RBC表示股市的上漲使其更容易受到美國經濟衰退的影響-彭博社

股票市場上漲得如此迅速，以至於如果美國經濟甚至陷入輕微衰退，它們就會極其脆弱，這是加拿大皇家銀行的基金管理部門認為的。儘管越來越頻繁地預測軟着陸，但加拿大皇家銀行全球資產管理的首席經濟學家表示，這種衰退的可能性仍然約為70%。這些預測基於顯示通貨膨脹正在降温的數據，這表明儘管經濟持續擴張，美聯儲和其他央行很快就能夠降低利率。

加拿大皇家銀行的經濟學家埃裏克·拉斯塞爾斯在一次採訪中表示，降息可能會在2024年發生，但全球經濟尚未完全吸收近兩年的貨幣政策收緊所帶來的影響。拉斯塞爾斯在該公司的最新投資展望中寫道，美聯儲加息和經濟衰退開始之間的平均時間約為27個月。

美聯儲和加拿大央行於2022年3月首次加息，而歐洲央行則於同年7月開始加息。

“衰退的風險略微下降，但市場的定價表明它已經顯著下降，”拉斯塞爾斯説。標普500指數在11月初以來驚人地上漲了14%，預計年底將上漲約25%。

“蛋糕中已經包含了盈利的大幅增長，這實際上只有在軟着陸的情況下才能實現，”拉斯塞爾斯説。

2023: 美國表現優異的一年

主要市場指數的收益（以美元計），截至今年年底

來源：彭博社

注：截至12月28日美國市場收盤

許多經濟學家認為，美國經濟對利率的敏感性低於英國、加拿大和其他一些國家，因為那些國家的消費者已經面臨更頻繁的抵押貸款利率重設，導致貸款支付增加。但美國長期抵押貸款結構也有另一面：受到重創的金融機構提供的信貸更為緊縮，Lascelles指出。

他説：“對於美國每個持有2.6%抵押貸款並且直到2052年都毫無問題的人來説，有一家金融機構以2.6%的利率向他們提供貸款，現在感到一些壓力。”

即使數百萬美國家庭鎖定了相對較低的抵押貸款利率，“購買新車或購買新房或建造新房或建造新工廠的任何決定——這些都完全暴露於更高的利率之下。美國對此並不比其他國家更有保護。”

該公司季度投資展望報告稱，在像微軟公司和英偉達公司這樣的大型公司之外，股票估值在S&P 500指數之外看起來更為合理。

“美國股票表現的主導地位已經持續了十多年，可能已經到了逆轉的時候，”RBC的Eric Savoie和Dan Chornous寫道。

截至10月31日，RBC全球管理的資產約為5400億加元（4080億美元），該公司以中性倉位進入新的一年，並將固定收益的推薦配置比例提高至38.5%。這比今年年初的37%有所增加，因為較高的收益率使債券更具吸引力。

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如果通貨膨脹繼續放緩或者該公司的衰退預測成真，這將是一筆會帶來回報的賭注。RBC的預測與彭博調查的經濟學家一致，後者預計美國經濟明年將增長1.3%，沒有任何季度出現萎縮。

Lascelles強調，他相信任何衰退都將是輕微的，不會伴隨着過去衰退時期的高失業率。對於股票投資者來説，問題在於即使是相對淺的衰退也會侵蝕企業收益。

儘管美國迄今為止已經避免了經濟萎縮，但現在看數據還為時過早，不能説美聯儲已經完全避免了經濟萎縮，他説。

“很難區分成熟的軟着陸和早期的硬着陸，”他説。“這兩者經常看起來非常相似。”