房地產市場之謎困擾着華爾街，2024年的預測正在出爐 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2023-11-28

房屋抵押貸款利率的上升已經扭曲了美國現有住房市場，因為許多業主選擇留在原地。

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試着理解這個：昨天，我們得到的數據顯示，中位數新房價格同比下降了18%。今天，全國現有房屋價格的普查連續第八個月上漲，飆升至新的紀錄高點。

所以你把這些放在一起，房價是……上漲？下跌？這取決於什麼？有點讓人眼花繚亂。

“房地產市場的動態對美聯儲來説仍然是非常令人困惑的，”Northern Trust的Carl Tannenbaum承認。

美國房地產市場一直是當前經濟週期中最不為人所瞭解的方面之一。每個人都預期，當抵押貸款利率飆升至8%時，房價會下跌。但事實證明，大多數美國房主已經鎖定了創紀錄的低利率，並且沒有放棄的打算，這意味着沒有人在出售。庫存的不足導致了競價戰和現有房屋價格的上漲。

建築商與此同時一直在努力填補這一差距，新建築市場的銷售情況則完全不同。

將這些因素融入到華爾街2024年的預測季節（到底是什麼會推動股市上漲？）和美聯儲（加息是否已經結束？還有降息呢？）的情景中，説起來很棘手。然而，房地產市場佔據瞭如此重要的地位。

“這很關鍵。住房組成約佔核心CPI的40%，核心PCE的30%左右，” Tannenbaum説道。“如果在這一類別中沒有更低的通貨膨脹，你就無法實現美聯儲的目標。”

這一經濟週期在許多方面都是新穎的，很大程度上是由於美國房地產市場對較高基準利率做出了出人意料的反應。人們不會搬家，除非必須搬遷，而新入市的人往往選擇租房而非購房。隨後租金飆升，直到最近幾乎停滯不前，這對未來通貨膨脹似乎是個好兆頭。

“現在基本上是零，”彭博智庫的Jeff Langbaum説。“然而這在通貨膨脹數據中還沒有顯現出來。”

與此同時，TD證券的Mark McCormick正在根據不同國家的房地產市場進行貨幣賭注。大多數國家的房地產市場並不是建立在30年的抵押貸款上，而是更短期的債務。這意味着較高利率的影響將更快地顯現出來，削弱增長並迫使央行採取更積極的降息行動。

### 圍繞10年期債券爭論不休

加拿大蒙特利爾銀行資本市場的伊恩·林根堅持看漲美國國債的觀點。AlphaSimplex的凱蒂·卡明斯基則對做空持有觀點感到滿意。

他們的分歧有助於説明困擾着一種被譽為全球避風港的資產類別的動盪局面。林根在8月30日稱10年期債券為“強烈的買入機會”，當時收益率略高於4.1%。隨着債券價格暴跌，這看起來像是一次冒險的賭注——而收益率在某一時刻一度飆升至5%以上。

“我認為我們不會在10年期債券領域重新測試5%的水平，”林根今天在Surveillance上説道，此時該基準債券的收益率僅略低於4.4%。“我肯定會在現在和明年年底之間繼續持有美國國債，但要注意這將是一段波動的旅程。”

他認為美聯儲加息週期已經結束，儘管可能會保留一些關於下一次加息的模稜兩可之處，以推遲任何實際的降息。這將為美國國債創造更有利的環境，對嗎？

卡明斯基卻不這麼認為。

“過去一個月相對於我們所經歷的情況來説，已經出現了奇蹟般的轉變，”卡明斯基説道。“現在關於債券需要問自己的關鍵問題是我們接下來會走向何方？”

嵌入在10年圖表中的激烈波動有助於證明她的觀點：自10月19日高點以來，收益率已經下跌了50個基點以上，這一舉動與首次達到高點時的上漲一樣突然。

隨着投資者開始對美聯儲放緩加息進行定價，卡明斯基回顧了2023年的一堂課，當時華爾街一直期待降息，結果卻感到失望。展望2024年，她説：“我擔心這可能比人們想象的時間更長。”

以色列對哈馬斯在加沙地帶的進攻暫停，不可避免地引發了關於戰爭如何結束的問題。前美國高級情報官員諾曼·魯爾説，最大的謎團是：“你要把誰請到談判桌前？這些實體目前實際上並不存在。”

以色列總理本雅明·內塔尼亞胡看起來不太可能在10月7日的襲擊發生在他任內的政治後果中倖存下來，魯爾説，而巴勒斯坦權力機構主席馬哈茂德·阿巴斯已經88歲，這使他最多隻是一個過渡性人物。至於哈馬斯的角色？別想了。

“‘日後’實際上意味着很少結晶化，”現任戰略與國際研究中心的魯勒説道。“可能會有國際警察駐紮，也可能哈馬斯認為自己仍然可以生存，因為它將繼續扣押人質一段時間。”

令人難以置信的是，加沙釋放被俘者的談判——曾經約有240人——目前實際上處於“最容易”的階段，魯勒説。他説，焦點仍然是婦女和兒童，特別不是以色列士兵和美國人。

由於停火將持續至週四，共計六天，美國國務卿安東尼·布林肯將返回該地區，魯勒説，以色列目前正忙於遣返哈馬斯扣押的囚犯和收集情報。他説，摧毀哈馬斯仍然是議程上的事項。