愛瑪科技利增勢減_風聞
智瑾财经-01-06 17:03
上市的第二年,愛瑪科技交出了不錯的年度業績預告。但在高增長背後,生態隱憂也逐漸暴露。
近日,愛瑪科技發佈公告稱,預計2022年歸屬於上市公司股東的淨利潤為16.80億元到20億元,同比增長153%到201%;預計2022年度扣非後淨利潤為16.22億元到19.40億元,同比增長163%到215%。
第四季度業績可觀。根據此前財報,愛瑪科技前三季度實現歸母淨利潤13.76億元,同比增長138.28%。按照預披露的業績計算,愛瑪科技第四季度的淨利潤區間在3.04億元到6.24億元,同比增長2.52倍至6.22倍。
利潤增長也直接拉昇愛瑪科技的估值。二級市場中,愛瑪科技股價於業績預告發布後高開並觸及漲停,市值重新站上300億關口。
作為曾經的電動兩輪龍頭,愛瑪科技在新國標落地後,一手抓智能,一手抓渠道,力圖搶佔換車潮先機,重新向行業第一發起衝擊。但前有雅迪防守,後有新造車勢力緊逼,愛瑪的市場份額仍面臨被分食的風險。
事實上,自行業新舊標準切換之時,洗牌加劇。傳統電動車企業在順應政策趨勢時,具有資本和品牌優勢,同時依靠原有高舉高打的營銷和渠道策略拉攏用户,新舊轉換間,實力弱、資質差的標的逐漸出局。
但是,以九號、小牛為代表的智能電動車新勢力,對新消費的洞察力更敏鋭,憑藉設計感的車型和智能化體驗,直衝傳統電動兩輪企業的腹地,加速向年輕客羣滲透。當新勢力逐漸從後排躋身前排,必然會對愛瑪們造成威脅。
渠道和產能方面,老牌企業依託現有局勢,加快覆蓋線下零售網絡,而新興品牌則在線上渠道和營銷優勢的基礎上,也開始將目光投到擴充線下渠道。同時,新玩家們也在積極擴產,隨着產能和品牌滲透加深,對老牌玩家的市場擠壓明顯。
紅利之下,業績普漲
從行業現狀看,電動兩輪車企受新國標紅利刺激,業績普漲。愛瑪2022年的業績增長,一部分因素自然也歸功於在新國標過渡期,消費者的換車需求集中。但紅利過後,愛瑪增長能否持續,尚且存疑。
借先發優勢,位居行業頭部。愛瑪科技成立於1999年,2004年進入電動兩輪車行業,是中國最早的電動兩輪車生產企業之一,主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車等的研發、生產及銷售。據中國自行車協會數據,2021年,愛瑪在中國電動兩輪車市場的佔有率為16.8%,僅次於雅迪。
2022年前三季度,愛瑪科技營業總收入172.28億元,同比上升37.69%;毛利率為15.31%,淨利率為7.98%。相比2021年毛利率11.72%,愛瑪科技在降本增效層面取得一定效果。
但就整個行業而言,受壓價競爭影響,電動兩輪企業毛利率相對偏低。財報顯示,雅迪毛利率從2019年的17.4%下降1.5%至2020年的15.9%;2021年繼續下滑至15.2%。橫向對比,同為頭部兩輪電動車企業,愛瑪科技的毛利水平低於雅迪,這也説明了雅迪的成本控制和溢價能力強於愛瑪。
毛利雖低,不過在新國標換車潮推動下,兩輪電動車企仍能實現以量抵價。2019年4月,電動車新國標開始實施,對不符合新國標的電動兩輪車實行3-5年過渡期管理,過渡期結束後的超標電動兩輪車將被禁止上路行駛。
新標準帶動電動車置換需求明顯上漲。相關數據顯示,2019年以前,我國電動兩輪車的銷量長期徘徊在3500萬台上下,而2022年電動兩輪車銷量有望達到4500萬台,同比增長近10%。愛瑪也吃到了政策紅利,2022上半年,愛瑪電動車合計銷量為495.98萬輛,同比增長20.13%。
就在行業處於拐點時刻,愛瑪的電動兩輪摩托車增長卻陷入停滯。2021年,電動自行車與電動兩輪摩托車收入佔愛瑪總營收的90%,其中電動兩輪摩托車在2021年同比增長僅0.4%,電動自行車同比增長了42.71%。在2021年中國電動摩托車市場中,愛瑪的份額未能進入前十,不及雅迪、綠源、新日等品牌。
與此同時,愛瑪大幅擴產能的背景下,存貨積壓情況也不太樂觀。2021年的庫存商品由2020年的2.8億漲至4.4億,同比增長57%。電動自行車雖然銷量大幅提升,但庫存量卻增加了82%。
存貨擠壓背後,愛瑪的銷量和營收不及預期。2021年,愛瑪科技曾定下1600萬輛,營收300億元的銷售目標。結果卻是,2021年愛瑪科技的營收和銷量達標率僅過半。
新國標紅利式微過後,愛瑪科技不得不面臨與新老品牌直面競爭。在渠道能力、高端化、智能化層面,愛瑪科技的突圍阻力較大。
生態壁壘受衝擊
如今,為了在換車潮中搶佔更多市場份額,兩輪電動車企業均在品牌滲透、渠道鋪設和產品力上火拼,這些能力也是兩輪電動車玩家生態壁壘的核心構成。
銷售渠道方面,受物流成本高昂、退換貨不便和各地政策影響,電動車銷售近九成交易仍在線下進行。因此,行業頭部品牌選擇繼續拓展線下零售終端數量。
回看愛瑪科技,早期抓住市場空白,迅速在線下開設零售網點,吃盡市場紅利。截至2021年底,愛瑪經銷商數量已超過 2000 家,終端門店數量超過 2 萬個。2022年上半年,愛瑪終端門店數量超過2.5萬個。
與雅迪相比,愛瑪的渠道能力稍弱。截至2021年底,雅迪在中國就已有3353名分銷商,線下銷售店超過28000個,幾乎覆蓋中國每個行政區域。
同時,後排玩家的渠道下沉顯著,對愛瑪的目標市場滲透加速。新日2021年擁有國內經銷商約 1600 家,經銷網點約 12000 個,未來將進一步拓寬國內經銷渠道。同期,九號實現線下門店300%的門店新增,多渠道並進爭奪市場份額。
產品層面,愛瑪也在向智能化、高端化、年輕化方向探索。例如在外觀上,愛瑪稱要“像設計時裝一樣設計電動車”,車型多符合年輕人審美,對於外觀精緻度的追求俘獲更多90後客羣。以愛瑪甜心引擎迷你版為例,其十款配色讓消費者擁有更多選擇,也給自身打上潮流的標籤。
另外,與雅迪、新日等老牌企業一樣,愛瑪也在謀求高端化、智能化轉型,以求獲得更高的產品溢價。轉型方向上,愛瑪以續航能力為主要發力領域。2021年1月,愛瑪自主研發的高端系列產品“引擎
MAX”上市,據線下銷售人員介紹,搭載“引擎 MAX”的電動車續航能力可達100千米。
近日,愛瑪科技宣佈將加速在兩輪電動車智能生態領域的佈局,2023年起,愛瑪科技旗下90%的新車將全面搭載智能化技術。具體來看,愛瑪科技的智能路線分為輕智能、中智能、全智能三個階段,但主要的技術能力仍是圍繞藍牙、NFC一鍵啓動、智能儀表、APP交互等功能。
但就目前來看,消費者對高端化產品的市場需求還不旺盛。在大多數人的印象中,電動車在農村、鄉鎮等出行場景中更為常見,人們對電動車的要求也只限於上下班電量夠用、買菜方便、能送外賣,更多諸如nfc、手機app定位等功能並非剛需。
有不少用户認為,“要那麼多功能沒用,最常用到的還是基礎功能。”此外,多家電動車銷售人員表示,當下國內駕駛智能、車況智能等技術還不夠成熟,遇到下雨等極端天氣,nfc、指紋開鎖等功能很容易進水損壞,返廠維修起來十分麻煩。
雖然數據已經證明,消費者對智能化接受度正逐年提高,也願意花更多錢購買個性、高端的產品,但消費者普遍對價格敏感,未來高端、智能的電動車能否成為市場主流,還需要打個問號。目前市場對電動兩輪車的需求還是物美價廉的產品為主,智能為輔。
並且,愛瑪科技的智能化水平後人一步。根據魯大師2021年主要電動兩輪車品牌智能化綜合評分,在九號、小牛、台鈴、雅迪、愛瑪和綠源幾個品牌中,愛瑪的智能化水平較低,只略高於綠源。
鋰電產品擴張受阻
在愛瑪主打的續航能力層面,鋰電池配置下滑,甚至出現線下終端店把鉛酸電池產品當做鋰電池產品銷售的情況,以續航能力誘導消費者。
對兩輪電動車而言,鋰電池相比鉛酸電池更輕,續航和壽命更長,但價格是鉛酸電池的數倍,往往只有中高端電動車才配有鋰電池。
愛瑪科技董事長張劍在2022年第三季度業績説明會上稱,愛瑪科技鋰電動力的產品2021年銷量佔比在10%左右,受鋰電池供求關係及價格的影響,2022年鋰電動力的產品銷量佔比略有下降。相關行業數據顯示,2021年國內鋰電兩輪電動車銷量完成達960萬輛,佔比23.4%。
可見,愛瑪科技在高端鋰電產品上落後於行業水平。在新國標對電池、環保、用户體驗等標準要求下,愛瑪科技的產品迭代尚存壓力,然而配置更高端的鋰電池,勢必會增加產品價格,對愛瑪來講還可能面臨價升量減的阻力。
如果愛瑪向中高端轉型,必然面臨新玩家競爭。如今,小牛電動、九號憑藉智能兩輪電動車盤踞在高端市場,攻勢較強。2022年第三季度,九號公司的毛利率為25.88%;2021年全年營收為91.46億元,同比增長52.36%。
相比之下,愛瑪的單價和毛利率則不佔優勢。愛瑪電動自行車和電動兩輪摩托車均價分別為1427元、2031元,而小牛電動2021年均價為2959元,九號均價為4000元以上。
在新型高端電動車領域,愛瑪尚有欠缺。相關行業報告顯示,在5000-6000元的兩輪電動車市場,愛瑪科技勉強進入前五,而在6000-7000元的市場前五排名中,已看不到愛瑪的身影。
二十年浮沉,愛瑪科技置身電動兩輪下半場時刻,中年危機的隱憂重疊,再衝龍頭的壁壘支撐並不牢固。更要緊的是,在價值拷問和方向抉擇面前,愛瑪科技急需給出最優解。
來源 | 產業科技
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