CVC資本可能不得不再次錯過一月份的IPO窗口-Bloomberg

在二月份，愛爾蘭都柏林的一家酒吧展示了為六國橄欖球比賽準備的裝飾，其中CVC資本合夥公司持有股份。

攝影師：Artur Widak/NurPhoto通過Getty Images

即使在困難的市場中，一家聲譽良好的公司也可以通過接受低價並向尋找便宜股票的對沖基金出售股份來進行首次公開募股。但當交易部分涉及確保建立業務的人的遺產時，目標必須超越市場接受任何交易的範圍。目標必須是確保過渡進入聚光燈下是出於良好原因而被記住。

這是CVC資本合夥公司面臨的挑戰，因為在私募股權演變的轉折點上，這家歐洲收購公司正在考慮其未來。

Bloomberg觀點尼基·哈利未通過政治和道德考驗你可能在今年忽略了中國的這些事情中美軍事熱線是壞消息中的好消息2024年會是虛假新聞摧毀民主的一年嗎？如果CVC上週推進而不是取消11月份上市計劃，毫無疑問可以實現首次公開募股的一些或全部標準目標：為現有股東籌集現金和擴張資金；獲得可交易股票以進行收購。以折價估值出售少量股份至少會給公司及其股東提供選擇。

但賭注比平常更高。這是公司歷史上的一個重要時刻。任何在那裏待過一段時間的人都不希望一個失敗的上市項目成為他們最著名的事情。最初的三位聯合創始人 —— 唐納德·麥肯齊、羅利·範·拉帕德和史蒂夫·科爾特斯 —— 仍然留在現任董事會上。對於公司來説，任何一次IPO都將成為其交易實力的廣告。CVC的許多投資組合公司將不得不通過同一途徑退出。

高級考慮

CVC上市同行的估值已經下跌並漂移

來源：彭博社

注：股價與未來12個月預計收益的比率。

新發行市場的復甦將有所幫助，但這並不是成功的充分條件。CVC管理着1610億歐元（1730億美元），希望擁有一批願意長期持有的自然股東。在烏克蘭和以色列-哈馬斯戰爭以及最近表現不佳的IPO之後，市場波動性增加的時候，這樣的買家將不願意購買未經檢驗的股票。

資產管理人員可能在一月份對風險更有胃口（有更多時間彌補損失）。但對上市私募股權公司的具體擔憂仍可能是一個障礙 —— 即在沒有廉價資金的推動下，回報可能會受到影響，這可能會減緩對該資產類別的配置。這反映在該行業的市盈率下降。任何要上市的另類資產管理人員都需要投資者相信該行業的估值已經觸底，這將需要過去幾個月可見的低谷。

應該給予信用的地方

CVC一直在向信貸、二級市場和基礎設施領域多元化發展

來源：CVC

注：管理資產的數量假設基礎設施管理公司DIF的收購完成

即使出現重新評估的跡象，CVC的首次公開募股也必然會與特定公司的估值掛鈎，這家公司就是EQTAB，這家歐洲上市公司管理着2320億歐元的資產。EQTAB的估值還受到員工股票銷售限制解除後可能出現的大量股票上市的影響。

平台轉變

對於EQTAB來説，私募股權已經降至管理資產的一半左右

來源：EQT Q1報告

一旦上市交易，CVC可能會獲得比瑞典同行更高的估值。它在全球範圍內的知名度可能更高。投資者可能更喜歡其遠離收購的多元化策略，包括信貸和所謂的二級市場（針對其他收購基金中的廉價股份）。EQT的組合包括大量的房地產，這是一個掃興的因素。

但是EQT作為一家股票已經是眾所周知的，並且在傳統私募股權中的資金比例較低。CVC可能仍然需要以折扣價格進行首次公開募股。就目前情況而言，那將是與Blackstone Inc.進行尷尬比較的一個尷尬的大折扣。

利率週期對私募股權很重要

上市收購公司的股票對美國利率達到頂峯的暗示做出了積極反應

來源：彭博社

上市收購公司的股票在上週末隨着更廣泛的股市一起上漲，人們希望美國利率不會進一步上升。這可能標誌着轉折嗎？現在還為時過早。獲得長期投資者、合理的估值、首次上市時股價的大幅上漲以及之後的上升勢頭意味着CVC的下一次嘗試可能要等到2024年後才能進行。但是匆忙和失敗的首次上市之後的影響將持續更久。

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