意大利評級最新消息：穆迪可能在本週將其評級降至垃圾級別 - 彭博社

本週可能會將意大利的評級下調至垃圾級別將具有極其象徵性，可能具有重大影響，並且非常具有爭議性。

將一個七國集團經濟體標記為“重大信貸風險”的前所未有的行為可能由穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)提出，該公司對該國的Baa3評級處於投資級別的最低級別，並且帶有負面展望。

週五的任何公告將是自喬治亞·梅洛尼總理聯合政府在9月份採取更寬鬆的財政立場以來的首次評估。這導致意大利與德國之間的債券收益率差距——風險的一個關鍵指標——首次擴大到自1月份以來的210個基點。

隨着利差再次降至190個基點以下，投資者通常不太預期會發生降級，尤其是在穆迪的競爭對手對該國的態度不那麼悲觀的情況下。但這並不會使即將到來的日程日期變得不那麼危險。

巴克萊銀行歐元利率策略主管羅漢·卡納表示，將評級下調至垃圾級別將是對已經脆弱市場的“衝擊”。

週一早上，意大利債券上漲，表現優於德國同行，並使10年期收益率之間的利差降低了3個基點，至183個基點。

巴克萊的卡納認為，一次降級可能會將利差推回250個基點左右——這是自2022年快速選舉將梅洛尼推上台以來最後一次看到的水平。任何收益率飆升都可能迫使歐洲央行官員採取措施來遏制動盪。

儘管一些基金可能會排除持有垃圾債券，但一次評估可能會限制損失，投資者已經有時間做好準備。但無法排除地震反應的可能性：穆迪分析師知道希臘在2010年首次被降級為垃圾級別 —— 由現在稱為S&P全球評級的公司升級了歐洲的主權債務危機。

“他們沒有動力再次降級，”阿爾巴尼大學副教授、《評級政治》合著者Zsofia Barta説道，這是一本關於主權信用的書。 “評級機構最不希望看到的是某種引發市場恐慌的惡性循環。他們不想成為問題的根源。”

穆迪可以選擇不發佈任何內容，但有理由密切關注。負面展望是在2022年8月宣佈的。從歷史上看，借款人等待狀態變化的平均時間約為一年。雖然垃圾級別是一種可能的結果，但穩定展望也是一種可能的結果。

在穆迪決定將美國的最高投資級別Aaa評級的展望從穩定調降為負面之後，意大利的評級評估將隨之而來。降低。

公共財政

穆迪已經強調了意大利的三個問題領域。前兩個是結構性改革和能源供應方面的挑戰，梅洛尼政府在這兩個方面都取得了一些進展。

公共財政可能是更大的擔憂：具體來説，穆迪表示“意大利財政實力可能會因增長疲軟、融資成本上升和潛在的財政紀律性減弱而進一步削弱。”

在這些方面，情況並不樂觀。意大利勉強擺脱了衰退，更高的歐洲央行利率推高了借款成本，而梅洛尼的2024年預算被穆迪的競爭對手——惠譽評級描述為“顯著放鬆。”

官員們不再預計明年會有主要盈餘，即在利息成本之前支出超過收入，而赤字要到2026年才會回到歐盟的3%限制。

總債務

佔國內生產總值的比例

來源：國際貨幣基金組織

注：IMF提供2023年、2024年和2028年的預測

穆迪傾向於關注債務佔國內生產總值的比例。根據上個月國際貨幣基金組織的預測，意大利的債務在五年內仍將超過產出的140%，比四月份預測的高出8個百分點以上。

瑞士寶盛固定收益策略師達里奧·梅西表示：“意大利降低債務與GDP比率的容易部分已經過去了。前方仍有重大挑戰。”

然而，值得注意的是，穆迪比其競爭對手更為悲觀。惠譽和標普都將意大利評級高出一檔，且展望穩定。跌至垃圾級別將在它們之間形成一個不尋常的差距。

“我認為穆迪很不可能會這樣做，尤其是獨自這樣做，”巴爾塔説。“他們現在非常不同尋常。”

意大利信用評級觀察

來源：彭博社

將意大利的評級降至垃圾級別也可能會與其他G7經濟體相比顯得尷尬。其債務比率遠低於GDP的255%的日本，而穆迪評估日本的評級要高几個等級。英國和法國的評級甚至更好，但債務比率明顯超過100% —— 而且有着自己的財政瑕疵。

與英國不同，其前首相利茲·特魯斯在2022年推出了未經資金支持的減税措施，引發了市場的強烈反彈，而意大利並沒有如此公然地考驗投資者。與此同時，該國在提高退休年齡以幫助其養老制度的可持續性方面比法國取得了更多成功。

但與意大利不同，英國和日本都擁有自己貨幣的靈活性。歐洲央行的作用將至關重要 —— 法蘭克福官員已經準備了一項危機工具來遏制動盪，儘管這將要求意大利政府接受外部政策要求。

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中央銀行當然寧願不採取這種措施 — 這也是它定期懇求該地區政府控制借款的原因之一。

“財政政策應該旨在提高歐元區經濟的生產力，並逐漸減少高額公共債務，”歐洲央行副行長路易斯·德·金多斯週一表示。

然而，如果穆迪真的降級，歐洲央行可能會被召喚。很少有投資者似乎預期會出現降級，這將放大隨後的波動。

“我不認為有人期待它們會跌至垃圾級別，”富蘭克林坦普爾頓公司歐洲固定收益主管大衞·贊恩説。他在持有意大利債券方面持有偏低倉位。“意大利不會違約，意大利也不會退出歐元區。問題更多的是：這200個基點的定價正確嗎？我會説不。”

由於其借款成本達到十多年來的最高水平，一旦降級，必然會引發關於其履行債務義務能力的討論。

“市場不會喜歡這種情況，”瑞士嘉信銀行的梅西説。“這帶來了關於債務可持續性的問題 — 比現在更加突出。”