銀行利用可轉換債券才能，因為1.9萬億美元的債務即將到期-彭博社

優步將利用新可轉債的部分收益贖回25億美元的2025年到期債券。

攝影師：馬修·霍伍德/蓋蒂圖片社隨着2023年的銀行家裁員潮在一個月又一個月地持續席捲該行業，有一個領域基本上倖免於毀滅。裁員，一些公司包括桑坦德銀行和多倫多道明銀行的美國投資銀行部門一直在加強他們的可轉債團隊，預計在未來幾年，公司將會重融現有債務並被吸引到這一資產類別。

面對廣泛的預測，即利率將會長期保持較高水平，可轉債相對較低的利息票據可能會對2024年至2028年之間到期的美國垃圾評級公司的1.87萬億美元債務產生不可抗拒的吸引力，根據穆迪投資者服務公司的數據。

ICR Capital LLC的可轉債和權益衍生品諮詢負責人Syed Raj Imteaz表示：“如果你相信可轉債市場將會很活躍，那麼今天招聘的銀行正在做明智的事情。”

可轉債突破500億零利率時代的囚牢

銀行希望美國垃圾債務的到期高峯能夠持續推動該資產的增長

來源：彭博社

2023年的數字是截至目前的年份

六月份，TD聘請了之前擔任蒙特利爾銀行股權聯動資本市場聯席主管的Carey Squires。最近，他們又招募了Credit Suisse資深19年的老將Tucker Martin。公司在擴大規模後已經開始產生收入：週一，優步科技公司的發行規模提高到15億美元，由巴克萊資本牽頭，TD與高盛集團、美國銀行和摩根大通共同擔任聯席承銷商，與這些老牌公司分享了榮譽。

在這種環境下，可轉換債券的案例很容易得到支持。優步將利用新可轉換債券的部分收益（票面利率為0.875%）來贖回10億美元的2025年到期債券，後者的票面利率為7.5%。

總的來説，在當前水平下，普通債務和可轉換債券融資之間的票面利率差大約在400到500個基點之間。這與過去15年的大部分時間形成了鮮明對比，當時聯邦儲備委員會在2008年之後實行了零利率政策，為公司提供了廣泛的低成本債務融資選擇，並消除了可轉換債券的優勢。

“對我來説，2010年到2018年感覺像是可轉債的失落十年，”ICR的Imteaz説。

這種資產缺乏限制性契約，歷來吸引高增長的科技和生命科學公司。隨着預計大部分明年利率將保持在較高水平，大型公司沉重的利息支付負擔正在迫使它們三思。

“降低資本成本的途徑有限，可轉債市場是實現更低成本結構的最簡單方式，”花旗集團股權衍生資本市場負責人理查德·達菲爾德説道。“我們預計，評級與非評級發行的可轉債市場平衡將保持更加一致，接近我們今天所看到的情況，即評級與非評級發行的比例接近50-50。”

當然，央行官員一直在明確表示，他們不會滿足於通脹超過2%的目標。儘管他們將謹慎行事，但他們表示願意容忍經濟放緩以實現他們的目標。這使得大量押注高利率的公司面臨與美聯儲對抗的風險。一直。

閲讀更多： 美聯儲會議記錄顯示對進一步加息持謹慎態度

對於希望加強可轉債能力的銀行來説，有助於的是發行是一個相當精簡的業務。即使是大型投行，領導這一實踐的董事總經理也只有少數幾個，而IPO發行通常僱傭的人數是可轉債發行的四到五倍。儘管IPO通常比可轉債具有更高的費用利潤率，但債券交易的規模更大，開發過程相對較短，這更加彌補了這一差距。

即使試圖吸引發行人遠離直接債務的嘗試令人失望，ICR預測，在未來三年內還將有另外1800億美元的可轉債到期，需要進行再融資。

“在接下來的12到24個月裏，許多銀行將尋求僱傭更多的可轉換銀行家，” Imteaz説道。“到那時，我不知道是否會有那麼多的可轉換銀行業人才可用。”