2023市場展望：主題投資勝率會比往年高一些_風聞

本文系基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。作者愚老頭，在雪球設有同名專欄。

《只此青綠》是虎年春晚令人印象最為深刻的節目之一。一舞成讖的是，2022年的股市，也是青綠色的。

如果再回到2022年初，假設你不知道股市今年的結果，你還會做出同樣的決定麼？我相信對於絕大部分人來説，結果可能還是一樣的。包括我自己。

只要是人，都可能會翻車。包括那個“時間的玫瑰”，老老實實的承認，自己目前確實沒有擇時的能力，也許可以讓我們走得更遠。如是，在青綠色的2022鋪墊下，展望2023之前，難免諸多感悟。

01

一部劇的兩點感悟

最近刷到一部2019年的電視劇《知否知否應是綠肥紅瘦》，改編自一篇始發於2010年的女頻穿越種田文，劇情是女頻穿越常見的大家族庶女逆襲升級的傳統套路，不算什麼新東西。

這部劇真正有意義的，是反映出來的兩個思路，跟我們的股市完全是相通的。

第一個是要尊重規則的設定。

爽文流，無非走的是“順我者昌，逆我者亡”的行文路線，前面沒路，自己就是路，前方有路障，那自己就是推土機。問題就是，任何人都不能做到完全自由，你必須首先活在環境給你塑造的設定中。

傳統封建社會大家庭，無非就是八個字“嫡庶有別，尊卑有序”。

《知否》中的四個同父異母的姐妹，名字分別是華蘭、墨蘭、如蘭和明蘭，女主就是這個明蘭。

能夠做到“明”，是一種頂級的智慧。

《大學》開篇就是，“大學之道，在明明德”，第一個明，動詞，意思是通曉、明白、理解，明德是個名詞，意思是完美的德行。

《道德經》中講，“覆命，常也。知常，明也。”知道事物發展的規律，就是“明”。

在股市裏，我們有幾個人敢説自己做到“明”了呢？

無數人衝進股市，首先想要的就是踐踏股市的規則。

包括去年的我，還會最後吼一句“這一次，國運即我運”。現在想想，真的是中二了。

訴諸規則，而非情緒。這個規則，是股市的規則，不是你的規則，也不是我的規則。

如果我們翻遍各個論壇，會發現情緒比比皆是，“整個軍工股的市值還不值一瓶茅台”，“大國崛起，國產替代、自主可控和綠色能源將成最強風口”。

我想，包括我在內，首先要做到，是尊重股市的規則，而不是讓股市尊重我們的規則。

人生八苦，生老病死，愛別離，怨長久，求不得，放不下。佛説放下執念，意思是要做到“明”，尊重你的環境，按照這個世界的規則生活，隨心所欲不逾矩，然後就是萬般自在。

“敢叫日月換新天”，“今日歡呼孫大聖，只緣妖霧又重來”，有這種豪情當然好，可股市既然是漲跌相關的名利場，自有名利場的規則，想改變世界請轉實業，半導體、新能源，都是大好的方向。 

第二個是要等。

小説中的男主的繼母，為了養廢男主，小時候故意溺愛放縱，這種捧殺讓男主的名聲變得臭不可聞，但對自己的親兒子卻是耳提面命，嚴加管束。

這個繼母，心裏恨不得男主馬上去死，但你想想，男主從小到大這麼多年，繼母為了演出這種母慈子孝，得有多壓抑自己。

中國歷史上有無數類似的陽謀，近乎無解。

讀書的時候學《鄭伯克段於鄢》，當時沒有什麼感受。現在卻發現，哥哥鄭莊公，為了除掉弟弟共叔段，縱容慫恿弟弟造反，從佈局到收網，前後用了足足22年，現在讀起來不禁後背發涼。

另一個經典案例出在桓温那個著名的小妾。桓温討伐成漢，成漢的公主成為戰利品做了桓温的小妾。桓温的正牌老婆，也是晉朝公主，就是那個欽封南康公主的司馬興男。南康公主知道了之後，氣沖沖的找上門，“數十婢拔白刃襲之”，這個小妾的反應倒是平靜，“國破家亡，無心至此，今日若能見殺，乃是本懷。”這個小妾實在太美，南康公主丟下刀，不禁扶起這個小妾“阿姊見汝，不能不憐”，這也是我見猶憐這個成語的來源。

故事的結果更有戲劇性，小妾後來為桓温生了個兒子，同樣是溺愛放縱，慫恿這兒子造反，最後滅了桓温滿門，也算是為自己報了仇。其實這個小妾在平靜的説出死了正好解脱這番話的時候，可能就已經不想活了。國破家亡，嫁給仇人，這是穿越文也翻不了盤的開局。曾仕強也有一個相同的觀點，“養兒子不教，害自己全家；養女兒不教，害別人全家”。

回到股市，我們一直説股市是逆人性的，前提卻是順人性。你要知道人性是什麼，順着人性的方向逆着佈局。A股為什麼有那麼多的利好出盡是利空，利空出盡是利好，就是逆人性佈局的表現。

逆人性投資並不難理解，難的是執行。你怎麼能説服自己，沒有確定性機會的時候就空倉，哪怕錯過，要知道，七虧兩平一賺的市場，不出手已然是贏了。

“年輕人，你的職責是平整土地，而非焦慮時光。你做三四月的事，在八九月自有答案。”雞湯只是雞湯，不能當飯吃，事實就是，等待的時候，並不僅是躺着。那些你應該做的事，高頻數據跟蹤，覆盤，上市公司調研，你一樣都不能拉下。

真正的等待，是“行百里者，半九十”，就像芒格説的，“我讀《巴倫週刊》，讀了 50 年。整整 50 年，我只找到了一個投資機會。通過這個機會，我在幾乎沒有任何風險的情況下，賺了8000 萬美元。”

我們能做的，只有每天做該做的事情，這麼一直等下去。問題是，我們頭上沒有進度條，你永遠都不知道什麼時候能夠接近終點，股市裏，哪怕是做到九十九，還是一場空，但是你不做不等，就永遠只是個零。

02

怎麼看2023年的市場

實際上，但凡我們開始去做預測，就已經錯了。

這個問題要追溯到一個物理學定理—海森堡測不準原理，具體説就是本來一個粒子（物體）的運行軌跡是確定的，但當你嘗試去測量它的軌跡的時候，因為你在觀測的過程中給這個粒子附加了很多測量行為（比如穿透雲霧，擊打牆壁等），實際已經永遠改變了粒子原來運行的軌跡。

在股市裏，基於現在的信息，所有投資者的預測以及在此基礎上的投資決策，反而永久的改變了股市原本的軌跡，造成股市各種常見的反預期行為。如果你能把握住這種情況情緒的變化，那你就是真正的大師。

所以，最合理，最有效的行為不是預測，而是一套應對方案，對於機構投資者來説，就是一套交易策略，對老韭菜來説，就是保持長期的低倉位。

相較股市的變化，經濟基本面的走勢更容易預測，同樣確定性也更強。

從週期的角度，本輪經濟週期的起點是在2019年6月份，一直到2022年12月份，滿打滿算已經42個月了。最新統計局的數字，2022年12月份的PMI是47.0，相對11月份繼續向下，但這主要還是疫情的原因。接下來如果沒有什麼大的變動，就應該是向上了。

最擔心的當然還是地產，但是政策工具箱裏面的招式還沒有用完，再差也比2022年要好。可是如果你是地產相關行業的，包括金融相關的信託，就要注意，以前是“年年難過年年過，年年過得還不錯”，以後可能沒有“還不錯”了。

變化最大的當然是新能源汽車。1月6日，特斯拉就又放出了降價大招。降價當然不是為了讓利消費者，而是時勢使然，相對競爭力下降了而已。在海外市場，特斯拉的對標一直就是BBA入門級的34C，現在特斯拉又一次發動降價大法，最擔心不應該是新勢力和比亞迪，而是那些燃油車大廠們。 

燃油車的時代，正式落幕了。

北歐神話的高潮，可以稱為諸神的黃昏。世界萬物孕育於混沌，神界和國度由此醖釀生成。萬事萬物都有周期，諸神盡享世間美好，卻輕狂魯莽，招致復仇。

燃油車確實也享盡了各種美好。一個世紀過去了，主要廠商變化不大，百年老店輩出，工匠精神滿滿，相對這個時間長度，燃油車本身也沒有多大的變化，技術進步的速度可能還比不上路邊的拉麪店。但是大家都在這個體系裏面舒舒服服的過着日子。

大的整車廠五年換個新款，外表做下拉皮，更新下電子設備，就敢聲稱全新換代。整車廠下屬配套體系針插不進，水潑不進，汽車行業無一例外都成了各國的保護產業，從業人員在歷史餘蔭和政策保護的羽翼下過着與世無爭，歲月靜好的生活，全然不知道這次真的沒有人替他們負重前行了。

新能源的滲透率來得會比大家想象的快很多。2022年11月，這個數字是33.8%，三輛車一輛新能源，現在看，2025年超過50%幾乎是板上釘釘的事情。 

目前中國燃油車的保有量超過3億輛，這其中新能源不到2000萬輛。10年內，除了商用車，可能絕大部分燃油車要退出歷史舞台。經濟基礎決定上層建築，汽車行業GDP通常佔到一個國家GDP的10%，全社會商品零售總額的10%，製造業增加值的三分之一，汽車行業的變化帶來的改變將是決定性的。不管你是不是相信，以前以工業發達出名的那些海外工業基地，將來大概率會變成風景宜人的旅遊勝地，實現他們嘴上高喊的綠色經濟。 

引進特斯拉真是一個穩賺不賠的生意。2020年上海產特斯拉Model3交付，短短兩三年就完成了中國的消費者教育，2023年這次大降價，更是一步到位，為燃油車開啓了倒計時。 

2023中國汽車市場會非常精彩。舊神已死，新神當立。燃油車崩塌的速度會遠超預期，一個體系一旦坍塌，下坡路的速度要遠快於上坡，不要覺得電車缺少充電樁，配套設施不好現在是問題，油車保有量下降加油站會崩的更快，那個時候你可能面對的是方圓20公里內沒有一個加油站的窘境。

實際上，比亞迪1月5日仰望的發佈會一出，我們就應該知道，一個新的時代開始了。時代的一粒灰，落在人身上，就是一座山，話糙理不睬。 

如果你最近在買車，就不要考慮油車了，或者就去買一輛二手油車過渡。如果你是傳統燃油車行業從業人員，是時候考慮轉型了。如果你不信，可以去跟蹤中國汽車工業協會每個月的新能源汽車滲透率數據，這個數字現在還只有30%多一點，一旦上50%，大勢就很難回頭了。

經濟基本面如此，但説到股市，這就複雜多了。

我們都説，股市是經濟的晴雨表。實際上，有時候是有時候不是，這句話就等於沒用。

經濟週期確實是向上的，所以通用設備的機牀、刀具、叉車已經提前漲過了，而且最近一直非常堅挺，其實通用設備細分行業很多，大家沒必要死守這三個，其他像通用激光、電焊機、智能物流這樣行業，股價都還在底部。

新能源汽車波動會很大，年初特斯拉降價説明了一點，2023年市場會刺刀見紅，燃油車首先會被踩在腳下，不論是合資還是自主，新能源自身競爭也會加劇，剩者為王。

小米原計劃2025年上市新車，現在看可能已經晚了，至少比亞迪已經看不上這點代工利潤了。整個汽車行業來看，整車就不要指望有太多利潤了，汽車零部件行業還可以看一看，至少壓力傳的沒那麼快，但是如果大部分業務來自於傳統燃油車，那2023年真的是要吃土了。 

至於光伏，整個電新行業的機構配置快要接近20%了，能配的都配了，剩下的只能在裏面找α收益了。至於所謂的β，那就要看大盤了，α則要看新技術，鈣鈦礦、鈉離子什麼的，老技術就算了，沒什麼研究價值了。

大消費醫藥白酒，還是得看β，跟大盤。 

2023年可能什麼都缺，就是不缺政策，經濟下行越快政策越猛。政策屬於主題投資的範圍，如果我們去翻各種證券市場案例，會發現內幕信息絕大多數涉及到上市公司，極少是關於政策方面的。這是因為解讀政策對市場的影響是一門藝術，有時候是利好出盡，而有時候又是利好大漲。如果是利好出盡，核心概念票哪怕根本沒漲也可能會大跌。

從現在到兩會前後，各類促經濟的政策會密集出台，考慮到是第一年，超預期的概率會大一些，主題投資的勝率跟往年比會高一些。

新的一年，還是願大家珍重。畢竟，每個人都是自己投資的第一責任人。