Spotify的億萬富翁CEO丹尼爾·埃克有一個破損的盈利記錄需要修復-彭博社

Daniel Ek，Spotify的首席執行官。

攝影師：Toru Yamanaka/AFP通過Getty Images

瑞典的Spotify Technology SA成立15年了，由Daniel Ek共同創立， 推出了其音樂流媒體服務，作為合法的一站式服務，介於在線盜版和支付20美元購買專輯之間。當時，音樂行業正在裁員，同時也在應對MP3的崛起：在數字領域，“複製不僅便宜，而且是免費的，”技術專家 凱文·凱利在2008年寫道。

如今，Ek已經是億萬富翁，流媒體幫助音樂業恢復到MP3時代之前的 規模。然而，隨着行業基礎再次動搖，Spotify現在裁員1500人。即使擁有超過50億獨立用户，技術似乎比我們自己更瞭解我們的聽歌偏好（據説年度Spotify Wrapped無法抗拒），以及比我們一生都能聽完的更多內容，Ek面臨着一個存在性挑戰：Spotify是否是一個具有財務可持續性的業務？

變革即將到來嗎？

Spotify的增長令人印象深刻，但它的損失也同樣驚人。

來源：彭博社

注：數據經彭博社調整，以消除異常項目的影響，並標準化以保持跨公司的一致性。

這個問題長期以來一直困擾着Spotify，以及每個流媒體平台——因為這些9.99美元的訂閲費（現在是10.99美元）被重新投資於購買更多內容，以實現硅谷式的用户增長。其商業核心的精密技術引擎需要研發，但它仍然依賴於世界上的泰勒·斯威夫特和德雷克等人的作品作為其動力來源——正如斯威夫特在2014年暫時從Spotify撤下她的音樂並批評向藝術家支付的零頭分成一樣。儘管這些支付微不足道——Vulfpeck的Jack Stratton稱之為“可憐”——唱片公司的談判能力已經限制了Spotify的盈利能力。

斯威夫特的歌曲使她成為了億萬富翁，但對於藝術家來説，流媒體仍然是一個非常不平等的模式，對於Ek來説也是一個成本高昂的模式，他甚至更加揮霍地擴展到了利潤豐厚的非音樂內容，比如播客。結果顯然是褒貶不一的，就像花費了令人瞠目結舌的10億美元用於豪華工作室和包括奧巴馬在內的名人主持人。是的，Spotify的收入是2018年的兩倍，但是以永久性的損失和新的頭疼事為代價，比如內容審核——比如當喬·羅根的播客引發了關於新冠病毒信息不實的憤怒。在利率上升的世界中，投資者對變革迫不及待；自上市以來，Spotify在總回報率上的表現比標普500指數低了50個百分點以上。

談談

Spotify預計播客和有聲讀物的毛利潤將高於音樂

來源：公司文件，彭博社

注：播客的完整目標範圍為30-35%（3-5年），40-50%（長期）；“其他”範圍為30-60%（3-5年），40-80%（長期）

因此Ek正在拼命拉動所有可能的槓桿來改變方向。據Macquarie Group Ltd.分析師稱，預計節省成本價值3億美元將使該公司明年實現盈利，而Ek的備忘錄宣佈裁員1500人 —— 甚至他的首席財務官也離職 —— 顯示出公司高層的口吻變得更加商業化。訂閲費終於在多年以來一直低於每月10美元之下之後開始上漲。即使播客泡沫已經破裂，聽眾似乎確實希望聽更多的口述文字，有聲讀物將繼續吸引平台上的付費用户。這意味着Spotify的利潤率比音樂更高，根據彭博智庫的説法，還將帶來更多廣告收入。

但在這麼多不可預測的市場力量在地平線上匯聚的情況下，這一切都並不完全令人 ger 欣慰。在更注重成本的市場環境中，與由Apple Inc.和Amazon.com Inc.提供的音樂服務競爭可能會變得更加困難（儘管反壟斷舉措針對大科技公司）。消費者可能會對為與使Spotify一開始不可抗拒的內容相悖的內容支付更多感到厭倦 —— 想象一下，如果算法在聽了一小時的Frank Zappa後開始試圖把聽眾引向一個舒適的犯罪有聲讀物。如果人工智能導致機器製作的免版税內容氾濫，意味着更多依賴昨日的熱門作品，這可能會讓明天的創作者永遠放棄。Spotify到2030年實現1000億美元的收入目標看起來非常樂觀，這意味着這項服務已經覆蓋了178個國家的收入將增長八倍。

破碎的唱片

自上市以來，Spotify股票的表現不及Netflix和Meta

來源：彭博社

Spotify不會像CD一樣突然消失。但是壓力迫使Ek改進他的商業模式只會增加——其估值很可能會受到現實的打擊。其明年營收的溢價技術倍數是Netflix Inc.的兩倍，然而後者擁有更多獨家內容，前景也較為樂觀，預計到2025年毛利潤率將達到47%，幾乎是Spotify的兩倍。盈利的轉變可能意味着Spotify更像是一個媒體公司，而不是下一個Meta Platforms Inc.：巴克萊銀行的分析師認為該平台應該摒棄一刀切的心態，試圖從超級粉絲和聽最流行藝人歌曲的用户身上多擠取一些錢。

我個人希望Ek的下一個Spotify版本，能給音樂人比當前系統更公平的待遇，目前90%的版税流向了前1%的藝人。在更加人工智能的世界裏，Spotify已經提出只對被播放超過1000次的音軌支付版税，據其估計這將在五年內為藝人帶來額外10億美元。

對於那些 被落下的人，諮詢公司MIDiA Research 建議創建 一個藝人發展基金，利用那10億美元。一個更能準確反映個體聽眾習慣的版税模式也將受到歡迎。Spotify可能會在音樂行業的下一次動盪中倖存下來；而許多負責取悦我們耳朵的藝人可能就沒那麼幸運了。

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