陸金所每年賺了小微企業上百億_風聞

斑馬消費 任建新

截至2021年底，中國共有約1.435億家小微企業，其中包括4030萬家小微企業實體及1.032億個體工商户，貢獻了中國60%以上的GDP和80%以上的就業機會。

但是，由於它們規模小、經營時間普遍較短，現金流不穩定且難以提供抵押品，通常很難從傳統金融機構獲得貸款。截至2021年底，小微企業獲得的融資金額僅為總融資規模的26.0%。

在一份2022年12月對小微企業主的調查中，有95.3%的受訪者表示，目前獲得的貸款資金僅能滿足其總需求的一半。截至2021年底，小微企業貸款未獲滿足的總需求量達到44.1萬億元。

哪裏有需求，哪裏就有市場。金融機構為陸金所的貸款產品提供資金和增信服務，陸金所再將這些貸款提供給小微企業，賺取介紹費和利息差，通過這種“中間商”式的商業模式，陸金所悄然成長為中國頭部非傳統金融服務提供商之一。

這種商業模式的運行，存在兩大難點：金融機構為何而來？又如何吸引小微企業？

除了通常意義上的利益分配之外，陸金所背後的平安集團，給公司的運營背書。目前，平安集團持有陸金所41.4%的股份，這家綜合性的金融巨頭，業務版圖涉及保險、證券、信託、銀行等領域，成為公司在金融市場立足的後盾。

平安系金融機構，不僅為陸金所提供資金和增信，還能直接推介客户。2020年，平安生態系統為公司新增貸款2048億元，佔公司新增貸款總規模的36.7%。之後雖有所下降，仍維持在30%左右。

同時，為了更大程度吸引小微企業，陸金所不僅採取人海戰術，還在營銷上投入巨大。

截至2022年9月底，公司擁有一個由58000多名員工組成的、遍佈全國300多個城市的直銷網絡。另外還有4400名員工從事有針對性的電話及網絡銷售活動——小老闆們接到的各類貸款推銷電話，很多就來自陸金所。

2020年、2021年及2022年前三季度，公司銷售及營銷開支分別為178.14億元、179.93億元、120.51億元，佔公司收入的比例分別為34.2%、29.1%、26.3%。

一家貸款服務平台，卻幹出了保險公司的架勢，這還真是很“平安”。

靠着這樣的商業模式，陸金所於2020年10月登陸美股市場。但是，受中概股危機、金融安全等因素影響，陸金所控股（LU）在上市次月創下400億美元的市值巔峯後，一路震盪下跌，如今只剩63億美元，蒸發超八成。

於是，2月1日，陸金所選擇遞交港股IPO招股書，謀劃以介紹方式到港交所二次上市。

疫情三年，經濟承壓，特別是抗風險能力較弱的小微企業，整體壓力更大。這導致的結果是，小微企業們被動去槓桿，影響了陸金所這類機構的業務規模，也推高了逾期率。

從2020年、2021年到2022年前三季度，公司活躍借款人人數從438.2萬增加至508.3萬，但新增貸款規模分別為5650億元、6484億元、4176億元，去年1-9月同比下降15.9%。截至2022年9月30日，公司已經為大約660萬名小微企業主提供貸款服務，信貸餘額為6365億元，也出現了下降。

報告期內，陸金所旗下貸款產品30天以上的逾期率分別為2.0%、2.2%、3.6%，90天以上的逾期率分別為1.2%、1.2%、2.1%，也是在去年前三季度出現惡化。

2020年-2021年，公司收入為520.46億元、618.35億元，淨利潤為122.76億元、167.09億元，淨利率分別為23.6%、27.0%；去年前三季度，收入457.97億元、淨利潤95.81億元，分別下降了0.4%和30.6%，淨利率仍然高達20.9%。

如此豐厚的盈利，主要來源於貸款產品的高利率。公司旗下主力產品分無抵押貸款和有抵押貸款，件均貸款金額分別為23.91萬元和44.21萬元，平均貸款期限高達38個月左右，平均年化利率分別為21.1%和15.7%。

在傳統金融機構拿不到貸款的小微企業們，只能付出更高的資金成本，去陸金所這樣的市場化機構獲得貸款，加重了自身經營負擔。

業務根植於這種涸澤而漁的商業模式，註定了陸金所的小微企業貸款業務，只是階段性的產物。

實際上，大家現在看到的陸金所，並非最初的陸金所。

2011年，平安成立陸金所，作為其線上財富管理業務部門之一。在那一輪轟轟烈烈的P2P大躍進中，公司迅速成長為中國最大的互聯網金融平台。

所幸，在暴風雨前夜，陸金所“及時”叫停了互聯網金融業務，2019年8月不再提供P2P產品，同時停止使用P2P個人投資者的資金作為零售信貸業務的資金來源。

2016年，陸金所以發行股份的方式，作價20億美元收購Gem Alliance Limited及其子公司（包括但不限於平安普惠企業管理及平安普惠融資擔保有限公司）100%股權，小微貸款便取代互聯網金融，成為公司的核心業務。

現在，當小微企業貸款業務難以提供持續的增長動力，陸金所又將未來的增長點放到了小微企業保險、小微企業增值運營服務和麪向小微企業主的消費金融上，想要繼續從這個羣體榨取更多的剩餘價值。