德意志銀行高管警告稱ESG風險的“Fat Tail”正在增長 - 彭博社

一艘船上的人們在希臘 Trikala 的 Farkadona，幫助居民穿越由風暴丹尼爾引起的暴雨引起的洪水，日期為 9 月 7 日。化石燃料排放正在使地球變暖，引發了從希臘和加拿大的森林大火到猛烈風暴和洪水等極端天氣。

攝影師：Konstantinos Tsakalidis/Bloomberg根據德意志銀行 AG ESG 首席投資官 Markus Müller 的分析，投資者面臨着氣候變化可能導致價值突然損失的風險增加，現有的投資組合模型往往不足以應對。

“人們往往會假設全球變暖的影響只會逐漸積累，”他在一份客户備忘錄中説道。“然而，這並不是一定的。”

德意志銀行高管表示，投資者需要為與氣候變化相關的“fat-tail” 風險的意外後果做好準備。儘管這類事件被認為不太可能發生，但其後果可能是災難性的。與此同時，學術研究表明，氣候變化是一個“危險地未被充分探討” 的領域。

氣候變化的軌跡證明遠非線性，隨着地球接近許多所謂的臨界點。科學家們一再警告，如果這些臨界點被突破，氣候變化的物理效應可能會突然且急劇惡化。

在最近的客户備忘錄中，傑富瑞的分析師表示投資者“可能沒有使用最新和相關的氣候模型”來幫助他們評估未來的風險。

穆勒表示，傳統的金融模型迄今為止一直難以處理所謂的“fat-tail”事件，2008年的市場崩盤就是一個顯著的例子。他説，氣候變化帶來了四種不同的風險類別，即物理風險、過渡風險、責任風險和傳染風險。

“這些不同類型風險的相對重要性將隨時間而變化，”穆勒説。

六月時的自由女神像，被加拿大野火的煙霧籠罩。來源：彭博社考慮到當前對氣候變化將如何發展的理解，看起來過渡風險——可能以變化的法規、技術和消費者偏好的形式出現——很可能會在短期和中期浮出水面，他説。風險水平將在很大程度上取決於一個國家為準備其經濟迎接氣候變化的步驟。

物理風險——可能以財產損失的形式顯現——看起來將在中長期變得“越來越重要”，穆勒説。

投資者正逐漸看到他們可能面臨的潛在損失，因為各個司法管轄區的公司開始不得不披露他們的氣候風險。這樣的規定已經在歐盟和加利福尼亞實施，而美國證券交易委員會正在制定國家法規。

如果政府未能採取足夠的措施，可能的結果是央行被迫通過“收緊政策利率”，穆勒説。“這將對債券產生最直接的影響，”但“更高的利率也會影響股票估值，”他説。

編制一個最能應對這些風險的投資組合需要投資者意識到環境、社會和治理指標將“變得越來越重要，”他説。

向更可持續的經濟體系過渡“不會一帆風順，投資回報將有所不同，”穆勒説。“這個轉型過程需要時間，ESG投資需要反映這一點。”