汕頭超聲產品結構單一售價下行，業績連續兩年下滑卻仍大額分紅_風聞

　　日前，已提交創業板IPO註冊的汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡稱“汕頭超聲”）獲深交所審核中心意見落實函，其招股説明書也於2022年12月16日更新。

　　據更新後的招股書披露，汕頭超聲成立於1982年11月15日，是一家專業從事醫學影像設備、工業無損檢測設備的研發、生產和銷售的國家級重點高新技術企業。公司前身為超聲研究所，自 1982 年設立以來一直秉持着“為了人類的安全與健康”服務的信念，以自主創新、探索前沿作為公司發展的核心驅動力。

　　然而，時代數據發現，汕頭超聲近年來的業績不太理想，呈現逐年下滑的趨勢；同時，公司還存在產品結構單一、銷售嚴重依賴經銷、存貨週轉率較低等問題。

　　對此，2022年12月26日時代數據給汕頭超聲發去了採訪函。隨後，2023年1月13日時代數據致電汕頭超聲，表明採訪意圖，對方表示會轉告相關負責人，但截至發稿並未收到官方對採訪問題的回應。

　　業績連續兩年下滑，產品銷售價格下行

　　據招股書顯示，2019年-2021年及2022年1-6月，汕頭超聲營業收入分別為 3.36億元、3.22億元、2.84億元和1.33億元，歸母淨利潤分別為1.01億元、8006.17萬元、7592.08萬元和 4078.72萬元，2020年和2021年營業收入、淨利潤規模呈現下滑趨勢。

　　對此，汕頭超聲在招股書中稱，2020年和2021年業績下滑主要原因為受疫情因素影響，以及在後疫情時代銷售策略調整存在滯後所致。

　　同時，2020年-2021年公司主要產品銷售價格不斷下降。其中，醫用超聲設備銷售單價逐年下降，從2019年的每套5.28萬元降至2021年的4.37萬元；工業超聲設備銷售單價更是從2019年的每套1.72萬元降至2021年的1.58萬元。2022年上半年，醫用超聲設備銷售單價有所回升，但工業超聲設備銷售單價繼續下降。

　　對此，公司在招股書中表示，2021年度受彩超及黑白超銷售數量佔比變動，導致醫用超聲產品整體銷售單價下降；2022年1-6月，彩超銷售佔比提高，導致醫用超聲設備銷售單價略有上升；工業超聲2021年度銷售單價較 2020年度下降9.94%，主要是由於價格較低的工業超聲產品型號的銷量佔比提高，導致整體單價下降。

　　產品結構單一，銷售主要依賴經銷

　　據招股書披露，汕頭超聲產品結構較為單一，主要收入和利潤來自超聲產品。2019年-2021年及2022年1-6月，公司超聲產品收入佔主營業務收入的比例分別為94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。

　　對此，公司在招股書中表示，如果超聲醫學影像設備和工業無損檢測設備市場需求和供給情況發生不利變動，可能導致公司未來業績波動。

　　同時，在銷售方面，汕頭超聲還主要依賴經銷模式。2019年-2021年及2022年1-6月，公司經銷模式銷售收入佔比分別為92.72%、93.83%、91.20%和79.21%。

　　對此，公司表示，公司產品的目標客户數量多、分佈廣泛，經銷模式可以拓寬公司的銷售渠道，增強市場推廣能力，從而達到短時間內擴大銷售、快速佔領市場的目的。若出現與主要經銷商合作關係不穩定等情形，可能對公司生產經營、品牌及市場形象等造成負面影響，從而對公司經營業績造成不利影響。

　　原材料成本佔比較高，集成電路採購主要依靠進口

　　據招股書披露，汕頭超聲主要原材料包括電子元器件、結構物料和模具等，原材料佔產品成本的比重較高，2019年-2021年及2022年1-6月，直接材料佔營業成本的比例分別為79.16%、76.75%、76.21%、75.2%，均超過75%。

　　對此，公司表示，報告期內公司原材料型號眾多，原材料採購價格波動會對公司成本造成一定影響，尤其是公司主要原材料集成電路的採購主要依靠進口。如果和之前因國際貿易摩擦而導致相關國家對我國醫療器械產品及相關原材料採取限制政策及其他方面的貿易保護主義措施，將會對國內高端製造設備的業務發展產生不利影響。

　　部分出口產品被列入美政府加徵關税清單

　　據招股書披露，汕頭超聲出口美國的部分超聲醫學影像設備、X 射線設備及工業無損檢測設備已被列入2018年4月美國政府加徵關税清單中。

　　據悉，公司報告期各期對美國市場出口金額銷售收入分別為1594.95萬元、1361.37萬元、1970.25萬元及1216.53萬元，佔各期營業收入的比例為4.74%、4.23%、6.94%及9.13%，銷售佔比呈現上升趨勢。

　　對此，公司稱，從短期來看，加徵關税對公司經營的影響較小；但從長期來看，加徵關税不利於國內高端製造設備在美國市場擴大銷售規模和業務拓展。

　　存貨週轉率低於可比公司均值

　　據招股書顯示，汕頭超聲存貨主要為原材料、在產品、產成品、發出商品、開發成本，2022年上半年末存貨增加，從2021年期末的1.24億元增至2022年6月期末的1.33億元，佔流動資產比從24.79%升至25.02%。

　　與此同時，2019年-2021年及2022年1-6月，汕頭超聲存貨週轉率分別為0.51、0.66、0.72 和 0.33，遠低於同行業可比公司存貨週轉率平均值的3.26、2.89、2.61 和 1.19。

　　對此，公司表示，2019 年末，存貨中開發成本金額為7524.07萬元，為下屬子公司長成置業擁有的土地，佔存貨的比例較大，剔除土地開發成本，公司存貨週轉率分別為0.78、0.83、0.72和0.33，與同行業可比上市公司相比存貨週轉率仍處於較低水平，主要系由於公司生產模式主要為計劃生產，同時，公司為便於銷售的快速反應，計劃備貨較多，由於公司歷史經營時間較久，經營理念較為謹慎，在生產計劃的制定、存貨的精細化管理上尚存在改進的空間，因此存貨金額較大。

　　實控人及其一致行動人累計套現近2億元

　　另一方面，雖然汕頭超聲近年來的業績不太理想，呈現逐年下滑的趨勢，但是，報告期各期均有股利分配。據招股書披露，2019年-2021年及2022年1-6月，汕頭超聲股利分配均以現金分紅的方式進行，分別為1.43億元、1.06億元、5922.65萬元及3532萬元，累計現金分紅約3.43億元。

　　此外，截至本招股説明書籤署日，李德來及其一致行動人直接持有超聲資管59.81%的股權，並通過控制的超研合夥、超康合夥、超安合夥和超臻合夥間接控制超聲資管 28.49%的股權。因此，李德來合計控制超聲資管 88.29%的股權，通過超聲資管間接控制汕頭超聲60.38%的股權，為公司的實際控制人。因此，公司實控人及其一致行動人近三年累計套現約1.83億元。