基金周策略：A股依然處於全面修復途中_風聞

作者：漣漪

第一部分

上週是春節長假歸來的第一個交易周，A股震盪調整，大中小盤分化嚴重，以成長股為主的小盤股顯著強於權重股。全周各大主要指數表現為：上證指數下跌0.04%，深證成指上漲0.61%，創業板指下跌0.23%，科創50上漲0.46%。其他寬基指數方面，中證1000表現最好，上證50表現最差。中證1000指數上漲2.79%，中證500指數上漲1.48%。上證50指數下跌2.19%，滬深300指數下跌0.95%。

春節期間，全球股市表現突出，影響週一A股高開，上證指數一度超過3300，但隨後高開低走，之後幾天也是震盪調整為主，主要也是由於從2022年11月以來，權重股上漲較多，到了該調整的時候。上週證監會宣佈中國資本市場進入全面註冊制時代，利好證券等板塊，但盤中並未有好的表現。另外美聯儲宣佈加息25BP，釋放出鴿派言論，影響A股的短期風險暫時得到釋放。

行業板塊方面，漲跌參半，19個行業上漲，12個行業下跌。其中汽車漲幅最大，銀行跌幅最大。31個板塊中，19個板塊收益為正，12個板塊收益為負。其中漲幅最大的三個行業分別為汽車、計算機、國防軍工，漲幅分別為5.72%、4.80%、3.86%。跌幅前三分別為銀行、非銀金融、商貿零售，跌幅分別為2.69%、2.28%、1.74%。風格方面，風格分化，週期、成長、穩定風格上漲，週期風格漲幅最大，金融風格跌幅最大。金融風格、週期風格、消費風格、成長風格、穩定風格分別上漲：-2.27%、2.34%、-0.47%、2.21%、0.12%。

每日成交金額方面，成交量有所放大，平均每日成交額9825億，三個交易日在萬億以上。北向資金方面，資金流入開始放緩，週五開始流出，合計淨買入342億元，滬股通淨流入152.932億，深股通淨流入188.86億。北向資金增持電力設備、汽車、非銀金融等板塊。

利率債方面，上週各期限收益率多數下行。具體來看，國債1年期下行0.15bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.04bp，7年期下行0.13bp，10年期下行2.76bp；國開債1年期上行0.50bp，3年期下行0.63bp，5年期下行3.14bp，7年期下行0.50bp，10年期下行2.91bp。

信用債方面，上週各期限收益率多數下行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票據的收益率分別為2.50%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA企業債收益率分別為2.55%、2.71%、3.23%、3.51%，AAA城投債收益率分別為2.57%、2.75%、3.21%、3.51%。

第二部分

中信證券：A股依然處於全面修復途中

2月份以來，內資開始接力外資，市場風格已從1月的價值轉向成長。展望後市，國內機構調倉和加倉將進一步強化成長風格，可以看到，雖然權重指數近期表現平淡，但成長指數表現亮眼。

同時，外部擾動影響外資流入節奏，但不改全年流入趨勢，當下市場仍處於全面修復途中，成長窪地依然是近期主線。

首先，今年以來外資持續流入大盤價值，近期受外部擾動影響流入節奏，預計快速流入的慣性減弱後，將逐步迴歸常態，但全年繼續增配A股的趨勢不變。

其次，2月以來，內資已經開始接力外資，調倉和加倉方向集中在小盤成長，預計這個趨勢仍將繼續，成長風格將持續佔優。

最後，1月信貸有望開門紅，基本面夯實全面修復基礎；全面註冊制落地後市場流動性保持平穩。

配置上，建議投資者持續關注成長窪地，提高新興產業中半導體和信創的配置優先級。

國泰君安證券：春節至兩會是一個較為有利的股票交易窗口

展望後市，前期市場全局性的上漲，對中國經濟恢復與宏觀風險下降的定價已經接近充分。接下來，邊際上市場對總量政策力度的擔憂、業績的等待期以及地緣政治的波折，將令市場預期重新出現分歧，指數行情降速，進入震盪上升階段，股票將從全局行情轉向結構行情，從大盤行情轉向中小市值。

不過，整體來看，春節至兩會處於政策、業績、數據空窗期，是一個較為有利的股票交易窗口，賺錢效應擴散，交易阻力相對較好的方向在中小市值。

配置方面，建議投資者在開工旺季，關注傳統開工鏈的鋼鐵、建材、建築；保交樓、保交付推進的家居、家電；商務與復工彈性的次高端白酒等。

第三部分

上投摩根基金徐項楠：2023年經濟有望全面復甦，消費行情或貫穿全年

上投摩根基金徐項楠認為消費投資可以沿着大眾消費品、可選消費品兩條主線尋找機會。具體來看，大眾消費品的復甦或將貫穿2023年全年，背後核心驅動因素是消費場景的全面恢復、業績彈性的逐步釋放，同時，其成本端也有着成本優化的邏輯。在收入端改善疊加成本端優化的情況下，大眾消費品的上市公司淨利潤預計會有更高增速。而在可選消費品中，投資者關注度較高的白酒行業2023年全年大概率呈現較強的復甦態勢，當前股價已率先反映預期改善。未來隨着基本面的修復，預計業績與估值仍有提升空間。

華安基金指數與量化投資部：港股在2023年具備較強配置價值

華安基金指數與量化投資部認為，港股在2023年具備較強配置價值，其是受益於全球大類資產配置兩條主線的核心標的：一是國內經濟復甦可期，春節期間高頻消費數據和平台數據復甦強勁，互聯網企業盈利端改善預期強；二是海外流動性趨松，通脹持續回落背景下美聯儲下半年可能轉鴿，前期壓制港股估值的海外流動性因素已顯着改善。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）