請回答2023，容聯雲能否反彈？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点01-30 13:17
數據顯示，中國雲通訊行業的規模有望在2024年超過1000億元，相較2019年擴大約2.5倍。目前，行業處於起步階段，滲透率不足3%，而美國市場的滲透率已達10%。無盡的想象空間無疑是個性感的故事，在容聯雲上市當天，資本市場就用開盤一度上漲200%回應了它。
不過，在行業向好的前提下，容聯雲的表現卻並不好，不但股價下跌，虧損也在擴大。與此同時，容聯雲在上市後進行了業務調整，調整後已成為覆蓋面最全面的雲通訊服務商。市場與業務佈局出現了相反的表現，難道是公司被低估了嗎？
“電話”上長出了一家上市公司
美國波士頓法院路109號門口釘着一塊青銅牌，上面寫着一句話：1875年6月2日，電話機在這裏誕生。這裏是亞歷山大·貝爾和助手沃特森發明世界上第一台電話機的地方，電話問世後，對人類社會產生了深遠影響。
其中最直接的影響是，電話讓人類擁有了只有神話中才能存在的“順風耳”，讓我們的通訊能力實現了質的飛躍，容聯雲創始人孫昌勳在創業之前就是做通信的。
2013年前後，互聯網行業開始向移動互聯網轉型，這一時期的很多創業者當時可能沒有清晰的計劃，但大部分人都認可應該“ALL IN移動互聯網”，孫昌勳就是其中之一。
在這批創業者中，有的人在手機行業掀起了一場效率革命，有的人藉助LBS重新劃分了零售、出行等行業的格局，孫昌勳則選擇了當時相對冷門的企業服務方向。
容聯雲將傳統通信與互聯網打通，企業可以把傳統通信功能嫁接到互聯網上，用户可以在互聯網上使用到傳統通信服務。比如，有一些社交App可以讓你複製電話號碼後直接用App打電話，還有一些App需要向你發送短信驗證碼，這也會用到容聯雲的技術。
這和另一家雲通訊企業聲網的模式是相似的，聲網為開發者提供了音視頻的apk，開發者在產品中接入聲網的apk後，就能讓產品擁有相應的能力。容聯雲就是企業實現雲通訊的賣水人。
不過，容聯雲的模式有一點特殊。
聲網的業務方向更垂直，其90%以上的收入來源於實時音視頻服務，火爆一時的ClubHouse（被稱為音頻版Twitter）就使用了聲網的技術。
之所以説聲網業務更垂直，就必須提一下雲通訊市場的分類。按照服務類型不同，市場可以分為提供PaaS平台的CPaaS（通信平台即服務）、面向客户交流的CCaaS（呼叫中心雲服務）、面向企業內部協同和外部商務溝通的UCaaS（統一通信即服務）。
其中，CpaaS的佔比最高，在2020年達到了60.8%，UCaaS的增長最快，2015-2019年CAGR為58.2%。
行業內共有三股勢力，其一是傳統電信運營商，其二是互聯網巨頭，其三是垂直的雲通訊廠商，容聯雲就屬於這一類。這三股勢力有一個特點，那就是業務覆蓋CPaaS、UCaaS、CCaaS中的某一個或某兩個領域。
CPaaS 和UCaaS是容聯雲早就在做的業務，2021年收購“過河兵”後公司切入CCaaS，後者在CRM領域深耕了近20年，在金融、保險領域有積累。此後，容聯雲就是唯一一家橫跨三大領域的企業，可提供全套的雲通訊服務。
今年6月，孫昌勳表示要“尋求改變，追求卓越”，以此應對上市後表現不佳對投資者的影響，其市值相較最高點已經跌去了90%。結合這個大背景，容聯雲“業務全面覆蓋行業”無疑是為後面可能出現的翻盤做鋪墊。
“全都要”是好答案嗎？
2021年是容聯雲發展歷史上至關重要的一年。一方面，公司在年初成為了上市公司，合規治理走到了新的高度，另一方面，公司的發展方向也出現了變化。
當年6月，容聯雲將品牌名從“容聯雲通訊”更換為“容聯雲”。品牌升級後，容聯雲的戰略重心沒有變化，依然是CC（雲聯絡中心），CPaaS服務於CC。
變化之處在於，容聯雲豐富了CC業務的內涵。這裏説的“CC業務”通俗一點講就是企業的客服中心，在傳統模式下由呼叫中心、人工坐席組成，是企業與消費者“溝通”的途徑之一。雲通訊企業的優勢在於，基於SaaS、AI技術提高了企業的溝通效率。
品牌升級後，容聯雲的CC業務在此基礎上新增了營銷功能。具體來説，容聯雲之前的CC業務本質上是用技術提高企業的客服水平，據節點財經瞭解到，容聯云為客户提供的服務與其他同行相差不大。
根據容聯雲商務人員的描述，公司可以為客户提供呼叫中心和營銷服務。其中，呼叫中心的內容可以理解為類似三大電信運營商的客服。如果説品牌升級前的CC業務是呼叫中心的常規升級，是CC2.0，那現在就是CC3.0。
容聯雲認為，CC在數字時代不僅是建立企業與客户溝通的通道，也是企業對客户的營銷、運營、管理工具。梳理容聯雲近一年的擴張動作，也可以看出這一點。
雲通訊行業內的企業在發展到一定階段後，比如上市或者收入達到幾個億，都會展開收購，標的往往是可以擴展自身服務範圍的企業。
容聯雲在2021年就進行了兩次收購，其一是收購“過河兵”，其二是收購數據智能服務商諸葛智能，它是國內較早一批的作為“以用户為中心”的行為分析平台，在行為分析、客户數據管理等領域有積累。
在此基礎上，容聯雲在去年推出了“聚客營銷雲”，聚客可以為客户提供公域流量到私域流量的轉化和私域用户運營。通過建立數據分析、用户畫像管理以及CRM，容聯雲組建了一套覆蓋服務和營銷的業務矩陣，它們可以提高企業從流量到線索、成單的轉化效率。
在內部，容聯雲將營銷雲和產業數字雲、政企智能雲並列為三大板塊，可見公司對它的重視程度，也可見公司的新增長點在何處。此前容聯雲吃的是“通訊”的飯，今後也要分“營銷”的蛋糕，其增長空間遠超以往。
由於內部管理和監管原因，容聯雲最近的一份財報是去年的三季報。當時的情況是，CC業務已是增長最快的業務，同比增長125.4％。這似乎表明公司的新增長點已經培養成功了，但是，從公司整體的業績走勢看，事實並非如此。
在2021年公佈的三個季度中，公司的收入增速在不斷下滑。其中有一個值得注意的細節是，公司的第一大業務“CpaaS解決方案”的收入規模從去年一季度開始就在下降，基於雲的CC解決方案業務的收入規模在相同的時間段內不斷增加。
不做中國版Twilio
中國互聯網企業總愛講一個對標硅谷的故事，容聯雲在上市的時候也講過要對標美國的Twilio，後者是行業的鼻祖、龍頭。但是，容聯雲的業務矩陣的屬性已經不同於Twilio，兩者的可比性已經明顯降低。
中美兩地電信行業的環境不同，中國的通信分配由三大運營商掌握，容聯雲作為服務中間商難以獲得議價權。同時，公司營收依賴大客户，其在上市時就曾提到存在被大客户壓價的可能，這兩點導致公司的毛利率表現低於同行，去年前三個季度的毛利率一直在43%附近掙扎，而Twilio的毛利率在50%左右。同時，美國通信市場格局較為分散，競爭充分。
僅從外部硬性條件來看，容聯雲與Twilio就有很大的差別。這還不是兩者最大的區別，最大的區別是兩者的發展邏輯和業務模式。
Twilio一共為客户提供7種服務，它們可以歸為CPaaS和CC兩大類，此外還有與“聚客”相似的數據分析、決策服務。對比容聯雲，Twilio的業務中缺少UCaaS。導致Twilio沒做UCaaS的原因有很多，其中最重要的是美國企業服務市場發展程度較高，市場上已經有強有力的企業存在，比如CRM領域就有Salesforce，其年收入超200億美元，市值過千億美元。
如果説上游通信市場的不同情況，是容聯雲與Twilio不可拿來直接對比的原因，那不同的業務結構則是兩者發展邏輯的分水嶺。
在説容聯雲之前我們先來看看其他雲通訊企業的發展邏輯是什麼。上面曾提到，其他企業的業務覆蓋CPaaS、UCaaS、CCaaS中的某一個或某兩個領域。
比如，做實時互動的CPaaS服務的聲網，它在上市後也對業務做了調整。首先是開始走出互聯網行業，進入金融、教育、政府等行業，其次是推出了RTC私有化平台，這可以為有需求的客户提供私有化雲服務，比較適合有特殊需求行業的客户。
Twilio上市後也做過收購，藉助收購它進入了新的領域（金融、政府）等。
橫向對比聲網和Twilio，可以看到容聯雲在品牌升級時去掉了“通訊”二字是有用意的。此舉的用意就是表明公司要走出通訊工具的侷限，我們在上面提到過，容聯云為CC業務新增了營銷服務。
孫昌勳和容聯雲COO熊謝剛都曾提到過營銷對公司的重要性。孫昌勳認為做工具的競爭力是不夠的，“希望能真正解決客户的營銷問題，熊謝剛則將營銷與服務一起並列為雲通訊目前最核心的兩大應用場景。”
如果説Twilio在沿着“通訊”擴張，容聯雲則是以通訊為起點，逐漸覆蓋客户的“通訊周邊”需求。一個鮮為人知的細節是，容聯雲早就做過IM類服務，並一直保留至今，這為公司做CRM、營銷提供了基礎，或者説公司早就有此打算，只是一直沒找到合適的時機。
因此，容聯雲的目標應是企業的數字化升級，雲通訊只是它切入數字化的一個點，未來也許會出現更多的“點”，這些點也會成為公司的新增長點。但公司能否駕馭好“全都要”的業務佈局，還需要時間去證明。
節點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本文章所採取的任何行動承擔任何責任。
文 / 四海 出品 / 節點商業組