美聯儲加息週期：債券交易員押注加息結束 - 彭博社

債券市場正在押注第七次自美聯儲和其他央行開始收緊週期以來的“鴿派轉向”，這引發了另一次虛假曙光的可能性，德意志銀行宏觀策略師亨利·艾倫表示。

上週美聯儲政策會議後，美國國債收益率急劇下降，債券上漲，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾暗示當前加息週期可能接近尾聲。市場情緒進一步受到美國就業市場放緩跡象的推動。

市場現在預計明年將有92個基點的降息，而美聯儲官員估計2024年只會有半個基點的寬鬆。

“這至少是本週期第七次市場對鴿派央行轉向的預期上升，”艾倫在週一發表的一份報告中寫道。他繼續説道，問題在於“對轉向的預期實際上可能會減少其發生的可能性，因為它會緩解金融條件，央行隨後感到有必要再次收緊以降低通脹。”

艾倫強調了“上週看到2023年迄今為止10年期實際收益率的最大周度下降”，並表示這種對經濟敏感利率的變化“可能無意中使加息更有可能發生。”實際收益率是指經過通脹調整的市場利率。

在本月之前，交易員上一次押注美聯儲在最近週期內轉向的時間是在3月，當時幾家美國地區銀行的失敗促使市場定價今年晚些時候開始大幅降息。那時，兩年期國債收益率跌至2023年的最低點3.55%，而10年期則降至約3.25%。然而，美聯儲為銀行設立了一個應對金融動盪的機制，決策者繼續保持加息。

在三月之後，德意志銀行提到了以下這些事件：

• 2022年9月底/10月初：跨資產拋售，重點在英國動荔
• 2022年7月：全球經濟衰退擔憂和美國通脹數據低於預期
• 2022年5月：對全球增長風險的擔憂上升
• 2022年2月底/3月初：俄羅斯入侵烏克蘭
• 2021年11月：新冠Omicron變種出現，交易員推遲了首次加息的時間

現在呢？艾倫寫道，儘管最近的美國數據“進一步表明經濟看起來已經進入晚期週期”，“至少目前來看，對於轉向降息仍然為時尚早，特別是因為通脹仍遠高於央行目標。”

本週美國央行官員的評論強調了對通脹的警惕，美聯儲理事米歇爾·鮑曼表示可能需要進一步加息，芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示決策者們不希望“預先承諾”加息決定。

德意志銀行的艾倫留下了這次可能有所不同的可能性，寫道歷史“告訴我們，當這種轉變發生時，它可能會突然發生”，“失業率進一步上升或另一次負面衝擊很可能成為引發這種情況發生的催化劑。”