東鵬飲料餓了困了？增長放緩市值蒸發，股東套現或超40億_風聞

雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

功能飲料第一股東鵬飲料，突遭股東鉅額減持。 

1月19日晚，東鵬飲料公告，公司第二大股東君正投資計劃減持不超過2400.06萬股股份，即不超過公司總股本的6%。以公告當然收盤價183.07元/股收盤價計算，這次套現金額約43.9億元。 

這已經是去年以來君正投資第三次宣佈減持計劃了，最近的一次是在近一個多月減持了約141萬股股份，減持總金額合計2.5億元。 

自 2021 年登陸資本市場以來，東鵬飲料就憑藉快速增長的業績成為了投資者追捧的對象，市值一度突破千億。然而，上市剛滿一年的東鵬飲料業績增速開始放緩，去年前三季度淨利17%的增幅與一年之前動輒超40%的增幅相比略顯乏力。 

壓力之下，東鵬飲料尋求突破功能飲料的天花板，在近兩年推出了東鵬大咖、油柑汁、補水啦等新品。但據官方透露，公司在新品推廣上比較謹慎，不會貿然全面鋪開。這意味着，新品短期內難對東鵬飲料業績做出較大貢獻。 

大股東分紅二股東套現

1月19日，東鵬飲料發佈公告稱，公司於2023年1月18日收到天津君正投資管理合夥企業（有限合夥）（下稱“君正投資”）的《減持計劃告知函》。君正投資計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過2400.06萬股股份，即不超過公司總股本的6%。 

1月19日，東鵬飲料以183.07元收盤，以此計算，君正投資本次減持將套現約43.9億元。 

根據公告，君正投資目前持有3458.86萬股東鵬飲料股份，佔公司總股本的8.65%，為公司第二大股東，股份來源為公司IPO前取得的股份。 

天眼查顯示，君正投資成立於2016年2月份，註冊資本3.55億元，業務範圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。君正投資的第一、二大股東分別為安徽加華安元投資基金合夥企業（有限合夥）和自然人宋向前。 

宋向前是加華偉業資本創始合夥人、董事長，曾在光大證券、國信證券等多個機構從事投行業務工作。加華資本也被譽為“最具人間煙火味”的投資機構，專注於大消費及現代服務業的投資，先後投資過東鵬飲料、愛慕股份、巴比食品、文和友、洽洽食品、老鄉雞、小罐茶等消費品牌。 

根據東鵬飲料招股書，2017年4月，其前身東鵬有限與君正投資簽訂增資協議，君正投資以2.98億元取得東鵬有限8.5%的股權。緊接着，東鵬有限實控人林木勤又與君正投資簽署股轉協議，約定林木勤將其持有的2017年增資後(即註冊資本1.51億元)的出資額226.23萬元，以5250萬元轉讓給君正投資，佔東鵬有限股份比例1.5%。 

通過增資及受讓實控人老股，君正投資一共獲得東鵬飲料10%的股份，斥資約3.51億元。 

2021年5月27日，東鵬飲料在上交所主板掛牌，首次公開發行了10%的股份，君正投資的持股被稀釋到約9%，但依舊為東鵬飲料第二大股東。 

一年後的2022年5月27日，君正投資所持東鵬飲料股份迎來解禁，君正投資就迫不及待的發出減持公告，準備拋售掉三分之一的所持股份，即不超過1200萬股。 

然而君正投資第一次減持計劃並未能實施，在此期間東鵬飲料股價大跌，從最高時174.49元一直跌到130元。 

緊接着去年9月20日，君正投資再公告第二輪減持計劃，計劃在2022年10月19日至2023年1月17日減持合計不超過1200.03萬股股份，即不超過公司總股本的3%。 

根據公告，截至1月17日，君正投資前次減持計劃期限屆滿，在減持期間通過集中競價方式共計減持公司股份141.137萬股，佔公司股份總數的0.35%，減持總金額合計2.5億元。 

以1月20日收盤東鵬飲料市值719.1億元來算，君正投資持股市值62.2億元，加上前次減持金額後為64.7億元，相較投資本金3.51億元，在5年多少時間裏增值超過18倍。 

除了二股東賺得盆滿缽滿，東鵬飲料實控人林木勤截至目前雖未減持，但也通過分紅的方式也獲得了大筆套現。資料顯示，在上市首年，公司通過兩次派發的現金紅利高達12億元，超過當年淨利潤11.93億元，其中逾8億分紅被林木勤及其家族人員拿走。 

另外在IPO前，東鵬飲料分紅5億元，林木勤家族藉此實現套現約3.7億元。 

增長放緩，依賴大單品

資料顯示，1987年，東鵬飲料在深圳創立，起初是一家以生產利樂包豆奶、清涼系列飲料為主的國有企業。 

2003年，時任東鵬飲料銷售總監、曾在華彬紅牛代工廠當廠長的林木勤，帶着20多名核心員工出資接手了東鵬飲料，這家企業也順利完成了私有化改制。 

在林木勤的帶領下，東鵬飲料將東鵬特飲作為集團的主力產品投產，從包裝到價格都採取了差異化策略，避免與紅牛正面競爭。 

比如，當紅牛還在做易拉罐時，東鵬特飲利用帶有防塵蓋的PET瓶裝取代灌裝。這樣不僅成本更低，還因為東鵬注意到，使用功能性飲料的核心羣體（藍領工人）一般是開車的時候喝，有瓶蓋的塑料瓶自然比易拉罐要親民得多；而且東鵬特飲其杯狀的透明防塵蓋，被很多貨車司機當做煙灰缸，進一步獲得了該羣體的依賴。 

靠着差異化的策略以及對中泰紅牛之爭機遇的把握，東鵬飲料增長迅速。同花順iFinD顯示，2019年至 2021年，東鵬飲料營業收入分別為 42.09 億元、49.59 億元及 69.78 億元，分別同比增長 38.56%、17.81% 及 40.72%；淨利潤分別為 5.71 億元、8.12 億元及 11.93 億元，分別同比增長 164.36%、42.32% 及 46.9%。 

進入2022年，公司增速開始放緩。根據季度報告，2022年前三季度公司實現營業總收入66.44億元，同比增長19.5%；歸屬上市公司股東淨利潤11.66億元，同比增長17.01%。 

除了增速放緩明顯，東鵬飲料一直以來被詬病過於依賴拳頭產品、過於集中的銷售區域等問題依然存在。 

財報顯示，去年前三季度，東鵬特飲仍是公司的核心收入來源，該產品實現營收為63.92億元，佔總營收的96.36%；而其他飲料收入為2.41億元，同比減少21%。 

同時，早年間東鵬飲料起步於廣東，在北方地區沒有什麼知名度。雖然目前已推行全國性銷售策略，但受飲用習慣偏好等限制，廣東區域依然是公司的銷售重鎮。 

數據顯示，去年前三季度廣東區域貢獻了26.72億元的營收，佔總營收的40.29%；除廣東之外的全國區域（不包括全國直營客户），銷售金額也僅佔總營收的49.41%。 

此外，在原材料上漲的背景下，公司盈利能力出現下滑。三季報顯示，東鵬飲料2022年1-9月的毛利率為41.75%，第三季度的毛利率為40.05%，分別較上年同期下降了6.74和6.11個百分點。 

不過，海通國際在1月9日的研報中指出，目前聚酯切片和紙箱的跟蹤價格已實現高位回落，較去年同比下滑9.2%/25.6%，白糖價格較去年略有增長。展望2023年，預計東鵬飲料成本端壓力將有所改善。 

市值縮水，新品謹慎試水

業績告別高增長，東鵬飲料的股價也從高點一路下滑。 

從市值來看，東鵬飲料最新市值為719.1億元。但是在剛上市時，公司股價在2021年7月7日最高漲至282.7元/股（前復權），總市值達1130.8億元。半年左右的時間內，東鵬飲料的市值就蒸發了超過400億元。 

面對增長壓力，近兩年東鵬飲料通過孵化多款新品豐富產品矩陣，同時改變產品結構單一的問題。 

具體來看，圍繞過去能量飲料的研發經驗，公司陸續推出了無糖型能量飲料“東鵬0糖特飲”、含氣的能量飲料“東鵬氣泡特飲”、咖啡飲料“東鵬大咖”，以及包裝飲用水、生榨油柑汁等傳統功能飲料。 

另外隨着隨着防疫政策的調整，電解質飲料莫名成為居民瘋搶的防疫物資之一。新風口起，東鵬飲料迅速切入，1月10日，公司的電解質飲料產品“東鵬補水啦”正式上市。 

據瞭解，目前“東鵬補水啦”西柚口味有兩個規格，555mL裝和1L裝，每升電解質含量≥400mg，前者方便消費者攜帶，後者可以滿足家人或朋友間聚會分享。555mL零售單價為4元/瓶，即將上市的1L定價在6元/瓶。 

“我們想做電解質水已經有兩三年的時間，在去年7、8月份技術上已經基本準備好，原計劃在2023年的三月底、四月初的時候推廣新品，不過隨着疫情政策調整，電解質水市場火熱，我們也快速調整，使這款新品提前三個月上市。”東鵬飲料集團副總裁蔣薇薇近日在與“食業頭條”的對話中介紹。 

然而，面對這些新品市場表現如何的提問，蔣薇薇委婉回答道，公司在新品上比較有耐心，並不會每推一個新品就貿然全面鋪開，而是謹慎地在局部區域和渠道進行試銷，通過探索總結經驗，不斷打磨產品，逐漸找到產品的第二增長曲線。 

事實上，業績數據也顯示了公司新品不盡如人意的銷售情況。據財報，2022年1-9月份，公司除東鵬特飲之外的其他飲料收入為2.41億元，佔比僅為3.64%，且金額同比上年減少21%。 

在蔣薇薇看來，任何一款新品一定是建立在已有的品牌力、渠道等條件的基礎之上。然而，過往推出的眾多新品市場反應平平已經説明，東鵬飲料要想複製公司功能飲料的成功經驗並不容易。 

況且，目前在電解質水品類領域，既有寶礦力水特、佳得樂等老牌品牌，又有勢頭較猛的外星人等新型品牌，東鵬飲料能否突圍而出還是個未知數。