韓國在選舉前禁止銀行和對沖基金做空操作 - 彭博社

Youkyung Lee

2023-11-06

空頭賣家再次面臨韓國的壓力，監管機構重新實施了一項禁止借入股票賣空的措施，這一具有爭議性的舉措發生在大選前幾個月。

這一決定使週一股市飆升，肯定會讓大批本地零售投資者感到滿意，他們一再抱怨賣空對韓國1.7萬億美元的股票市場造成的影響，但這一舉措引起了全球對沖基金和經常使用這種交易策略的銀行的警覺。

Exome Asset Management的分析師Wongmo Kang表示：“國際投資者可能會失去對韓國市場的信任和機會。如果投資者無法表達市場和個別股票被高估的觀點，股市將失去在世界舞台上的長期可信度。”

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金融服務委員會下令禁止在Kospi 200指數和Kosdaq 150指數的股票上建立新的賣空頭寸，直至2024年6月底，讓許多市場觀察者感到驚訝。今年早些時候，當局表示他們將考慮在2023年完全恢復賣空交易，以便更多外國資金進入，並幫助韓國在MSCI公司指數中獲得發達市場地位。

這一目標變得更加複雜了，一些觀察者表示，像這樣的廣泛禁令只會使市場變得不夠透明，因此不夠吸引人。

達爾馬資本管理有限公司首席投資官加里·杜根表示：“這確實會損害它們的地位，肯定會阻礙它們躋身發達市場的地位。鑑於立即實施禁令，那些曾被做空的公司股價將會出現急劇上漲，但由於整體市場做空頭寸較低，影響可能有限。”

在市場波動時，要求限制做空交易並不罕見。包括韓國在內的許多國家甚至已經禁止裸賣空——這種做空股票而不先借股的做法。

與此同時，菲律賓等其他市場正在逐漸放開做空交易，以促進股票適當估值併為投資者提供更多選擇。該國週一開始允許某些股票進行做空交易，這是1996年首次提出的建議的實現。

一些分析師感到困惑的是韓國禁令的時機。

尤金投資證券分析師許在煥表示，這是“不尋常的”，因為當時沒有重大外部風險，當局正在全面禁止做空交易。韓國曾在2008年全球金融危機期間、2011年歐元區債務危機期間以及2020年疫情初期禁止做空交易。

韓國股市今年早些時候實際上表現得相當不錯，受到電動汽車電池股票的瘋狂零售購買和機構購買與人工智能主題相關的芯片股票的推動。

最近幾個月來，由於地緣政治緊張局勢和高利率的擔憂，市場反彈趨勢逆轉，導致韓國綜合股價指數進入了技術性修正，幾乎抹去了今年的漲幅。即使在週一的大幅反彈之前，該指數在2023年上漲了近6%，而MSCI亞太指數上漲了0.6%。

“禁止做空就像在風暴期間拆除燈塔，”全球行業組織替代投資管理協會亞太區聯席主席李克勝説，該協會的成員管理着超過2.5萬億美元的對沖基金和私人信貸基金資產。“這不僅剝奪了市場的重要定價信號，還使流動性枯竭 - 這是交易的生命線。這樣的禁令應該是最後的手段。”

來源：彭博社

注：最後兩次實例是對正在進行的禁令的延長

儘管如此，市場的即時反應是狂喜的，韓國綜合股價指數在週一的交易中上漲了5.7%，創下了自2020年3月以來的最大漲幅。最近曾經遭遇做空增加的股票，包括LG Energy Solution Ltd.和Posco Future M Co.，是該基準指數漲幅最大的貢獻者。

“這對散户投資者來説是個快樂的日子，” Billionfold Asset Management的首席執行官兼基金經理安亨進説道。“看起來有很多空頭擠壓，主要來自一直持有空頭頭寸的外國基金。似乎未來幾天還會有更多的空頭回補。”

一些執政黨議員敦促政府暫時停止借入股票後賣出，因為散户投資者發起了抗議。韓國計劃在四月份為國民議會進行大選，而公眾對賣空的看法在該國仍然非常負面。儘管賣空在市場中所佔比例很小 — 根據交易所數據，它佔韓國綜合股價指數市值的約0.6%，佔韓國創業板指數市值的約1.6%。

“不能排除這一禁令是為了贏得選票而採取的策略，考慮到賣空在散户投資者中的不受歡迎程度，” 首爾國民大學公共管理學教授洪成株説道。“但是距離選舉還有半年時間，而且在那之前可能會被新議程主導，很難説這一禁令會產生影響。”

金融監督服務機構主席李福賢反駁了擴大停牌是出於政治動機的觀點，並補充説這是為了保護散户投資者和改善賣空機制。金融監管機構最近表示計劃對全球投資銀行的交易進行調查，以根除所謂的“裸賣空”。今年十月初，金融監督服務機構提議對兩家全球銀行處以創紀錄的罰款，因為它們“例行性和故意地”從事這種非法行為。

閲讀：韓國將對裸賣空行為處以罰款；當地媒體點名滙豐銀行、法國巴黎銀行

“目前沒有關於韓國裸賣空規模的數據”，儘管賣空在股票交易中佔比很小，但公眾對這種做法的不信任程度很高，據韓國亞洲大學副教授王淑峯表示。“政府應該在交易進行之前制定措施來提高透明度，而不是在交易後調查賣空交易，以防止裸賣空的發生”，她説。