿，當時他們對執行薪酬方案進行了一次非約束性的抗議投票，對聯合利華的業績不佳和激勵結構的變化感到不滿。股東諮詢團體提出了擔憂，認為舒馬赫的薪水比他的前任艾倫·喬普高。

文化變革

重建信任將需要一次企業性的自我批評。荷蘭人需要從承認出了什麼問題開始，伯恩斯坦分析師布魯諾·蒙特尼認為。“最重要的是改變公司的文化，不再自我褒獎和自滿。”

舒馬赫還需要證明，持有聯合利華0.4%股份的彼爾茲的特里安基金管理公司的利益不會凌駕於其他股東之上。特里·史密斯已經抱怨過一次，説聯合利華為了迎合彼爾茲而忽視了他。舒馬赫的任命也反映了這位資深激進分子的影響力。兩人曾在2006年至2013年間在番茄醬製造商亨氏公司共事。在他的任命時，彼爾茲表示他“很高興得知他是成為首席執行官的最佳候選人之一”。

他的到來是聯合利華一系列高管變動中的一部分。格雷姆·皮特克利將在明年五月底退休，而主席尼爾斯·安德森將在十二月將職位交接給餐飲公司康帕斯集團的主席伊恩·米金斯。首席數字和商業官康妮·布拉姆斯也已離職。

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“聯合利華似乎已經組建了一支高水平團隊，” 英國施羅德投資基金的英國股票主管Sue Noffke説道。 “然而，就像足球一樣，很難確定從賽季開始時球員陣容和背景來判斷誰會贏得冠軍，關鍵在於他們如何有效地作為一個團隊運作。”