企業分拆：公司為什麼以及如何分拆 - 彭博社

十月份，Kellogg Co. 將其北美穀類食品業務與其零食、冷凍食品和新興市場品牌組合分拆出來，成立了現在的WK Kellogg Co。

攝影師：Gabby Jones/Bloomberg知名公司正在進行分拆，以吸引希望獲得更簡化業務的投資者。分拆公司的一種常見方式是通過分拆，從而創建兩家關注不同領域的上市公司。其目的是以一種税收高效的方式為投資者創造價值。歷史上，分拆通常對新實體和傳統業務都產生了不同程度的影響。

1. 公司為什麼選擇分拆？

他們希望作為兩個獨立實體的價值高於作為一個整體公司的價值。例如，一個企業集團可能會分拆一個增長緩慢、被視為與其核心業務不相關的部門。其想法是，兩家新公司作為獨立實體的價值將高於它們繼續作為一個整體公司的價值。在大多數分拆中，既母公司也不會因分配股份而產生資本利得税，因為分拆公司沒有出售或進行首次公開發行。資本利得税。

2. 為什麼分拆成為新聞焦點？

許多知名公司選擇了這種方式。十月份，Kellogg Co. 將其北美穀類食品業務與其零食、冷凍食品和新興市場品牌組合分拆出來，成立了現在的WK Kellogg Co。食品、設施和制服服務公司Aramark分拆了其制服和工作場所用品業務Vestis Corp。最受關注的交易將在2024年初進行，屆時General Electric Co.計劃分拆其動力設備和可再生能源業務，這是這家前企業巨頭分拆為三家獨立股票的最後一步。儘管分拆已經是一種策略超過二十年，但據Trivariate Research稱，現在更多大型公司也開始採取這種方式。3M Co.計劃在明年上半年分拆其醫療部門。Western Digital Corp.和法國製藥公司Sanofi SA也計劃進行分拆。

3. 一些知名的分拆公司有哪些？

EBay Inc.於2015年將PayPal Holdings Inc.分拆出來，形成一個專注於在線商務的公司和一個專注於數字支付的公司。Kraft Foods Inc.在2012年的分拆結果是蒙德里茲國際公司，該公司生產奧利奧和樂事餅乾，以及Kraft Heinz Co.。煙草製品製造商Altria Group Inc.在2008年將Philip Morris International Inc.分拆出來。還有許多分拆並不是嚴格意義上的分拆，因為在交易中通過首次公開發行籌集了現金。這樣的交易包括Chipotle Mexican Grill Inc.在2006年作為一個獨立公司公開上市，脱離了麥當勞公司，以及Kenvue Inc.，包括泰諾和利潔時等品牌的製造商，在2023年與強生公司分開上市。

4. 分拆對投資者有什麼影響？

新公司的股份按照投資者在原公司中的持股比例直接分配給現有持有者。例如，Kellogg公司的分拆使股東每持有四股穀物業務Kellanova的股份就會獲得一股WK Kellogg的股份。分拆可能會導致投資者拋售某些公司的股份，如果這些公司不符合他們的投資組合需求，也可能會激發對其他公司的購買。在Kellogg公司分拆後，WK Kellogg的股價截至11月24日下跌了17%，而Kellanova下跌了4.2%。

5. 大多數分拆公司都會成功嗎？

高盛集團和安永會計師事務所對160多筆交易進行的分析顯示，分拆導致平均混合超額回報約為各自行業指數的6%，持續兩年。它發現，在公告時，母公司股票平均提振了2.1%，而與更廣泛的市場相比。但來自Trivariate Research的數據顯示了更加複雜的情況。分拆公司在前400個交易日平均表現優於其母公司，而剩下的公司在隨後的一年內與標普500指數持平。雖然像Edwards Lifesciences Corp.（一家制造替代心臟瓣膜的公司）和AbbVie Inc.等公司在分拆後股價飆升，但其他公司，包括Warner Bros Discovery Inc.和維多利亞的秘密公司，在成為獨立公司後股價下跌了一半以上。有時，人們批評分拆會使新公司揹負債務或法律責任。例如，由Honeywell International Inc.分拆出的汽車技術供應商Garrett Motion Inc.自2018年上市以來股價下跌了60%以上。該公司將這一暴跌歸因於其繼承的與石棉相關的責任。

參考書架

• 這項為哈佛商業評論進行的研究試圖解釋分拆中“贏家和輸家之間績效巨大差距”。
• 麥肯錫公司提供了關於如何實現“雙贏分拆”的建議。
• 最近的分拆剛起步就遇到了困難。
• 高盛集團-安永報告，“成功企業分拆的策略”。