濟人藥業IPO：鉅額學術推廣費去向不明 重要供應商疑似空殼公司_風聞

中藥在抗擊疫情中大放異彩，連花清温膠囊、金花清感顆粒等一批中藥成為炙手可熱的明星藥品。

2022年12月，國家疫情防控措施優化調整後，疏風解毒膠囊（顆粒）成為國家中醫藥管理局中醫疫病防治專家委員會發布的《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》成人治療方案的用藥之一。

疏風解毒膠囊背後的生產廠家安徽濟人藥業股份有限公司（簡稱“濟人藥業”）趁熱打鐵開啓IPO，去年7月1日遞交了上交所主板上市申請，近日再次更新招股書。

但是即便有防疫物資生產企業的“護身符”，濟人藥業IPO能否成功尚無定數。公開資料顯示，濟人藥業曾因涉嫌違法生產GMP證書被收回，還被立案調查。此外，濟人藥業還存在鉅額學術推廣費無法給出詳細解釋，重要供應商疑似空殼公司等情況。

鉅額學術推廣費去向不明

招股書顯示，濟人藥業成立於2001年，位於中國藥都安徽省亳州市，主要從事中成藥、中藥飲片及中藥配方顆粒研發生產銷售，擁有疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片、通便靈膠囊、盆炎淨片等重要中藥品種。

其中疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片是抗擊新冠病毒的熱門藥物，疏風解毒膠囊還被列為《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》成人治療方案的用藥之一。

然而濟人藥業並沒有因此出現其他防疫物資生產企業業績暴漲的局面，反而出現了營收與淨利潤背離的情況。

數據顯示，2019-2022年6月，濟人藥業的營收分別為7.89億元、7.31億元、8.05億元和4.49億元；淨利潤分別為1.27億元、9388.00萬元、9517.08萬元和6603.46萬元。

究其背後原因，濟人藥業也存在銷售費用高企，鉅額學術推廣去向不明的問題。招股書顯示，2019-2022年6月濟人藥業發生的銷售費用分別為2.48億元、2.27億元、2.18億元、1.00億元，佔當期營業收入的比分別為31.5%、31%、27.01%、22.32%。

期間，銷售費用被用於學術推廣的費用分別為1.87億元、1.77億元、1.68億元、7483.80萬元，佔比維持在75%以上。學術推廣費中又以推廣拜訪費用支出居多，分別為1.10億元、1.13億元、1.10億元、5331.96萬元，報告期內合計支出近4億元。

眾所周知，藥企所謂的學術推廣費用往往是商業賄賂的重災區。濟人藥業對鉅額推廣拜訪費解釋是，推廣商對醫療機構、藥店、診所等客户進行拜訪並反饋拜訪信息所發生的支出。但並未對相關學術推廣商的信息進行披露。

對此證監會也要求濟人藥業具體説明推廣業務的主要流程、交付的主要成果、推廣費的定價方式、一對一拜訪的人次，人/次均推廣費用等問題。

曾因違法生產被收回GMP證書

濟人藥業生產的藥品覆蓋中成藥業務，中藥飲片和中藥配方顆粒，有35 個品種的藥品批准文號，報告期內銷售的中藥飲片品種超過700 種，中藥配方顆粒500 餘種。

但實際情況是，濟人藥業的營收主要來自中成藥和中藥飲片，尤其依賴中成藥主要產品疏風解毒膠囊。

招股書顯示，2019-2022年6月濟人藥業中藥飲片的收入分別為3.77億元、3.45億元、4.03億元和2.09億元，營收佔比分別為47.75%、47.19%、50.13%和46.56%。同期中成藥的收入分別為3.81億元、3.29億元、3.16億元和2.13億元，營收佔比分別為48.34%、45.05%、39.24%和47.53%。

其中作為主要中成藥產品疏風解毒膠囊報告期內的銷售收入分別為3.55億元、3.06億元、2.99億元和2.05億元，佔了營收半壁江山，這使得濟人藥業面臨營收結構單一的風險。

至於中藥配方顆粒，濟人藥業曾是安徽省首批中藥配方顆粒試點研究企業及首家獲得中藥配方顆粒GMP 認證的企業。

然而在2017年濟人藥業卻因違法生產而被政府部門收回《藥品GMP證書》，並被監督召回相關產品，同時立案查處。

據國家食藥監總局通報，濟人藥業存在包括擅自改變炎可寧片生產工藝及處方、投料量；檢驗數據存在數據可靠性問題；物料管理混亂，賬、物、卡不一致；批生產記錄不真實等問題。

受此影響，濟人藥業的中藥配方顆粒業務發展滯後，對營收貢獻較少。2019-2022年6月收入僅分別為2957.04萬元、5343.06萬元、8119.51萬元、2461.94萬元。

但隨着2021 年 11 月 1 日起中藥配方顆粒試點工作結束並實施備案制，中藥配方顆粒銷售範圍由二級以上中醫院下沉到至所有可提供中醫服務醫療機構，以及 97%的基層醫療機構。中藥配方顆粒已逐漸成為中藥細分領域最有前景的賽道之一。

據悉，試點期間，我國中藥配方顆粒市場規模由 2017 年 108 億元增長至 2021 年252億元，CAGR 達 23.56%。而且相比傳統飲片的毛利最低只有約30%，中藥配方顆粒有盈利空間更大，毛利最高可以達到70%。

面對如此誘人的市場，濟人藥業卻丟掉了《藥品GMP證書》，這或將導致濟人藥業錯失中藥配方顆粒發展的黃金時期。

重要供應商疑似空殼公司

招股書顯示，濟人藥業前5大供應商中澄城縣質勝中藥材商貿有限公司實繳資本僅為50萬元，連續多年的社保繳納記錄為0，疑似為一家空殼公司。

然而2019年濟人藥業向其採購為1,158.89萬元，為第一大供應商。2020年採購金額為978.57萬元，為第二大供應商。2021年採購金額為830萬元，為第五大供應商。2022年1-6月採購金額為658.06為第二大供應商。

對一家實繳資本僅為50萬元，無社保繳納記錄的企業，濟人藥業對期採購金額高達近千萬元是否合理值得懷疑。

招股書還顯示，濟人藥業存在通過供應商、員工、子公司等取得銀行貸款的情況。2019年-2021，濟人藥業通過供應商、員工等非合併範圍內主體的轉貸金額分別為1.71億元、5960.45萬元、557.10萬元，通過子公司的轉貸金額為7340.00萬元、2.27億元、1.77億元。這一系列讓人迷惑的操作給濟人藥業財務的真實可靠性蒙上了一層迷霧。