中國十月信貸增長仍然疲弱，貸款需求低迷 - 彭博社

bloomberg

2023-11-13

中國的信貸增長在十月保持穩定，政府債券銷售大幅增加，用於資助刺激措施，彌補了企業和家庭借貸的疲弱以及影子融資的大幅收縮。

中國人民銀行週一表示，綜合融資規模為1.85萬億元人民幣（2540億美元），低於經濟學家預期的1.95萬億元人民幣增長。

十月的信貸擴張主要依賴於政府債務發行，這是自2018年以來佔比最大的一次，顯示了私營部門的薄弱。上個月的綜合融資存量同比增長了9.3%，創下有記錄以來連續多個月低於10%增長率的紀錄。

經濟學家一直密切關注貸款需求的增長，作為中國經濟復甦的晴雨表。今年房地產市場的低迷，以及一些行業低企業信心，導致了信貸擴張相對緩慢。

十月人民幣貸款增長放緩至10.9%，為2022年4月以來的最低增速。經濟學家表示，數據顯示企業對用於長期投資的貸款需求較低。

中信證券首席經濟學家明明表示：“信貸需求仍然疲弱。在降低實體經濟借貸成本和支持內需的目標下，貨幣政策仍有加碼的空間。”

政府債券發行推動了單位數擴張速度

來源：中國人民銀行

政府債券銷售的不尋常增長正在推動信貸，9月和10月共售出2.6萬億元的新政府債務，主要用於基礎設施投資刺激，同時央行通過降低存款準備金率向金融系統釋放長期流動性。

根據彭博計算，政府債券銷售佔月度信貸增長的近85%，這是自2018年以來的最高份額。

10月淨信貸的近85%來自政府債券的銷售

來源：根據中國人民銀行數據的彭博計算

非金融公司在該月淨借入了5160億元，其中有超過3000億元的短期票據融資。這些票據通常被銀行用來擴大他們的貸款規模，並在借款需求疲軟時滿足監管要求。

依賴票據融資來推動增長表明“信貸結構仍然不佳”，中信的明表示。反映公司擴大投資意願的新企業中長期貸款增長不及去年10月。

數據還顯示了家庭信心疲弱。

十月份，與上個月相比，家庭新增的中長期貸款達到了710億元人民幣，這是用來代表抵押貸款的 —— 比九月份的增長要小。

根據潘西亞宏觀經濟首席中國經濟學家鄧肯·裏格利的説法，這些數據表明“開發商債務問題再次引發後，房屋銷售疲軟，尤其是在中國恒大集團和碧桂園控股有所表現。”

家庭短期貸款減少了1050億元人民幣，這是2007年以來十月份最大的下降。

廣義貨幣供應 M2 的增長率與上個月持平，為10.3%。

然而，貨幣 M1，即流通中的貨幣和活期存款，僅增長了1.9%。分析師指出，兩個指標之間的差距擴大是企業活動疲軟和家庭及企業進行預防性儲蓄的跡象。

貸款增長緩慢，M1 和 M2 之間的差距較大

來源：中國人民銀行

“M1 和 M2 之間的差距擴大令人擔憂。這表明企業並非為交易目的持有現金餘額，而是為儲蓄，這對短期增長是負面的，”絕對策略研究經濟學家亞當·沃爾夫表示。

影子銀行部門的信貸規模下降了近2600億元人民幣，這是自2022年中以來的最大下降。中國的一些影子銀行行業，如投資信託，由於房地產市場的低迷而面臨流動性問題。

上個月，央行表示，截至9月底的季度，房地產貸款餘額首次出現年度下降，凸顯了這一領域的壓力，儘管官方保證政府正在努力穩定市場。

“數據表明，在強大的政府支持下，經濟正在穩定，但離重新加速還有很長的路要走，”TS Lombard的中國經濟學家Rory Green表示。