中國房地產債務危機刺激創紀錄的不良貸款債券銷售 - 彭博社

中國銀行正在將更多的不良貸款打包成資產支持證券，這是該國房地產債務危機的最新變化，也是經濟衰退的核心。

根據市場追蹤數據cn-abs.com顯示，ABS債券銷售額在前10個月同比增長了88%，達到338億元人民幣（46億美元），主要由國有銀行及其子公司完成。這是自2016年以來數據中最高的同比期總額。

今年該國不良貸款總體快速增長，這與通貨緊縮週期和疲弱的消費需求有關。這也可能歸因於中國監管機構在2022年底轉變政策，推動更多銀行清除不良貸款。

在房地產行業持續下滑的情況下，銀行對其ABS產品的營銷可能不會減少。他們對被視為風險的產品的增加參與也可能引起國內觀察者的關注。

“銀行面臨處置不良資產的壓力。資產證券化是其中一種有效手段，”招商證券分析師廖志明表示。“考慮到不良貸款不斷增加，銀行仍有發行需求，”他補充道。

攀升

中國銀行出售不良資產支持證券的規模激增

來源：CNABS

注：數據顯示各年1月至10月期間的發行總額

四大行

隨着經濟和出口持續疲軟，中國銀行最近已經減少了放貸。但這並沒有減少不良貸款的積累和處置需求。根據國家金融監管管理局的數據，截至第三季度末，中國銀行的不良貸款今年迄今已增加了1832億元人民幣，達到了4萬億元。

這個國家的“四大”銀行主要是國有的 — 中國建設銀行股份有限公司，中國工商銀行股份有限公司，中國銀行股份有限公司和中國農業銀行股份有限公司 — 在前十個月的ABS發行中，按金額計算，是領頭羊，根據cn-abs.com的數據。

房地產市場也可能刺激銀行發行新的ABS產品。與其他國家相比，中國的抵押貸款違約率仍然相對較低。但根據cn-abs.com的數據顯示，前十個月總ABS發行中約一半是由不良住房抵押貸款組成。

“我們注意到中國房地產市場的下行給住宅不良資產支撐的ABS帶來了額外的擔憂，”中國惠譽信用評級有限公司（Fitch (China) Bohua Credit Ratings Ltd.）結構融資高級分析師孫佳平説。

投資者的關注

或許反映了國有實體的大量參與，與其他地方類似產品相比，ABS票據提供的利率相對較低。根據中國聯合信用評級有限公司（China Lianhe Credit Rating Co.）評級總監羅偉成的説法，今年銷售的AAAsf評級ABS產品的高級級別通常在2.5%至3%的利率範圍內。

但他説，由不良企業資產支持的AAAsf評級ABS產品的高級級別的利率可能比中國AAA評級的中期票據高出100個基點以上。

他説，這些收益“吸引了許多投資者的關注”，補充説買家通常包括其他銀行、信託公司及其子公司。

政府在塑造ABS買家市場中的角色也可能解釋了需求為何持續存在。廣州ShoreVest Capital Partners的管理合夥人本傑明·範格表示，大部分買家是可能受到中國政府鼓勵的國有實體，以幫助銀行將不良資產負債表上的不良貸款轉移出去。

“似乎更多的是國有實體在購買這些證券，”他説。

中國在ABS市場上的協調努力凸顯了該國近年來應對不良貸款問題的加大力度。

從2021年初開始，中國銀保監會啓動了一個計劃，以便將金融機構的不良貸款轉移給資產管理公司處理。到2022年底，該計劃擴大到包括一些其他銀行和消費金融公司。

“監管政策鼓勵社會資本參與不良資產處置，並以各種方式鼓勵創新，”羅説。