BOE的選擇讓亨特更難刺激英國經濟-彭博社

倫敦的英格蘭銀行（BOE）。攝影師：Jason Alden/Bloomberg英國財政大臣傑里米·亨特將在本月的秋季聲明中少約100億英鎊（123億美元）用於公共服務或減税，這是由於英格蘭銀行出售其在量化寬鬆下購買的政府債券所致，據經濟學家稱。

這一警告顯示，英格蘭銀行的選擇正在為亨特製造財政緊箍咒，而此時他幾乎沒有餘地提供他所在的備受困擾的保守黨許多人希望在明年預期的大選之前實施的減税。

沒有其他七國集團中央銀行像所謂的量化緊縮那樣進行主動債券銷售。相反，它們選擇通過讓他們持有的證券到期和兑現來縮減資產負債表。

牛津經濟學和德意志銀行的計算顯示，由於英國國債銷售而產生的損失將在2028-29年達到100億英鎊，相對於讓債券自然到期。在政府的擔保下，納税人必須承擔損失。

前英格蘭銀行利率決策者、現任牛津經濟學高級政策顧問邁克爾·桑德斯表示：“銷售對財政狀況有直接影響。”

他表示，財政大臣應該完全排除該計劃在其債務目標中，理由是損失是一項危機成本，現在正在扭曲經濟規劃。

英國央行比同行更快地減持政府債券

中央銀行持有比例 - 達到峯值後的百分點下降

來源：哥倫比亞絲綠、彭博社

英國央行在2009年至2021年間購買了8950億英鎊的債券，以刺激經濟，應對金融危機和疫情，一旦利率降至最低點。這為財政部帶來了鉅額的1240億英鎊意外收入，之前的財政大臣們進行了支出。

高利率已經逆轉了資金流動，根據英國央行的分析，政府在未來10年將面臨3000億英鎊的損失。這加劇了對一個被一些政客和經濟學家，包括前英國央行行長默文·金，指責為通脹價格和資產、擴大社會不平等的計劃的公開批評。

亨特在他11月22日的經濟聲明中淡化了減税的可能性，激怒了許多保守黨人，因為首相里希·蘇納克的政黨在民意調查中遠遠落後於工黨反對派。

經濟學家們還敦促他增加投資，修復公共服務，這些服務在多年的支出限制後出現了問題，監獄滿員，學校破敗，國民健康服務的積壓病例接近創紀錄高點。

英國財政部支付數十億英鎊以彌補量化寬鬆的損失

來源：國家統計局，預算責任辦公室

注：現金轉移從十月開始

為了展示量化寬鬆計劃對公共財政的影響，桑德斯表示，如果損失被排除在外，財政大臣在三月的預算中將提前一年達到其債務減少規則。

相反，亨特被判定在預測的最後一年只有65億英鎊的餘地，這是有史以來最小的。 決議基金會 智囊團估計在秋季聲明中，餘地將達到130億英鎊，這仍然是歷史上較低的。

財政約束意味着亨特不得不將他對資本投資的“全額抵税”税收減免限制在三年內，而不是實現他想要的永久計劃。 預算責任辦公室 表示永久計劃將促進增長。

在高利率下，英國央行債券持有的損失是不可避免的，但決定進行積極銷售將這些損失提前。

對於2028-29年，德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja估計積極銷售將造成150億英鎊的損失。 沙德斯估計成本會更高一點。 這些數字部分地被較小的債券存量上減少的利息成本所抵消，如果該計劃被允許自然減少，那麼債券存量將更大。

英國央行加快了資產負債表縮減的速度

來源：英國央行，彭博經濟學

注：概況包括到期的英國政府債券和積極銷售

在9月，英國央行決定將年度英國政府債券減少的速度從800億英鎊增加到1000億英鎊。 據中央銀行稱，這將在未來的議會任期內每年增加50億英鎊的損失。

英國央行比其他央行更積極地推進QT，以擺脱政府的擔保責任，這引發了關於英國央行獨立性的質疑。桑德斯表示，財政考慮“給財政部強烈的動機，影響貨幣政策委員會對QT步伐的決定。”

英國央行市場執行董事安德魯·豪瑟上週表示，將QT“降至零”，這將消除擔保責任，使“英國央行再次獨立運作”，是“我個人的首選。在許多方面，這將是一個非常好的、令人滿意的結果。”

他補充説，這是貨幣政策委員會的決定。英國央行拒絕進一步置評。