石油衝擊和硅短缺——地緣政治的高昂代價 - 彭博社

以色列空襲後，加沙地帶北部出現的煙塵。

攝影師：Christopher Furlong/Getty Images

地緣政治迴歸。中東戰爭是一系列震驚之一，展示了政治對經濟和市場結果的影響力。可能還會有更糟糕的情況出現。像過去的中東戰爭一樣，今年10月爆發的以色列和哈馬斯之間的衝突是一場人道主義悲劇，有可能擾亂世界經濟。如果衝突主要侷限於加沙，類似於2014年哈馬斯綁架和謀殺三名以色列人後發生的情況，將會增加人員傷亡的高昂代價，但可能對石油價格或全球增長產生有限影響。

烏克蘭戰爭推高了歐洲天然氣成本

來源：彭博社

更嚴重的升級——雖然概率不高但是有明顯可能性——可能會導致以色列直接與其地區敵人伊朗發生衝突，伊朗向哈馬斯提供武器和資金。在這種情況下，彭博經濟學估計，石油價格可能飆升至每桶150美元，類似於1990-91年波斯灣戰爭期間的情況。這將使2024年全球增長從2.7%降至1.7%，使產出減少約1萬億美元。

俄羅斯的熱戰

在烏克蘭，俄羅斯入侵的經濟影響是直接而毀滅性的。2023年的GDP預計將比戰前水平低27%。與此同時，俄羅斯將面臨與西方的經濟和金融隔離的未來。其後果將類似於上世紀80年代種族隔離主義對南非經濟的影響。到2032年，俄羅斯的GDP可能比克里姆林宮讓其軍隊留在國內時小12%。

俄羅斯的坦克越過邊境已經將近兩年，對全球經濟的影響強度已經減弱。然而，早在2022年8月，隨着俄羅斯供應中斷並且冬季即將來臨，歐洲天然氣價格飆升至每兆瓦時超過300歐元，超過歷史平均水平的15倍以上。這幾乎使歐元區陷入衰退。歐洲央行仍在與超過目標的通脹作鬥爭。

美中冷戰

對於美國和中國來説，期望拜登政府會帶來建設性關係的恢復迄今為止都是徒勞的。喬·拜登總統保留了前任的貿易戰關税，並進一步禁止向中國銷售領先的半導體。代價是顯而易見的。在2022年，面臨貿易戰關税的商品，中國對美國的出口相對於貿易戰前的趨勢下降了超過1500億美元。

當然，也有贏家。墨西哥、越南和泰國是低成本製造中心之一，它們在美國的貿易中獲得了更多份額，因為中國的進口受到冷落。安全鷹派認為，為了使經濟免受地緣政治風險的影響，支付更高的價格和更慢的增長是值得的。然而，在經濟層面上，隨着貿易開始按照政治而不是商業激勵來流動，成本成為焦點。

前方風險

其他風險尚未顯現。台灣生產全球大部分先進邏輯芯片和約35%的滯後芯片，而剩下的65%大部分在亞洲其他地區生產。全球範圍內，有5.6%的總增加值來自使用芯片作為生產直接輸入的行業，約為6萬億美元。台積電的前20大客户的總市值為6.7萬億美元。

太美好而無法失敗

來源：彭博社

台灣也位於世界上最大的地緣政治斷層之一，並且靠近兩個構造板塊的交匯處，這使得台灣對地震（無論是字面上的還是比喻性的）更加脆弱。如果一場災難使得台灣的半導體供應中斷，彭博經濟學估計全球GDP將受到4%的拖累，這與全球金融危機或新冠疫情的影響相差無幾。華盛頓的安全鷹派，總是渴望在世界其他地方找到下一個全球風險源，也可能會關注更接近家門口的挑戰。2024年11月的選舉正變得像是拜登總統和前總統特朗普之間的再次對決。上一次，特朗普的支持者憤怒地衝進美國國會大廈，他們相信選舉被操縱。

關税推動美國遠離中國進口

來源：彭博經濟學

當時市場幾乎沒有關注，股市、國債收益率和美元基本保持不變。不過，當時美國經濟正在加速走出新冠封鎖，10年期國債收益率僅略高於1%，而美國並未向烏克蘭大量供應軍事物資，也未將航空母艦調往中東。考慮到當前的軍事承諾以及美國經濟和市場的狀況，選舉後的重演可能會產生更大的影響。

院子和圍欄

面對不斷升級的地緣政治緊張局勢，該怎麼辦？回到政治自由全球化的繁榮年代已不可能。

半導體供應多樣化推動外國直接投資激增

來源：聯合國貿易和發展會議

英國脱歐後的經驗表明了另一種危險。自2016年決定退出世界最大的單一市場以來，英國看到了投資和生產率增長疲弱，使經濟增長放緩，這可能已經造成了大約3%的國內生產總值。

拿捏中間立場，拜登政府的“高圍牆，小院子”口號聽起來合適。在地緣政治緊張的世界中，具有國家安全影響的先進技術需要置於高圍牆之後。在跨境貿易、投資和技術轉移是不斷增長繁榮的重要推動力的世界中，院子的大小應該保持較小。

甚至從地緣競爭中也能看到好處。亞利桑那州、德累斯頓和日本九州島的工人們為台積電多樣化其地理佈局帶來的數十億美元投資歡呼。新華為手機中的技術表明，美國的半導體禁令可能已經加速了中國的自主創新。從南亞到非洲和拉丁美洲的發展中國家希望地緣政治影響的競爭能帶來美國的投資，以與中國的“一帶一路”支出競爭。

然而，總體來看，地緣政治的迴歸給全球前景增加了重大風險。如何確定所需的圍牆高度和院子大小來遏制這種風險的細節仍有待確定。