高盛、摩根士丹利、瑞銀對美聯儲降息預測分歧大-彭博社

華爾街銀行對美聯儲明年降息幅度存在明顯分歧。

瑞銀集團和摩根士丹利預計2024年將會實施大幅降息，因為通脹降温，經濟停滯。而高盛集團的分析師則預計降息幅度會較小，開始時間會較晚。

這種分歧意見出現在最近幾周國債市場的劇烈波動之後，交易員們試圖理解最新的經濟數據，同時擔心潛在的債務供應問題。美國債券上個月大幅下跌，將收益率推至多年高點，但在11月份美聯儲維持利率不變、主席鮑威爾暗示中央銀行的緊縮週期可能終於結束後，債券價格出現反彈。

觀點：瑞銀預計2024年將實施大幅降息。

瑞銀認為降息將最早從3月開始，基於美國經濟將在第二季度陷入衰退的假設。這將促使中央銀行按照寬鬆週期的慣例大幅降息，遠超美聯儲目前的預期。

瑞銀投資銀行首席策略師巴努·巴韋加表示：“我們看不到這次有何不同的條件。”“通脹迅速回歸正常，到了3月份，美聯儲將會看到實際利率非常高。”

瑞銀策略師預測利率將在年底降至2.5%至2.75%，所謂的終端利率將在2025年初跌至1.25%。

明年聯邦儲備政策寬鬆的市場賭注

交易員預計到2024年12月將會有大約75個基點的降息

來源：彭博社

摩根士丹利也預計比聯邦儲備更深的降息。由首席美國經濟學家艾倫·贊特納領導的研究人員認為，根據他們週日發佈的2024年展望，降息將於2024年6月開始，然後在9月再次降息，並且從第四季度開始的每次會議都會以25個基點的增量進行，到2025年底，政策利率將降至2.375%。

與此同時，高盛集團預計2024年第四季度將首次降息25個基點，然後每個季度降息一次，直到2026年中期 —— 總共降息1.75個百分點，利率將穩定在3.5%-3.75%的目標範圍。這是經濟學家大衞·梅里克爾在週日發佈的2024年展望中提到的。

以下是各銀行對2025年的預測，與聯邦官員在9月份的中值預測進行比較：

指標	摩根士丹利	高盛集團	瑞銀	聯邦儲備
聯邦基金利率	2.375%	4.0%-4.25%	1.75%-2.00%	3.9%
失業率	4.3%	3.6%	4.8%	4.1%
實際GDP變化	1.4%	1.9%	1.7%	1.8%
核心PCE通脹率	2.1%	2.2%	2.2%	2.3%

儘管瑞銀和摩根士丹利預測的寬鬆程度幾乎是市場的四倍 —— 目前市場預計到2024年底將有三分之一的降息 —— 高盛集團的預測最接近市場賭注和中央銀行的展望。

美聯儲9月份的預測顯示，明年將有兩次四分之一點的降息，並且政策利率將在2025年結束時達到3.9%，這是根據決策者的中位數估計得出的。美聯儲理事和地區銀行行長將在下個月的會議上更新他們的預測。

與瑞銀不同，摩根士丹利的團隊認為經濟疲軟，需要更大幅度的寬鬆政策，儘管不會出現衰退。他們預計2025年失業率將達到4.3%，而美聯儲的估計為4.1%。增長和通脹也將比官員們預期的要慢。

“長時間高利率會造成持續的拖累，這將大大抵消財政刺激，並將增長從2024年第三季度開始持續地拉低至潛在水平以下，” Zentner的團隊在他們的報告中説道。“我們堅持認為美聯儲將實現軟着陸，但增長疲軟將使衰退擔憂持續存在。”

該團隊還預計，央行將從明年9月開始逐步停止量化緊縮，直到2025年初結束。他們認為美聯儲將每月減少國債的減持上限100億美元，並繼續將按揭貸款再投資到國債中。

高盛預計，由於更高的均衡利率，“後金融危機的阻力已經過去”，更大規模的預算赤字可能會持續存在並提振需求，美聯儲將保持相對較高的利率。

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“我們的預測可以被看作是在聯邦官員中尋找一種折衷方案的結果，一些官員認為一旦通脹問題解決，就沒有理由保持資金利率高，而另一些官員則認為刺激已經強勁的經濟沒有理由。” 高盛的梅里克爾寫道。