市政互惠基金因税務損失賣出激增而出現資金外流-Bloomberg

路面施工人員在康涅狄格州韋斯特波特的一座州際橋上工作。

攝影師：約翰·摩爾/蓋蒂圖片社這讓市政債券基金的經理們感到困擾：市場剛剛經歷了41年來最大的月度反彈，然而投資者仍在不斷贖回他們的現金。

怪罪税務人員。

即使在11月份反彈之後，自2022年以來積累的鉅額損失仍使一些債券的價格大幅下跌。這為投資者提供了一個機會，通過以虧損贖回共同基金來減少税收，然後再投資贖回所得。

如果他們持有共同基金的股份，他們可以出售這些股份，並將所得轉移到交易所交易基金，這對投資者來説是一種臨時投資方式。（所謂的洗盤交易規則阻止投資者重新投資到他們之前的基金中）。根據彭博編制的數據，11月份市政ETF吸引了47億美元的資金流入，今年已吸引了約130億美元的資金流入。

根據Tradeweb的比爾·布賽德和亞歷山德拉·伊薩耶夫於12月6日發佈的研究報告，自10月以來市政市場已經出現了這種税收損失贖回的激增。花旗集團的市政策略師維丹塔·戈恩卡表示，這樣的銷售是共同基金持續贖回的一個重要原因。

“我們在11月看到了這場非常激烈的漲勢，但你仍然沒有看到共同基金流入，”他説。“這就是為什麼你仍然看到共同基金的流出，我們希望明年會有所好轉。”

税損收穫是股市中經常使用的一種策略。但在州和地方政府債券市場上，這種策略更為罕見，因為這些債券的波動性要小得多，而且在長期債券牛市期間，它們的價格穩步下降。到2020年底，一個指標顯示，20年期市政債券收益率降至近2%，這是自60年代初以來的最低水平。

獲勝的行情在去年突然結束，當時美聯儲的加息導致價格暴跌，使市場陷入了8.5%的損失，這是自1981年以來的最嚴重損失。

市場此後反彈，上個月漲幅超過6%，因為通脹穩步放緩和經濟降温引發了市場對美聯儲將在明年上半年開始降息的猜測。

但投資者繼續從共同基金中提取現金。根據投資公司協會的數據，市政基金連續四個月出現資金流出。

如果這種趨勢逆轉——基金開始吸引資金——那麼在最近的漲勢之後，這可能有助於支撐市場。CreditSights Inc.在一份報告中表示，一旦年底的税損活動減少，共同基金的資金流入可能會改善。

“市政債券基金絕對存在税收損失收穫，”CreditSights的市政策略師帕特·盧比説。