一週200億美元的債券銷售標誌着新興市場債券市場的重新開放-彭博社

印度尼西亞雅加達的印度尼西亞銀行總部。攝影師：Dimas Ardian/Bloomberg新興市場借款人正在紛紛重返全球債券市場，在短短几天內售出約200億美元的美元債券，他們都清楚這個機會之窗可能會像打開時那樣突然關閉。

從哥倫比亞到印度尼西亞，各國和發展中國家企業紛紛抓住機會鎖定更低的借款成本，利用條件的喘息期，因為有跡象表明美聯儲可能即將結束其激進的加息政策。再加上全球最大經濟體就業增長放緩，幫助將美國國債收益率從16年高位拉低，使得一大批一直擱置的交易得以上市。

而且，隨着幾筆交易（包括巴西在ESG市場上備受期待的首次亮相）仍在進行中，這股活動熱潮可能只是新一波發行浪潮的開始。

“這對發行人和投資組合經理來説都是非常好的消息，”法國巴黎銀行資產管理新興市場固定收益主管Jean-Charles Sambor説。“最重要的是，這將減輕新興市場資金外流或潛在違約風險的可能性，因為我認為這個市場的重新開放對未來非常活躍的首次發行管道應該是積極的。”

新興市場借款人抓住機會出售債務，美國利率下降

來源：彭博社

像哥斯達黎加、印度尼西亞和保加利亞等政府，以及哥倫比亞的Grupo Energia Bogota和韓國國家石油公司等公司，都在截至11月10日的那周發行了硬通貨債券，抓住機會的借款人數量超過30家。由哥倫比亞和土耳其領導 — 每家出售25億美元的美元債務 — 總交易規模達到約200億美元，這是自2月以來今年任何一週的最大規模，根據彭博社編制的數據。

美國國債收益率自3月以來出現最大跌幅，為新興市場資產提供了支撐 — 股票正朝着自7月以來的首個漲幅月度前進，而貨幣上漲不到1%，放棄了一些早期進展，因為投資者繼續在聯邦儲備委員會是否停止加息上猶豫不決。情緒好轉促使更多發行人進入市場 — 不僅僅是在發展中國家。美國垃圾債券一級市場在經歷了一個緩慢的十月後，也被新供應淹沒。

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新興市場發生了什麼：借款人重返市場（播客）

“在核心利率持續上升的情況下，一度壓制了初級市場，市場中有很多待發行的債券，” Mackay Shields UK新興市場聯席主管菲利普·菲爾丁説。“然後，隨着美國10年期國債收益率從10月中旬的5%下降到11月初的約4.5%，閘門打開了。”

強勁需求

由於長期抑制風險偏好，投資者現在持有額外的現金，來自優惠券和攤銷等來源，他們希望將其充分利用，據資產管理公司Ninety One的投資組合經理Thys Louw表示。

“由於淨負發行規模如此之大，即使是資產類別的資金流出，現金餘額相當高，”Louw説道。“投資者目前有能力吸收任何發行。”

就哥倫比亞而言，其25億美元的首次道德標記債券銷售獲得了110億美元的訂單，是交易規模的四倍多。土耳其也進入了美元市場，自四月以來首次發行了25億美元的五年期伊斯蘭債券，收益率為8.5%。除了交易的首席經理的利息外，訂單規模超過65億美元。

與上一季度相比，對長期債券的需求也有所增加，這表明投資者現在更有信心認為美聯儲已經停止加息，現在比以往更安全地進入久期，Louw補充道。

更多在路上

一些交易仍在進行中，包括巴西備受期待的環境和社會責任債券的銷售，這已經被推遲了多次，部分是因為債券收益率持續高企。

“我們有一些發行人，國有公司和其他經常發行人正在為2024年初做準備，”Shearman & Sterling的資本市場合夥人Alejandro Gordano説道，他在11月6日領導了烏拉圭的7億美元交易，利用現有的2034年可持續發行的債券。

菲律賓計劃在11月底發行10億美元的伊斯蘭債券，並於明年進行歐元債券發行，菲律賓財政部長Benjamin Diokno上個月表示。泰國也表示在9月份，美元債券發行仍在考慮之中。

即使較小和新興市場也有可能發行，如果美國國債收益率繼續改善，對於一直面臨國際市場融資困難的高風險信用來説，這將是一個“改變遊戲規則”的因素，根據BNP的Sambor所説。

“我們預計會有更多交易，但可以説，在我們上週推向市場的一系列交易之後，交易管道正在變得越來越瘦，”摩根大通公司中東歐、中東和非洲債務資本市場主管Stefan Weiler説。

肯尼亞政府週一表示已任命花旗銀行和標準銀行為聯席主承銷商，評估該國的潛在國際美元資本市場融資和債務管理選擇。

任何交易都將受市場條件影響，它表示。

“年底前發行人的機會是完全開放的，”GAMA資產管理全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello説。“對於未來12個月到期的債券，最好是現在鎖定有吸引力的利差並抓住投資者需求。”

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