對沖基金曼集團看到看空新興市場的賭注正在取得成功 - 彭博社

Lisa Chua攝影師：Joel Bischoff/Man Group Plc世界上最著名的新興市場空頭之一表示，他們長期預測的調整才剛剛開始。

曼集團，全球最大的上市對沖基金，在今年年初新興市場出現反彈時採取了一種悖論的立場，預測會出現“劇烈”的拋售，並認為漲幅只是美國國債現金餘額擴張的反映。這使其與行業內包括太平洋投資管理公司和黑石集團在內的樂觀長期觀點產生分歧。

“我們正在進入一個我們剛剛開始看到我們談論的調整的時期，”曼集團駐紐約的投資組合經理Lisa Chua在上週的一次採訪中表示。“在利差方面還有進一步的調整空間。”

新興市場債券、貨幣和股票上週都準備以虧損收官，直到美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾發表講話，市場普遍解讀為美國已經結束加息，引發了一場“全面反彈”。根據Chua的説法，就新興市場而言，這場反彈是不明智的。

美聯儲的轉變

“最近的美聯儲會議並沒有改變我們討論的新興市場債務展望；即尚未反映信用風險上升的利差，”她提到了投資級信用，稱其價格昂貴，以及較低評級的信用，稱其未能正確定價上升的違約風險。在美聯儲會議後，“我們仍然認為利差容易受到調整的影響，尤其是在最新的狂熱潮湧之後。”

在曼集團看來，隨着多年來的過度流動性開始從金融系統中被抽走，市場對發展中國家的風險變得過於自滿。隨着每個主要央行加息，從而從市場中撤回流動性，看漲新興市場交易註定會失敗。

到目前為止，這種悲觀情緒對他們並沒有真正產生回報。根據彭博社編制的5506只基金的數據和排名顯示，Chua與Guillermo Osses共同管理的新興市場債務基金在今年迄今為止表現不佳，虧損了5%，儘管在上週的漲勢之前的三個月中，它超過了九成以上類似的新興市場債券基金。

總部位於倫敦的公司股價今年迄今上漲了6%，資產管理規模在客户向其基金注入更多資金以及收購私人信貸公司Varagon Capital Partners後達到了新高，達到了1612億美元。

獎勵改善

上個月，垃圾評級的新興市場美元債券的平均收益率上升至12%以上，回到了一年前的水平，而新發行市場在加劇的違約擔憂中基本上關閉了對風險更高的公司。

“總體而言，你獲得了更好的收益率，這至少表明方程式的這一方面已經改善，”Chua説。“在投資你的資金時，你仍然需要非常謹慎。我認為在某些領域，你絕對需要看到利差擴大。”

她説，採用浮動匯率制度的發展中國家將通過調整其貨幣和償還外債來應對宏觀不平衡具有優勢。

“我不想聽起來像是末日和悲觀，因為我認為這對資產類別將是積極的”，她説道。“隨着風險更加合理地定價，進入資產類別的時機將會非常令人興奮，選擇合適的時機、合適的估值在更健康的環境中。那麼，你終於會因為你承擔的風險而得到報酬，這是很久以來的第一次。”

Man Group作為一項政策，拒絕就個別國家或投資發表評論。

選邊站隊

但是有一些“財務狀況更好，能夠經受更加波動環境的國家，” Chua説。“這些國家將是我們在定位清理和高收益領域利差繼續變得更有吸引力時尋求增加頭寸的國家。”

地緣政治也是一個因素，“你確實需要仔細挑選你要投資的高收益市場的部分，”她説。

“你需要考慮世界超級大國基本上在劃定界限並選邊站隊，” Chua説。“你有一些得到多邊支持更加親西方的國家，也有一些國家，比如一些前沿的撒哈拉以南非洲地區，與中國關係密切。”