南非債券在預算後的反彈後領跑新興市場回報——彭博社

在數月的表現不佳之後，南非本幣債券在緊急反彈中產生了一些新興市場國家中最高的回報率，這種反彈勢頭將持續到年底。

政府證券的收益率在九月份達到了疫情後的最高點，使其成為土耳其之後新興市場中表現最差的債券，受到對不斷增長的預算赤字的擔憂引發的持續拋售的影響。從那時起，它們以美元計算的回報率為6.8%，是彭博跟蹤的新興市場平均回報率1.6%的四倍多，僅在這一時期被匈牙利和哥倫比亞超越。

全球債券在推測美聯儲停止加息後反彈，南非中期預算於11月1日公佈後獲得了推動力，政府向投資者保證名義債券發行量不會增加，即使總體借款增加。

“國家財政部將積極探索替代資金來源，以彌補預算赤字，避免像過去那樣僅僅依賴本地債券市場，” Aluwani Capital Partners的固定收益主管康拉德·伍德説。“市場對這一策略做出了積極回應。這次反彈明顯修復了之前市場表現不佳的損失。”

南非債券是新興市場中表現最佳的債券之一

來源：彭博新興市場本幣政府指數

伍德表示，季節性需求可能有助於維持這一反彈勢頭，他對債務在年底保持樂觀態度。根據彭博編制的季節性數據，過去10年中11月和12月是南非債券表現最好的月份。

大約有340億蘭特（18億美元）的通脹聯結債券將於12月到期，將為投資者提供現金以重新投入市場 — 這是可能支持收益的另一個因素。根據對六位經濟學家的彭博調查的中位估計，10年期收益率預計將從週一的約11.98%下降至年底的11.20%。

南非儲備銀行實行的高實際利率也支撐着對債券的需求，據Terebinth Capital的首席投資官Erik Nel表示。隨着年度通脹率降至5.4%，中央銀行已經將其政策利率維持在8.25%的水平已有五個月。

在8月和9月一系列乏善可陳的拍賣後，最近幾周政府每週拍賣的需求有所復甦。

南非債券每週拍賣需求正在增加

來源：南非儲備銀行，彭博

“提供的通脹溢價意味着投資者可以以有吸引力的估值購買債券，” Nel表示。

儘管財政部決定將每週發行量保持在當前水平對市場來説是一個“受歡迎的驚喜”，但如果政府無法從其他來源籌集足夠的借款，這種漲勢可能會停滯，根據Northstar Asset Management的分析師Sebastian Holzbach。其他籌資來源可能包括蘭特伊斯蘭債券、浮動利率票據和國庫券。

**“**如果國家財政部無法吸收所需的債務供應，他們可能不得不迅速轉向並依賴於增加每週南非政府債券發行量，” Holzbach表示。

儘管如此，伍德表示，全球主要央行仍處於緊縮週期的高峯，宏觀環境已經有利於債券。這可能會吸引外國投資者回到南非，因為南非的相對高收益率在一輪拋售之後，將他們持有的該國債務份額從五年前的42%降至25%。

“基本情況是應對挑戰，典型的季節性往往會推動債券在年底和新年之初表現強勁，” Aluwani的伍德説道。“我們相信，目前已經創造了適宜的環境，全球和國內的重要利益都處於中心舞台。”