智利女性主導的債券受到穆迪的評級下調的壓力 - 彭博社

Eduardo Thomson

2023-11-13

克里斯·班尼斯特在2021年。攝影師：Alejandra Quintero/Bloomberg智利電信公司WOM SA的快速增長正在給公司和債券持有人帶來麻煩。

根據彭博編制的數據，WOM截至11月份在美元債券中2024年和2028年的回報率是智利公司債券中最差的。2024年到期的債券下跌了5.7%，而2028年到期的債券下跌了7.1%。

憑藉低價和激進的營銷活動，WOM在短短几年內在智利市場佔據了26%的份額。此外，2021年獲得了在該國提供5G服務的許可，並表示今年將為其在哥倫比亞的姐妹公司提供資金。但其快速擴張現在引起了市場的擔憂。公司仍在大量消耗現金，同時面臨未能實現承諾的擴張目標而被罰款。10月31日，穆迪投資者服務公司將WOM的評級下調了兩個級別，並警告未來可能會進一步削減。

“WOM至少到2025年將出現負自由現金流，主要是由於資本支出的大幅增加，”穆迪的分析師辛西婭·霍奇寫道。“這將對流動性構成壓力，並妨礙公司減少總債務的能力”。

穆迪表示，截至2022年底，其現金儲備從1680億智利比索下降到了2022年6月的360億智利比索。這增加了對其能否在明年償還近3.5億美元債務的擔憂。

WOM的債券在3月份宣佈將向WOM哥倫比亞投資1億美元時暴跌。分析師和投資者表示，這本應該是母公司Novator Partners和私募公司的事情。他們還抱怨向Novator支付的股息。另一個令人擔憂的原因是未能獲得一筆銀團貸款提前償還到2024年到期的債券。

10月31日後，當穆迪將公司評級從B2降至Caa1時，債券再次下跌，低於投資級別七個等級。

在降級後，WOM在一份聲明中表示，已經意識到市場的擔憂，並聘請羅斯柴爾德公司為其提供再融資諮詢，希望在年底前完成。公司還表示將把對WOM哥倫比亞的投資減少到“僅1600萬美元”，其中在未來12個月內不支付任何款項。

“我們已經與每一位潛在貸款人進行了積極的對話，他們對我們在2024年到期債券的再融資表示信心，”WOM在一封電子郵件中表示。

此外，WOM任命Chris Bannister為智利的總經理，他曾是該國公司的首席執行官，負責領導WOM哥倫比亞的運營。

Lucror Analytics的信用分析師Sebastian Hofmeister表示，Bannister應該能夠與銀行達成再融資協議。WOM的運營表現穩健，現金流明年應該會恢復。

“年底前進行一次清潔的再融資可能會導致24和28號債券相對於目前低迷水平的顯著升值”，他在電子郵件中説。

儘管如此，班尼斯特還有很多工作要做。

上個月，電信部宣佈將向WOM收取5000萬美元的保證金，因為在獲得5G許可證時未達到5000個天線的目標。WOM對這一決定提出了上訴。

一些投資者認為WOM可能會避免支付。

“我們仍然期待達成一項談判協議，而不是執行作為擔保留下的（5000萬美元）的100%，因為政府也有興趣填補智利的數字鴻溝”，Balanz Capital Valores的分析師胡安·迪維萊基安在一份備忘錄中説。

該公司有資產可以出售以減少債務，比如其光纖網絡，秘魯公司Seminario y Cia SAB的分析師塞巴斯蒂安·克魯斯説。

但對於克魯斯來説，現在投資債券還為時過早。

“公司可能仍然面臨再融資困難”，克魯斯在電子郵件中寫道。“市場正在懲罰他們當時的過於激進”。

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