比特幣（BTC）ETF贖回給發行者帶來了税收挑戰-彭博社

在彭博加密通訊的這一期中，Katie Greifeld 探討了現貨比特幣交易所交易基金贖回的有爭議問題。

贖回的爭議

一週前，這份通訊驚歎於即使是乏味的文件更新現在也成為了加密世界中的市場推動事件，因為行業正在等待首個潛在的美國現貨比特幣交易所交易基金。現在，技術性的管道機制成為了時代精神，發行人和美國監管機構正在敲定最後的細節。

典型ETF的一個顯著特點是所謂的實物贖回：ETF發行人與做市商交換基金的基礎證券，而不是以現金交易來創建和贖回股份。這個過程——交換資產和股份——不會產生應税事件。

相比之下，現金贖回是有時由持有交易較少的證券的基金採用的一種特性。在這種設置中，基金經理承擔出售證券以分配現金給贖回股東的責任——這意味着發行人和做市商實際上合作出售基礎證券。這種銷售會產生應税交易。

雖然現金與實物贖回對於大多數ETF來説通常是幕後細節，但最近幾周在加密社區中成為了熱門話題。考慮到證券交易委員會公開表達了不願意允許經紀商處理比特幣的態度——想想Coinbase的註定失敗的嘗試註冊為經紀商——似乎不太可能監管機構會對實物贖回的現貨ETF表示支持。

根據最近幾周SEC與發行人之間關於贖回模式的重點討論，似乎這已經成為1月10日的潛在絆腳石——SEC決定是否最終批准這些產品的日子。

如果SEC堅持現金贖回，這將給大約十幾個比特幣ETF的希望者帶來潛在麻煩。首先，這對發行人來説更加困難。不詳細討論，看一下黑石集團11月底向SEC提交的這兩張幻燈片。presentation to the SEC。

實物贖回幻燈片是一個相對簡單的流程圖：

來源：黑石集團與之相比，現金贖回模式包括更多的線條和箭頭，代表更多的運營複雜性：

來源：黑石集團其次，現金贖回理論上意味着投資者可能會被税單所困擾。ETF結構傳説中的税收效率是實物贖回的產物。在發行人必須通過出售比特幣籌集現金時，這可能會導致剩餘持有者的資本利得分配。

繪製圖表

2023年初HTX儲備…

眾所周知，1月1日HTX的儲備中有更多的知名代幣

來源：DefiLlama

注：WETH代表包裝以太坊

…現在

與孫宇晨有關的代幣佔HTX儲備的比例更大

來源：DefiLlama

截至2023年12月8日的數據

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