MBS看起來便宜，對Saba到Janus的基金經理來説，因為美聯儲暫停 - 彭博社

像美國世紀投資這樣的資產管理公司和Saba Capital Management正在大量購買抵押債券，以從美聯儲似乎即將結束其緊縮週期中獲利。

在最新的美國消費者價格指數報告顯示總體價格與上個月基本沒有變化後，債券在11月大幅上漲，這意味着美聯儲可能即將控制通貨膨脹。幾周來，投資者一直擔心利率會比預期的時間長，但現在債務市場正在增加對明年降息的賭注。

對未來收益率走勢的不確定性減少往往對抵押債券是一個積極因素。但儘管高級公司債券利差接近今年的最低水平，按某些指標來看，抵押債券仍然顯得便宜。

房利美當前票面債券的利差，即正在創建的抵押債券的代理，約為159個基點，即高出五年和十年期國債的混合品1.59個百分點。這遠遠高於約106個基點的10年平均水平，即使自10月下旬以來利差已經收窄了約30個基點。

“我們確實認為利率將下降，這將對抵押債券市場構成有利影響。從利差來看，它們接近歷史最寬，這也是我們增加投資的原因之一，”美國世紀投資全球固定收益聯席首席投資官約翰·洛維託在本月早些時候的一次採訪中表示。“在過去的三到四個月裏，我們一直在增加到超配的程度，我們將增加到基準的5-10%。”

高盛集團表示，隨着美國利率不確定性的下降，抵押支持證券提供了一種賺取收入的有吸引力的方式。珍妮斯·亨德森正在積極將資金從公司債券，特別是垃圾債券轉移，以增加其抵押債券配置，該配置佔其多部門收入基金固定持倉的三分之一。

“機構抵押貸款的估值非常有吸引力，已經超過十年來的最低點。我們認為它們非常棒，而且預付風險幾乎不存在，”珍妮斯·亨德森固定收益策略客户投資組合經理菲利普·格羅尼格在本月早些時候接受採訪時表示。“即使利差不收窄，你仍然可以獲得不錯的收益。”

利差較大的一個原因是：作為抵押支持證券的最大買家之一的美國銀行最近已經退出市場，因為他們的存款在今年早些時候下降了。銀行經常用存款來資助他們的投資。

另一個主要的證券買家也在削減其持有量。在最新一輪量化寬鬆期間，美聯儲是抵押債券的最大購買者，但已經有效地停止購買，縮減了其證券組合。

但即使需求在減少，現在抵押支持證券有一個關鍵的積極因素，即過去兩年中抵押貸款利率上升得如此之多，以至於即使利率從目前的水平下降一點，很少的借款人也沒有動力再融資。因此，現在消費者提前償還抵押貸款的風險很低，根據富蘭克林·坦普爾頓固定收益首席投資官Sonal Desai的説法。提前償還會在債券收益下降時將本金返還給投資者，從而削減證券的收益。

“把這些東西放在一起，我們對抵押貸款市場非常樂觀。我們持有超重頭寸，”Desai説。

摩根士丹利策略師包括Serena Tang和Vishwanath Tirupattur在本月的一份備忘錄中表示，這些債券有潛力表現良好。MBS利差現在反映了疲弱的情緒，到明年下半年，情緒可能會變得更加積極，這將帶來證券利差的適度收窄，策略師寫道。

已經表現優異

債券基金經理們預期的一些超額收益已經發生。根據彭博指數數據，11月份MBS整體上漲了4.2%，而國債上漲了2.6%。

這些對抵押貸款債券的收益可能讓至少一些債券基金經理鬆了一口氣，他們已經在投資組合中大量持有這些證券。花旗銀行分析師在10月6日的備忘錄中表示，隨着國債收益率持續上升，基金經理們面臨着削減部分MBS持倉的壓力。

但據橙色投資顧問的投資組合經理Boris Peresechensky表示，這些債券有望繼續表現更好。銀行存款顯示出已經趨於穩定的跡象，這至少消除了銀行購買的一個障礙，他説。美聯儲在週五發佈的一份報告顯示，10月份存款按季調整、年化基礎上升了0.1%。

證券與一些公司相比看起來很便宜，這是根據Saba Capital的創始人Boaz Weinstein的説法。

“大多數‘專家’都説聯邦儲備系統已經完成，機構抵押貸款證券或與BBB級公司債券相比，實在是不容忽視，”Weinstein上週在曾被稱為Twitter的平台X上寫道。 “我在相當大的規模上持有它。”

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