贊比亞債券重組協議被中國和法國拒絕 - 彭博社

Matthew Hill, Colleen Goko-Petzer

2023-11-20

贊比亞的美元債務在中國和法國等官方債權人拒絕接受修訂後的債券持有人重組提議後暴跌，這導致了懸而未決的30億美元未償債券的重組。

這一發展使得20國集團計劃幫助貧困國家重組不可持續貸款的計劃受到質疑，此前贊比亞上個月與官方債權人達成諒解備忘錄，以重組63億美元的債務。

根據20國集團的共同框架指導方針，贊比亞需要至少獲得與私人債權人一樣優惠的待遇。在官方債權人和國際貨幣基金組織拒絕最初協議本月早些時候後，該國同意了與債券持有人的修訂條款。

這不僅使贊比亞的重組受到質疑，還使20國集團的共同框架本身受到質疑，加納的美元債券暴跌也證明了這一點，加納也在使用這一機制作為重組債務的模板。這也凸顯了貧困國家與從中國債權人到債券持有人等債權人達成重組協議的複雜性。

贊比亞到2027年到期的125億美元債券下跌了多達5.1%，是一年多來最大跌幅，倫敦時間下午4:11交易價為每美元59.6美分。其貨幣兑美元下跌了0.4%，至創紀錄的23.275。自2020年成為非洲首個疫情時代主權違約國以來，其經濟一直在掙扎。

IMF週一晚些時候表示已達成工作層面協議，一旦基金管理層和董事會批准，將向贊比亞轉移1.84億美元。IMF在一份聲明中表示，贊比亞經濟表現優於預期，明年增長率將從2023年的4.3%上升至4.7%。總部位於華盛頓的借款人並未就與債權人的最新僵局發表評論，只是歡迎與私人債權人的持續討論。

債權人指導委員會表示，OCC拒絕修改後的協議將“完全破壞共同框架已經減弱的信譽”。“在政府確認了對待方式的相似性的情況下，官方雙邊債權人無權在其他債權人面前規定債務條款。”

大多數發達國家債權人組成的巴黎俱樂部淡化了這一進展，稱贊比亞可能只有幾周就能達成協議，債權人只需要同意“稍微”再減免一些債務，巴黎俱樂部聯席主席、同時也是贊比亞官方債權人委員會的威廉·魯斯説。

他表示，儘管債權人在淨現值方面提供了更大的減免，但官方債權人同意在贊比亞的IMF計劃期間提供更大的付款減免。官方債權人還將償還期限延長了很多，因此債權人必須接受更大的淨現值減少，以彌補在確定待遇相似性的另外兩個標準上的不足。

重要的是，債權人增加救濟力度，因為其他私人債權人提供的救濟形式和程度存在不確定性，Roos在週一的在線簡報中表示。

以下是一張表，顯示了債權人根據自己的計算提供的救濟程度與官方債權人的對比：

儘管IMF表示對最初的協議表示保留意見，但官方債權人拒絕了該協議，而IMF表示修訂後的版本與總部設在華盛頓的借款人的方案相容，根據該部門的説法。

一個關鍵的障礙是，債權人同意提前損失，或者削減總債務，以換取更高比例的剩餘債務較早地得到償還，而官方債權人沒有同意。該部門表示，這並不被視為一個減輕因素，因為削減不是G20共同框架列出的評估對待相似性的標準之一。

“當贊比亞政府和債權人都認為他們已經就符合共同框架並與OCC協議一致的重組達成了協議時，這是一個非常令人失望的結果，”Abrdn新興市場債務投資總監Anthony Simond表示，該公司持有贊比亞債券並且是債權人委員會的一部分。

“似乎，主要債權人減記並不作為治療行動可比性的一部分，這是一個關鍵的爭論點，但這個問題肯定會得到解決，”他説。

債券持有人組織表示，OCC成員對於將他們的交易視為可比性所需的條件沒有達成共識。

下一階段的談判將在很大程度上是外交性質的，可能會有政府和國際貨幣基金組織都在施壓，要求OCC立場的軟化或者對債券持有人提議的進行適度修改，根據歐亞集團的分析師康納·瓦西的説法。