年底恐慌加劇了貨幣市場的波動-彭博社

美元短期融資利率（SOFR）自12月4日以來達到最高水平。美聯儲持續推動清理金融系統的流動性，首次在五年內使年末金融市場的交易出現波動。

一天期回購市場的波動通常較為穩定，但現在開始出現變化；根據Curvature Securities的數據，週二的回購協議利率飆升至5.53%，收盤時為5.32%。上一次一天期回購市場在年末出現波動是在2018年，當時利率飆升了3個百分點以上，達到6%。

這一舉措發生在一天期擔保融資利率週二上升至三週多來的最高水平的時刻，僅略低於12月1日創下的歷史最高紀錄。預計在未來幾天，美聯儲的逆回購工具使用將進一步增加，藉此工具，交易對手可以將現金隔夜存放。

通常，年末銀行為了滿足監管要求而減少活動，導致融資市場的緊張局勢加劇。銀行的撤離迫使市場參與者尋求替代方案，否則就面臨更高的融資成本。

然而，與過去五年不同的是，當時市場依賴央行獲取額外流動性，美聯儲在2019年的動盪時期後推動了臨時回購交易，隨後進行了2020年和2021年的降息週期，然後開始縮減資產負債表。交易員現在警惕着在上個月回購利率因國債市場反彈而上升後是否會出現額外壓力。

在接下來的幾天裏，需要密切關注以下內容，以便發現更多融資緊張的跡象：

隔夜擔保融資利率

隔夜擔保融資利率，或稱SOFR（英文縮寫），是與隔夜回購協議交易相關的基準利率。當融資成本上升時，SOFR也往往會上升。根據紐約聯邦儲備銀行週三公佈的數據，截至12月26日，SOFR為5.35%，高於前一交易日的5.32%。這遠低於12月1日達到的5.39%的歷史最高水平。

逆回購協議便利

美聯儲的逆回購協議（RRP的英文縮寫）是一個可以讓交易對手（主要是貨幣市場基金）存入多餘現金以獲取市場利率的地方，目前利率為5.3%。隨着銀行為清理資產負債表而減少回購協議市場活動，貨幣市場基金被迫將更多現金轉移到逆回購協議中。週三，有90個交易對手存入了8190億美元，為自12月13日以來的最高水平。

### 贊助回購協議

由於年底資產負債表的限制以及在現金市場上需要為國債多頭頭寸提供更多融資，銀行正在將更多活動轉移到贊助回購協議中。

回購協議的總活動量已經增加，達到了截至12月22日的歷史最高水平，達到了1.031萬億美元，根據存管信託與清算公司的數據顯示。這是因為贊助的回購協議交易允許出借方與貨幣市場基金和對沖基金等交易對手進行交易，而不會違反其自身資產負債表的監管限制。這些協議是通過固定收益清算公司的回購協議平台進行“贊助”或結算的，這使得中介銀行可以結算交易的雙方並持有更少的資本。

贊助回購活動接近歷史最高水平

來源：存管信託與清算公司

原文鏈接：Year-End Angst in Money Markets Echoes 2018 Crunch as Fed Exits