投資者們在巴西石油公司的漲勢中獲利，面臨新的考驗 - 彭博社

Rajiv Jain, GQG Partners的創始人兼首席投資官攝影師：Christopher Goodney/BloombergRajiv Jain已成為巴西國家石油公司（Petrobras）最大的少數股東，經常在其他投資者拋售股票時大量購入。現在，他對這家巴西國有企業的信心正在經受最嚴峻的考驗之一。

2016年成立的投資公司GQG Partners，持有約6%的石油公司股份，並從去年12月中旬以來股價飆升了59%。

這一漲勢的持續將在很大程度上取決於巴西國家石油公司即將在未來幾周公布的五年戰略計劃。如果投資增加超出預期，或者更糟糕的是，對盈利較低項目的支出激增，可能會威脅到收益。但是，習慣於建立與共識相悖的頭寸的Jain並不動搖。

“過去12個月股價大幅上漲，但風險也有所降低，” GQG的投資分析師、Rajiv Jain的兒子Siddharth Jain説。“在過去幾個月裏，我們增加了我們的頭寸，因為即使在漲勢之後，在我們看來，這仍然是世界上最便宜的‘大盤股’，” Jain在採訪中説。

他有一定道理。即使自去年12月最低點以來，巴西國家石油公司市值上漲了1,760億雷亞爾，但目前交易的股價為未來12個月的預期利潤的3.8倍，是彭博社監測的20個全球對標股中最便宜的。阿根廷國家石油公司YPF的倍數是其兩倍。

巴西石油公司將在本週四收盤後公佈其第三季度財報。

新CEO

GQG公司，該公司還在印度公司Adani等公司中建立了重要的頭寸，去年年底首次宣佈持有巴西石油公司5%的股份，當時許多人擔心盧拉總統在選舉中獲勝，他經常批評該公司的經營方式，從燃料價格政策到分配數十億雷亞爾的股息。

儘管巴西石油公司看起來很便宜，但許多投資者仍然對由盧拉政府提名的總裁讓·保羅·普拉特斯制定的首個投資計劃感到焦慮。高盛集團的分析師Bruno Amorim領導的團隊本週表示，他們認為這一公告是一個“短期潛在風險”。

普拉特斯已經開始做出改變。這家石油生產商在7月份公佈了一項新政策，減少了股息支付。董事會還提議修改巴西石油公司的章程，這可能會減少未來的特別支付空間。

對於GQG來説，這並不是足以讓基金改變看法的根本性變化。

“有一些變化我不一定同意，但情況並不那麼糟”，Siddharth Jain説。

現在，隨着多年計劃的出台，真正的考驗來臨。

計劃

投資者希望資本支出超過先前計劃的780億美元，根據彭博社編制的數據，銀行和基金管理公司的分析師估計在850億美元至950億美元之間。普拉特斯表示，巴西石油公司計劃將其總投資的高達15%用於可再生能源和低碳項目。

“資本支出將增加，但我們不指望有巨大的增長，比如投資翻倍 - 這些項目通過批准流程需要很長時間，” Jain説。儘管大規模收購或更激進的投資增加令人擔憂，但他表示基金目前還是給予巴西石油公司“暫時的懷疑之benefit”，

其他投資者也在大舉押注巴西石油公司。

Andrew Keiller，貝利吉福德公司的合夥人，負責監督貝利吉福德新興市場股票基金，大約在2016年和2017年開始建立他在巴西石油公司的頭寸。該股票現在佔基金的5.6%，是其第三大頭寸，這導致Keiller最近“稍微減少”了頭寸。在過去五年中，對巴西石油公司的押注是該基金收益的最大貢獻者。

André Lion來源：Ibiúna一些投資者提到了從“洗車行動”中學到的教訓。根據三十年巴西市場經驗的Ibiuna Investimentos投資組合經理André Lion的説法，戲劇性變化的空間已經減少。

“這種章程的變更是好的嗎？當然不好。但這是論點的終結嗎？不是，” Lion説。“巴西石油公司以前是一個得了9.5分的學生，現在可能只有6分。”