納斯達克在轉向非交易領域中打造下一個金融科技項目 - 彭博報道

弗裏德曼於11月13日在紐約納斯達克總部。

攝影師：Maegan Gindi，彭博商業週刊當大多數人想到納斯達克時，他們會想到大型科技股：畢竟，它是世界第二大證券交易所，是亞馬遜、蘋果、Facebook、谷歌和微軟等公司的所在地。但是當阿德納·弗裏德曼看待這家公司時，她認為它是金融科技公司。為了實現這一願景，2017年成為納斯達克首席執行官的弗裏德曼已經完成了至少十二筆收購交易，最終在11月1日完成了對金融軟件公司Adenza的價值105億美元的收購。

股東們並不熱情，交易宣佈的那天，納斯達克股票下跌了12%。儘管投資者在很大程度上支持弗裏德曼轉變策略的整體戰略——納斯達克股價在她任內上漲了超過130%——但一些分析師指出了這筆最新收購的高昂成本，估值約為Adenza銷售額的18倍。納斯達克承擔了超過50億美元的債務，幾乎使其債務與收益比翻了一番，促使標普下調了其信用評級。其他人擔心這筆交易給賣方Thoma Bravo LLC帶來的權力。這傢俬募股權公司獲得了納斯達克14.9%的股份，使其在董事會擁有一席之地，併成為公司的第二大股東。

Nasdaq弗裏德曼任期內的收購

價格已披露的交易

數據：由彭博社編制

截至11月10日的收購

現在，弗裏德曼必須證明Nasdaq有史以來最大的收購是否值得麻煩。

她表示，儘管來自上市和交易的費用長期以來一直佔收入的比例在縮小，但加快過渡仍然很重要。Nasdaq交易所是一個重要的名片，賦予品牌極大的信譽，但其核心業務高度依賴市場的起伏。例如，首次公開募股，交易所的主要業務途徑，在2022年下降了84%，僅有118家IPO，而今年它們的發展趨勢相似。今年，遺留交易業務之外的活動佔銷售額的約71%。通過收購Adenza，該公司製造軟件來管理投資風險並自動與監管機構溝通，Nasdaq預計這一比例將接近77%。“我們已經走過了七年的旅程，以改變人們對Nasdaq的理解，”弗裏德曼説。“這需要很多對話，很多行動。我們還有工作要做。”

市場擔心的是，在Nasdaq的領導下，Adenza將無法保持近年來約15%的年增長率。Thoma Bravo合夥人霍爾登·斯帕特（Holden Spaht）擔任該公司在Nasdaq董事會上的席位，承認目前的股價反映了這種懷疑。但他表示，這筆交易將對雙方都有回報。“我沒有聽到有人爭辯説，在Adenza收購之後，Nasdaq的利潤質量不會提高，”斯帕特説。“市場最終會意識到這一點。”

弗裏德曼表示，她對團隊最初提出的構想提出了質疑，因為Adenza是2021年Thoma Bravo收購併合併的兩家利基公司Calypso Technology和AxiomSL的混合體，品牌知名度不高。她開玩笑説：“這只是我的名字加上一個‘z’嗎？”“這就是你喜歡這個資產的原因嗎？”但她很快得出結論，Adenza可能會為納斯達克現有的產品帶來大量客户，例如可以查出金融犯罪的軟件。標普的分析師表示，納斯達克當前的客户名單與使用Adenza軟件的銀行、經紀人、保險公司、投資基金和公司的6萬人之間幾乎沒有重疊，因此應該有很多交叉銷售的可能性。而且，購買這些程序的公司往往會簽訂長期合同，收入流的波動較小。

“我們已經走過了七年的旅程，以改變人們對納斯達克的理解，”弗裏德曼説。攝影師：Maegan Gindi for Bloomberg Businessweek正當雙方在三月份談判交易時，美國金融系統陷入危機。硅谷銀行和其他兩家地區性銀行被迫關閉，因為存款人試圖提取數十億美元，這一連串事件被普遍歸咎於監管不足。納斯達克的團隊將此視為他們追求的驗證：大大小小的銀行都使用Adenza的軟件來確保遵守規定並向監管機構報告。隨着規則的變化，技術會調整並幫助交易所、基金經理和央行跟蹤他們的進展。

Nasdaq面臨的問題是使該業務像其更老的、面向公眾的市場一樣被認可，這首先需要成功整合Adenza的軟件系統和其2,000名員工。為了確保前者，Friedman將該業務整合到一個由Nasdaq總裁Tal Cohen領導的改組後的金融技術部門中。對於後者，該公司一直在舉辦聚會，比如在曼哈頓的室內迷你高爾夫俱樂部Swingers度過一個晚上。

“這是她的願景，將公司轉變為金融科技提供商”

Adenza的收購為Nasdaq的交易技術和風險管理業務增加了一個重要的監管報告業務，標誌着Friedman雄心的規模大幅增加。這筆交易幾乎是她第二大收購Verafin Inc.的四倍大小。三年前的那筆交易為Nasdaq提供了幫助金融公司調查和報告洗錢、欺詐和市場操縱行為的軟件。而在2017年，Nasdaq支付7.05億美元收購了eVestment，該公司幫助投資者分析和管理資產。“這是她的願景，將公司轉變為金融科技提供商，”Keefe Bruyette & Woods的分析師Kyle Voigt説。“這將是她擔任CEO期間的一個決定性交易。”

與此同時，Friedman已經剝離了不符合她戰略的部門。自她接任以來，Nasdaq已經出售了一個公共關係和數字媒體業務，以及清算公司LCH Group的少數股權和美國固定收益業務。根據Oppenheimer & Co的分析師Owen Lau的説法，這些資產出售和收購共同幫助Nasdaq將傳統業務的資本支出降至總額的40%，而Friedman接任時為90%。Lau説，CEO“開始剝離非核心業務，並將更多資金投入非交易實體，”從而“從僅僅是一個交易所轉變過來”。

Friedman説，她對金融科技戰略的靈感來自於她擔任納斯達克總裁期間。當時的首席執行官Robert Greifeld告訴她，要專注於除了交易之外的一切，以更好地瞭解公司潛在的業務範圍。經過與客户的廣泛討論，她説她聽到了一再重複的聲音：每個人都擔心如何應對監管機構，以及如何最大限度地減少欺詐和金融犯罪的風險。他們告訴她，納斯達克是一個與市場有着深厚聯繫的科技領導者，但它並沒有幫助解決金融領域面臨的最大挑戰。“他們認為我們是優秀的執行者，”Friedman説。“他們只是希望我們做得更多。”閲讀下一篇： 安永任命珍妮特·特朗卡爾為四大公司首位女性首席執行官