在韓國，空頭交易者被取締，目標轉向ADR作為替代方案 - 彭博社

美國存託憑證（American depositary receipts）的溢價正在消失，因為韓國的做空禁令迫使看跌投資者尋找替代品。

紐約證券交易所上的大部分韓國ADR，如KB金融集團和LG Display等，現在要麼以折扣價出售，要麼價格與當地股票相似。

在做空禁令宣佈之前，它們曾經佔據溢價地位。根據IHS Markit Ltd的數據，韓國禁令後所有ADR的做空利息激增。

ADR和韓國股票之間的價差縮小表明，由於韓國的做空禁令導致的當地股票上漲可能很快消失，而ADR的折扣可能為套利者創造機會。根據Clepsydra Capital的數據，當韓國從2020年3月到2021年4月實施全面禁止做空時，ADR的折扣率超過5%。

Periscope Analytics創始人Brian Freitas表示，由於韓國的禁令，ADR的做空頭寸將繼續增加。他補充説，最流動的韓國ADR最有可能以折扣價交易，因為看跌活動可能在這些股票中上漲得更快。

投資者“應該關注這些ADR與其基礎股票相比可能被大幅折扣的可能性”，並抓住進入套利賭注的時機，Clepsydra分析師Sanghyun Park在週二的Smartkarma研究平台上寫道。

持有股份的空頭利息佔比從週五的2.6%上升到週一的5.3%，據IHS Markit的數據顯示，KB金融的ADR。LG Display的ADR從3.2%上升到7.8%。

以美元計價的S&P韓國ADR指數與韓國綜合股價指數的比率自韓國金融監管機構於十月中旬表示擬對兩家全球投資銀行處以創紀錄罰款，理由是“慣常且故意”從事裸空頭賣空交易，這在該國被視為非法行為。

涵財務投資有限公司負責韓國金融股票研究的分析師安永俊表示，外國投資者退出該行業可能會加劇該行業ADR的空頭頭寸。