摩根士丹利IM不會放棄對“新興市場十年”呼籲的看法-彭博社

Jitania Kandhari，摩根士丹利投資銀行1.3萬億美元資產管理部門的高級經理，認為2023年最大膽的預測似乎逆勢而行後，仍然有辦法宣佈勝利。

Kandhari是摩根士丹利投資管理公司紐約新興市場首席投資官兼宏觀經濟研究負責人，她在一月底表示，美國股市主導時代已經結束，而“新興市場的十年”已經開始。

年底將至，這一預測看起來像是失敗了。

新興市場股票今年以來表現不佳，跌幅是自1987年以來最大，自Kandhari的預測於1月24日在彭博社上發佈以來已經下跌了約5%。她管理的基金，名為Passport Overseas Equity Portfolio，2023年的回報率為7%，幾乎是新興市場基準的兩倍。但是在美國，他們的表現要好得多，標普500指數上漲了24%，納斯達克創下了新的紀錄高點，上漲了42%。

如果今年新興市場表現不佳，摩根士丹利投資管理公司並不是唯一一個。總部位於加利福尼亞的債券巨頭太平洋投資管理公司和高盛集團等其他公司在年初發布了對該資產類別的積極看法。日本最大的券商野村控股公司甚至在年中宣佈將“重新擴大”其倫敦新興市場信貸業務，此前該公司在2019年和2021年都退出了該業務。

深入瞭解2023年的數據，康達裏表示，情況比只是一個糟糕的預測要複雜一些。按照康達裏在一月份的建議，將新興市場指數的重要成分中國排除在外，那麼除中國外的新興市場股票今年迄今已經上漲了近16%，有望成為四年來表現最好的一年。

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與此同時，康達裏指出，美國股市的漲勢主要是由人工智能科技公司推動的，投資者熟知這些公司為“七巨頭”，它們的股價分別上漲了50%至250%： 英偉達公司，蘋果公司，微軟公司，亞馬遜公司，谷歌母公司，Meta平台公司和特斯拉公司。將這些公司排除在外，美國的表現就不如歐洲和除中國外的新興市場，她説。

“我現在更加堅定地支持這一觀點，”康達裏談到她對新興市場十年開局的預測時説。“重要的是要注意，在這七家巨頭之外，美國市場的漲幅幾乎沒有，只是低個位數。發生了很多扭曲現象。”

吉塔尼亞·康達裏來源：摩根士丹利儘管康達裏的一些觀點集中在美國的估值上——她是那些對當前美國股市漲幅集中表示警告的人之一，並將其與1960年代和1970年代的“Nifty Fifty泡沫”或1990年代的“互聯網泡沫”進行比較——但她仍然相信2023年標誌着新興市場的轉折點，這個資產類別在過去10年中有9年表現不如美國。

“我的決定是基於基本面的，”她説。“在未來十年，我對這個資產類別持樂觀態度，我認為基本面對這個資產類別有利。”

她所提到的基本面包括新興市場相對增長預期更高，通脹動態更好，槓桿減少，財政和貨幣更加正統，以及在疫情年份極端財政刺激的影響減少。

“他們沒有像美國那樣進行財政刺激，”她説。“而且所有這些都會產生影響，就像沒有免費午餐一樣，在美國進行如此多的刺激措施是有代價的。”

儘管不願具體點名公司，康德哈里表示她喜歡印度、印度尼西亞、墨西哥等國家的公司，“所有那些供應鏈型的國家”，以及像巴西這樣的大宗商品市場。她還在尋找將受益於人工智能相關生產率提升的新興市場，並且在較小和前沿市場尋找價值。

“就在今天，我告訴我的分析師們要看看一些貨幣貶值超過45%、50%的真正小型市場，”她説。“我們能否找到改革和增長潛力的曙光？”

主要的MSCI新興市場貨幣指數今年上漲約3.9%。但也有一些例外，最糟糕的表現來自黎巴嫩、阿根廷、尼日利亞、安哥拉、土耳其、贊比亞、巴基斯坦和埃及，所有這些國家的貨幣光是2023年就對美元貶值了至少20%。

至於中國，康達裏預測她的基金會對整個國家持久樂觀，她提到對地方政府融資工具中的債務最終如何處理存在不確定性。在那之前，她表示她在選擇性的“領域”中看到了很多價值，包括自動化、綠色技術、機器人技術、量子計算和半導體。

“他們就像在玩一個打地鼠的遊戲，債務在某個地方出現，然後被轉移到其他地方，”她談到了中國。“所以整個債務在不斷地流動，這正在削弱生產力和增長。”

最終，她也預計中國在新興市場指數中的權重將下降近30%，而包括印度和拉丁美洲在內的其他市場將佔據更大的份額。

“過去看基準的日子已經一去不復返了，”她説。“指數將會不斷演變。”