DoubleLine首次十年來超配高質量公司債券-彭博社

在過去十年中，DoubleLine一直對投資級企業債保持輕倉，但在過去兩個月轉為重倉。

攝影師：Julio Cesar Aguilar/AFP/Getty ImagesDoubleLine Capital 正在對高質量企業債進行多年來最激進的押注，押注全球金融危機以來最高收益率將抵消經濟放緩帶來的風險。

DoubleLine的全球發達信用主管Robert Cohen表示：“我們認為這是固定收益市場整體上最具吸引力的時期之一，尤其是對於企業信用。” DoubleLine管理着超過900億美元。 “我們認為這是過去10年中最有趣的時期之一。”

過去十年中，由於美聯儲保持低利率，DoubleLine一直普遍持有較少的投資級企業債，但Cohen在接受採訪時表示，在過去兩個月中，DoubleLine轉為重倉。

他補充説，儘管固定收益市場的波動可能尚未結束，但收益率的大幅上漲、信用質量的改善以及減少許多企業債利率風險的轉變使它們變得“非常具吸引力”。

投資級企業債收益率的廣泛衡量上漲到近6.5%，創下14年來的新高，而平均久期已從接近9年的峯值縮短至不到7年。同時，風險溢價低於20年的平均水平，遠低於歷史上經濟壓力時期的水平。

總部位於加利福尼亞州洛杉磯的DoubleLine一直專注於來自全球系統性銀行的債務，這些銀行正在增加市場份額並有能力應對監管變化；擁有穩定現金流的製藥公司；以及具有紀律資本配置政策的科技公司。鑑於利率波動，該公司對久期風險持中立態度，並認為四到十年期限範圍內的價值最高。

“獲得正回報的幾率非常高，負回報的幾率相對較低，” Cohen説道。“即使經濟疲軟並且利差擴大，這些都可以通過收益和潛在的久期反彈來抵消，如果經濟狀況繼續惡化的話。”

上週隨着美聯儲維持利率不變以及就業增長放緩加強了市場對明年將轉向降息的信心，企業債券與更廣泛的債券市場一起上漲。這扭轉了此前一直在升級的局面，使企業債券今年的漲幅微不足道。

“市場中最好的機會是在不確定性最大、波動性最高的時候，” Cohen説。“你會有交易不順利的時期，但這並不意味着在較長時間內它不會奏效。”

他還押注於信用質量的改善，指出藍籌公司一直在償還債務而不是借債。信用質量在第三季度顯著改善，大多數評級上調集中在較低評級的投資級別類別中，包括Patrick Drury Byrne等標普全球評級分析師在上週的投資級信用檢查報告中寫道。Nicole Serino。

仍然存在風險的地方。科恩避開了地區銀行，這些銀行在第三季度引領了標普高級評級下調，並且更多地暴露在陷入困境的商業房地產行業中。

他説投資者需要對投資級債券的前景保持“清醒”，並表示信用選擇很重要。他預計2024年垃圾債券和銀行貸款的違約率將上升。儘管如此，他認為投機級市場將表現優於股票，並建議投資者將部分股票敞口轉移到垃圾債券。

“有一些公司負債過重，無法應對當前的利率環境，”他説。“但我認為你不需要去追求這些信用。我們喜歡市場上強勁的單B級和BB級領域。”