土耳其里拉（TRY USD）匯率收斂可能導致限制放寬 - 彭博社

土耳其國內外里拉利率的趨同可能為解除一直困擾外國投資者的貨幣限制鋪平道路。

自6月以來，新任中央銀行行長哈菲茲·蓋耶·埃爾坎將基準利率從僅8.5%提高到35%，旨在控制通脹，目前通脹率為61%。里拉的準備金要求已經收緊，以吸收銀行間市場的流動性，提振了當地的利率，並使其逼近國外里拉借款成本。

高盛集團的克萊門斯·格拉費和巴薩克·埃迪茲吉爾在一份致客户的備忘錄中表示，離岸和在岸利率的融合是“消除與非居民交易相關的一些監管限制的重要先決條件”。

這些規定可以追溯到2018年，當時土耳其逐漸降低商業銀行向外國同行放貸的里拉金額，這是在當年的貨幣危機之後。離岸掉期市場上的這些限制使土耳其當局通過提高外國投資者在里拉借款的成本來穩定里拉。與此同時，這些限制阻礙了他們對土耳其資產進行對沖以抵禦貨幣波動的能力。

五個月前，當土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安任命埃爾坎為新的中央銀行行長時，這發出了一個信號，即貨幣政策將開始偏離他認為降低利率是對抗通脹的最佳方式的觀點。她在美國超過20年的背景，曾在高盛、第一共和銀行和商業地產貸款機構Greystone工作，表明了一種新的政策立場，更符合國際市場的需求。

通脹展望

在埃爾坎的領導下，利率上漲已開始見效。決策者們現在預計，通脹率將在今年年底達到65%，然後在2024年年底降至36%。這是一項與埃爾多安之前優先考慮貨幣刺激而非價格穩定的策略截然不同的結果。

在去年五月總統選舉前夕，利率出現極端分歧，這既是由於國外緊縮的流動性條件，也是由於國內對未來利率政策走向的不確定性所致。現在，根據彭博社編制的數據，離岸三個月遠期隱含收益率——離岸里拉資金成本的指標——已經回落到投票期間達到的水平的不到一半。

與此同時，用於押注里拉未來借貸成本的衍生品——隔夜指數掉期利率交換——顯示市場正在定價央行基準利率將上升至約40%，導致利率收斂。

MUFG Bank Turkey AS的財政部主管Onur Ilgen表示，儘管這種收斂是“朝着放鬆掉期限制的積極步驟”，但央行仍面臨着改善淨外匯頭寸等挑戰。

彭博社上個月報道稱，決策者們出於對里拉貶值的擔憂，不會在短期內放寬掉期交易的上限。

“這種收斂更多是政策正常化、相對更好的流動性條件以及外國投資者對里拉套利交易的興趣增加的信號，”Ilgen説道。