市場表示拉特克利誇大了對曼聯的投資——彭博社

一個特寫吉姆·拉特克利夫的廣告牌，位於曼聯的主場老特拉福德附近。

攝影師：馬丁·里克特 - PA Images/PA Images這是一個關於一個已經逐漸沒落的英國機構的長篇肥皂劇，它在一些有趣的早期劇集之後開始變得乏味，並且早就該結束了。但足夠了，關於*《王冠》*。曼聯股份有限公司的出售終於在聖誕前夕達成——在美國格萊澤家族表示他們願意出售一年多之後——英國化工億萬富翁吉姆·拉特克利夫同意以一個價格購買少數股權，這使得俱樂部的價值達到了包括債務在內的64億美元。這個結局並沒有完全實現這個傳奇故事早期的承諾。

格萊澤家族可以對這個估值感到滿意，這個估值與阿波羅全球管理公司聯合創始人喬什·哈里斯領導的團隊去年四月同意支付給美國橄欖球聯盟的華盛頓指揮官創紀錄的60.5億美元相比。那是有史以來支付給專業體育團隊的最高金額（即使其他最近沒有易手的美國體育特許經營權估值更高）。這次出售還使曼聯的估值遠遠高於其倫敦競爭對手切爾西足球俱樂部，去年美國商人託德·博利和克利爾萊克資本領導的團隊以約31億美元的價格購買了該俱樂部。

另一方面，拉特克利夫僅收購了25%的股份，54億美元的股權估值低於格雷澤家族據説正在尋求的目標。一些人預測的史詩級收購戰從未出現。英尼奧斯集團控股有限公司創始人拉特克利夫和謝赫賈西姆·本·哈馬德·阿勒薩尼領導的卡塔爾財團是唯一認真考慮收購的競標者（埃隆·馬斯克曾經在某個時候發推文説他要買下俱樂部，後來澄清説他是在開玩笑）。賣方盡力製造一些戲劇性，設定了一系列看似武斷的競標截止日期。卡塔爾財團在謝赫賈西姆的父親，也是酋長國總理，告訴彭博社他不喜歡英超聯賽的足球投資後退出了。該財團明確表示不會支付過高的價格。

格雷澤家族一直尋求的估值看起來一直很雄心勃勃。現在也是如此。最好的例證是市場反應。自從交易日宣佈以來，曼聯股價在紐約上漲了3.4%，至20.52美元。考慮到拉特克利夫剛同意以每股33美元的價格收購，比上週五收盤價溢價66%。俱樂部當前的市值為34億美元，這顯示了股權投資者和格雷澤家族以及拉特克利夫對公司價值評估的尖鋭分歧。當然，股票可能剛剛開始上漲（儘管在這種情況下，高效市場假説就不成立了）。目前，投資者可以以比目前交易價格高出61%的價格招標四分之一的股份。

對於拉特克利夫來説，支付這筆溢價是有道理的。英尼奧斯的主席肯定更願意直接收購俱樂部，但格雷澤家族的價格預期使這變得不切實際。結果是一筆奇特的混合交易，少數投資者支付了控制溢價，並得到了一定程度的控制。根據交易，英尼奧斯將負責管理曼聯的足球運營，根據俱樂部的聲明。

這應該適合雙方，以及球迷。拉特克利夫來自該地區，並自稱是終身支持者（即使他去年曾試圖收購切爾西），因此他將優先考慮將俱樂部恢復到其體育輝煌，而不是最大化投資價值。曼聯有着輝煌的過去，比任何其他球隊都贏得了更多的英格蘭聯賽冠軍，並且曾經是傳奇球員的家園，從1960年代的鮑比·查爾頓和喬治·貝斯特，到1990年代和2000年代的大衞·貝克漢姆和克里斯蒂亞諾·羅納爾多。然而，近年來它的命運已經下滑，許多球迷都責怪所有者將俱樂部負債累累，並未能進行投資（公平地説，格雷澤家族並沒有得到幫助，因為十年前亞歷克斯·弗格森，一位偉大的英國足球經理，退休了）。

自從馬爾科姆·格雷澤於2005年通過槓桿收購控制以來，家族的投資表現不錯。銷售過程本身也可以被視為一種精明的商業推廣。股票在2022年7月創下了創紀錄的低點10.51美元，就在彭博新聞報道稱該家族將考慮出售股份的一個月前。自那時以來，股價幾乎翻了一番，增加了超過16億美元的市值。

在足球業務成功中，場上的榮耀並非必不可少。不幸的是對於球迷來説，這是最重要的部分。他們至少會覺得他們現在在董事會上有一個盟友。

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