三大航空物流有望齊聚A股，國貨航衝擊深交所IPO，菜鳥持股15%_風聞

近日，國貨航預披露更新，擬於深交所主板上市。公司本次擬募資65.07億元，保薦機構為中信證券。

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國貨航成立於2003年，公司承載了中航集團深厚的航空運輸發展積澱，為航空貨物運輸需求提供專業、可靠的解決方案，目前已發展成為國內主要的航空物流服務提供商之一。

根據所提供服務的具體內容與形式的不同，國貨航主營業務可分為航空貨運服務、航空貨站服務、綜合物流解決方案三大板塊。

國貨航依託覆蓋六大洲的全球航線網絡資源和豐富的國際航權時刻資源、佈局國內主要貨源地及國際發達地區的貨機和客機樞紐、擁有國內重要樞紐機場自有航空貨站和全球航空貨站保障體系、高質量的運行及應急保障能力和定製化航空物流服務能力。

截至2022年6月末，國貨航自主運營主要執飛洲際航線的全貨機15架，公司貨郵運輸量、貨郵週轉量在國內航空物流企業中具備優勢。

招股書顯示，國貨航、東航物流、南航物流為我國航空物流市場主要的市場參與者，國貨航2019年、2020年、2021年貨郵運輸量市場佔有率分別為18.43%、17.74%、17.64%，均居行業前三，貨郵週轉量市場佔有率分別為25.66%、25.47%、25.23%，均位居行業第二。

東方航空旗下東航物流已於2021年6月正式登陸深交所主板，成為民航混改“第一股”。南方航空旗下南航物流也在衝擊IPO，目前已向證監會廣東監管局提交了上市輔導備案申請材料。再加上此次國貨航預披露更新，IPO進程加快，三大航旗下的物流公司有望在不久的將來“會師”A股。

國貨航獨家經營國航股份客機貨運業務，國航股份作為中歐、中北美航空市場的承運人，客機航線網絡和航班量優勢明顯，多年穩居行業前列。新冠疫情爆發前的2019年，國航股份在北美航線市佔率約28%，在歐洲航線市佔率達到約45%。

未來，隨着我國國際航班政策逐步放鬆，國貨航將充分利用全貨機及國航股份的客機運力網絡資源，持續提升核心競爭力。

從股權結構來看，國貨航控股股東系中國航空資本，截至本招股説明書籤署日，中國航空資本持有公司45.00%股份。中航集團持有中國航空資本100%股權，並通過中國航空資本間接持有公司45.00%股份，系公司的實際控制人。

此外，菜鳥供應鏈持有公司15%的股份，菜鳥供應鏈為阿里巴巴旗下全資子公司。

從客户情況來看，國貨航2019年、2020年、2021年、2022年1-6月前五名客户合計銷售收入佔營收比例分別為22.52%、21.23%、24.29%、23.17%，客户集中度並不高。

近年公司大客户主要有蘋果公司、SCHENKER、DGF、中航集團、安達順國際物流、中國郵政速遞等，其中2021年至2022年1-6月公司第一大客户均為蘋果公司，銷售佔比分別為6.91%、7.65%。

從業績表現來看，國貨航2019年、2020年、2021年、2022年1-6月營業收入分別為122.65億元、182.51億元、239.58億元、135.42億元，淨利潤分別為4.63億元、32.92億元、43.05億元、21.00億元。

可以看到，公司業績保持穩步較快增長，2020年營收規模同比增幅達48.80%，招股書表示，這主要是由於受到新冠疫情影響，航空貨運價格水平顯著上升，同時各國採取經濟刺激證券，行業下游需求強勁，帶來航空貨運運量的增加。

招股書還表示，未來，隨着全球新冠疫情的形勢變化，航空貨物運力供給短缺的情況可能得到緩解，由此可能帶來運價水平的下降，未來公司經營業績或面臨波動風險。

從募資用途來看，國貨航本次擬募資65.07億元，本次募集資金擬主要用於投建飛機引進及備用發動機購置、綜合物流能力提升建設、信息化與數字化建設，分別擬投入資金55.58億元、5.35億元、4.14億元。

“飛機引進及備用發動機購置”項目擬引進5架B777-200F貨機，以此擴充公司現有航空運力，同時，公司擬通過本項目購置2台GE備用發動機，為飛機的安全飛行和公司航空貨運的安全運營提供切實保障。

“綜合物流能力提升建設”項目擬在上海、深圳兩個城市設立物流樞紐站點，在上海、深圳購置房產進行建設，對各個物流樞紐站點的辦公及倉儲場所進行適應性裝修改造，項目總建築面積合計為21200.00㎡。

“信息化與數字化建設”項目的實施主體為國貨航母公司，本募投項目擬通過購置先進信息化設備，升級現有信息系統，提高管理和辦公效率。