一波1000億美元的ETF湧入對主動管理者幾乎沒有什麼安慰-彭博社

乍一看，今年創紀錄的1000億美元湧入主動管理的交易所交易基金引發了一個誘人的前景：即使只有大型科技公司的股票表現優於市場，股票挑選的復甦。然而，仔細觀察熱門ETF的內部情況顯示，這一繁榮幾乎完全發生在看起來是被動交易中。

主動策略吸引了迄今為止流入美國ETF的4230億美元中近25%的資金，創下了紀錄份額。與此同時，主動ETF的推出速度創下了紀錄，佔到了10月新推出的ETF的96%，發行人爭相在這個7.5萬億美元行業中佔據一席之地，彭博智庫的數據顯示。

但這些數十億美元並沒有流向傳統的債券和股票挑選者。相反，像Dimensional Fund Advisors和摩根大通資產管理公司這樣的公司率先行動。Dimensional作為資產規模約1000億美元的最大主動ETF發行人，以其系統基金而聞名。與此同時，摩根大通憑藉其一系列覆蓋認購ETF賺得了盆滿缽滿，這些ETF採用期權疊加策略來產生額外收益。

目前引起熱議的這種主動管理並不是簡單的指數跟蹤股票基金，根據ETFGI的黛博拉·弗爾的説法，這種主動管理與做出高度信心的投資決策大不相同。

該公司的聯合創始人弗爾表示：“你不會發現很多主動管理者做出大量的主動投注。這不是基本的主動管理，比如對股票進行大量的研究並決定買什麼。這更多是系統性的。”

主動交易型ETF吸引創紀錄份額

到目前為止，約有1000億美元流入主動管理基金

來源：彭博智庫

與凱西·伍德相比，她的77億美元ARK創新ETF（代號ARKK）是ETF包裝中股票挑選的典範。該基金的高飛、顛覆性主題股票組合在2020年飆升了近150%。但這一表現之後是兩年的兩位數虧損。在這段時間內，300億美元的摩根大通權益溢價收入ETF（JEPI）打破了ARKK的主動流入記錄，有望成為最大的主動交易型ETF。

現在，即使ARKK今年漲幅達35%，該基金仍然面臨着相當大的資金外流。相反，摩根大通的備查賣出期權ETF和尺寸基金今年位居榜首。

被動投資也不錯

尺寸基金的傑拉德·奧雷利（Gerard O’Reilly）並不迴避“被動”標籤。儘管這家量化公司並不試圖通過識別具有暴漲潛力的股票來擊敗市場，但他表示，被動地與基準掛鈎也不是投資的最佳方式。

“指數化太過死板。你會留下賺錢的機會，所以我們是非指數化的，但我們不是試圖去猜測市場價格，”奧雷利，尺寸基金的聯席首席執行官兼首席投資官，在彭博的Odd Lots播客上表示。“所以被動投資可能也不錯，因為被動意味着你接受市場價格，相信市場價格，並試圖從市場價格中提取信息。”

儘管一些最受歡迎的主動策略今年落後於指數，但資金仍在湧入。例如，JEPI和220億美元的Dimensional US Core Equity 2 ETF（DFAC）在2023年迄今為止在總回報基礎上分別上漲了約6.6%和12.6%。而標普500指數的回報率為19%。

重要的衡量標準

儘管今年大部分主動流入資金都流向了系統化或結果導向的策略，但今年也有幾隻傳統的債券和股票選擇型ETF問世。今年5月，全球固定收益首席投資官Rick Rieder推出了BlackRock Flexible Income ETF（BINC），隨後是太平洋投資管理公司首席投資官Dan Ivascyn的PIMCO Multisector Bond Active ETF（PYLD）。

儘管在美聯儲加息行動背景下，固定收益面臨挑戰，但這兩隻債券基金自問世以來表現優異，超過了彭博綜合債券指數。晨星公司的Ben Johnson表示，它們的成功或失敗將是對傳統主動管理需求的重要指標。

“今年，我們看到一些真正知名的公司首次以ETF包裝形式進入市場。這些基金的資金流向將會是對人們更傳統地認為的包裝在ETF中的主動管理前景的真正試金石。”該公司的客户解決方案負責人Johnson説道。