巴坦木“長蛆”！三隻松鼠暴雷，扣非淨利潤跌超80%，頻遭股東套現_風聞

近日多位網友在小紅書反應稱，自己似乎購買到了長了蟲或蟲卵的“手剝巴坦木”：

翻閲過往記錄發現，這不是三隻松鼠的巴坦木第一次出現“蟲卵”，早在2022年2月底網友“花間漁人”也表示自己吃到了蟲子。

對此松鼠主人服務中心給出了回應表示“堅果是在自然環境生長的農產品，沒有使用農藥，堅果的蟲蝕發生在果殼內部，目前的技術無法百分百剔除。”

根據相關規定，該消費者可以要求三隻松鼠支付價款是被或者損失三倍的賠償金，增加賠償的金額不足一千元的，為一千元。

質量問題外，三隻松鼠2022年的業績也令投資者驚掉了下巴，近期，三隻松鼠連續發出多份公告，其中，2022年的業績預告預計扣非淨利潤僅4,000-6,000萬元，同比下降81.23%-87.49%。

三隻松鼠將業績暴跌的主要原因歸結為口罩原因導致物流費用上升，影響發貨，但實際上這個理由只是表象，光是一個物流能讓淨利潤減少六七成，背後的原因恐怕不止於此。

那個業績曾經氣勢如虹、不斷刷新自己記錄的三隻松鼠，再脱繮的幾率幾何？

01.除了差評，還是差評

黑貓投訴上，關於三隻松鼠的投訴量高達1969條，不少消費者表示零食出現了嚴重的質量問題，其中就包括食品有蟲卵、吃到異物、脱氧劑破損等。

就在2022年7月，#三隻松鼠脱氧劑泄露致孕婦誤食#的消息一度衝上微博熱搜，國家食品藥品監督管理總局在2017年8月也曾發佈過三隻松鼠在天貓超市中銷售的開心果抽樣發現黴菌超標的消息：三隻松鼠該批次開心果黴菌超過標準值上限1.1倍。

每況日下的口碑，反應的是三隻松鼠外包貼牌模式的種種弊端，代工+貼牌的模式無法對產品質量進行有效的把控，而在這樣輕生產重營銷的模式下，營銷費用佔比過重已經嚴重影響了三隻松鼠淨利潤的增長。

更甚的是，三隻松鼠內部還曾頻發職務侵佔案件，吃回扣、非法收受、侵佔廢紙箱等屢見不鮮，本能實現的企業盈利在內控環境低劣的情況下，難度大為增加。

消費零食本就是女性和兒童的主力消費市場，一旦出現口碑問題將會導致用户直接更換零食品牌，從而造成穩定的消費者流失到競爭對手處。

其實三隻松鼠一直在極力討好C端，客服一口一個“小主”、“主人”惹人憐愛，但無論是產品還是宣傳，三隻松鼠都屢次觸碰紅線。

2021年12月三隻松鼠在廣告中推出了涉嫌眯眯眼的模特造型引發巨大爭議，被質疑與杜嘉班納事件有相同性質；在力挺電商渠道之際，2021年三隻松鼠的平台推廣服務費達到淨利潤的3.23倍，可以説是完全在為電商平台打工；細數過往，線下門店更是在短短2年內關停300家……

業績口碑受影響，自然會在股價上有所體現，從去年5月的最高90.87元/股至今，三隻松鼠已最多暴跌超80%。

股價持續的低迷讓三隻松鼠遭到了來自兩大原始股東的減持，其中曾持股5%以上的NICE GROWTH LIMITED共計減持401萬股，同日第二大股東LTG ROWTH INVESTMENTIX（HK）LIMITED的持股比例下降為11.76%。

這類股東的持股比例超過5%，因此需提前公告，但即使蒙受着巨大虧損，他們堅持扎堆減持，似乎對三隻松鼠未來的業績不抱有一絲的希望。

在章燎原創業的7年間，他的每一個階段都在圍繞着線上流量，拼速度、拼時間，三隻松鼠吃盡了電商紅利，上線第一年拿下天貓雙11零食特產銷售第一，此後連續9年蟬聯桂冠，並在登陸創業板的第一年連收十個漲停板，一時風光無限。

從什麼時候開始，又是什麼原因，讓三隻松鼠落入這“高不成低不就”的境地？

早在2018年，三隻松鼠便有了頹勢：雙11期間，三隻松鼠的線上營收同比第一次持平，增長停滯，2019年淨利大滑，同比下降21.43%

有人稱三隻松鼠在2021年迴光返照，2022年才是真實顯現，事實確實如此，2021年三隻松鼠全年營收跌破百億，天貓系和京東系的營收同比下降22.32%和11.84%，銷售費用更是從2018年的4億元一路飆升至2021年的13億。

跟競爭對手相比，三隻松鼠的現金也實在流出的太快了。

2020年底時三隻松鼠的賬上還有10多億的現金，到了2022上半年僅剩2.38億，其他現金等價物淨增加額連續6個季度為負數。

而同期，洽洽餘額20.06億，良品鋪子16.42億，無論是店鋪數量、質量、總量還是增量，三隻松鼠都處在完敗的地位。

02.豪言壯志下，仍只有堅果

2019年三隻松鼠曾豪言道“在五年內開萬家店”，截止2022年6月，三隻松鼠僅開除了865家門店，與萬家門店相差甚遠。

線下佈局重資產、重運營、大體量，十分考驗一個企業的綜合運管能力，而線上發家的三隻松鼠並沒有多少線下優勢，病急亂投醫的結果就是營銷費用飆升，過去一年，佔比最低的研發費用也同比上漲9.56%。

而更糟糕的是，投入了這麼多，三隻松鼠依然得靠線上渠道養活自己，全年投食店營收8.18億，聯盟店收入7.49億，佔總營收的比例合計約17%，投食店營收甚至較2020年下降6.39%。

自救無果，三隻松鼠還嘗試了品牌多元化的路子，相繼推出了小鹿藍藍、喜小鵲、養了個毛孩等子品牌進軍母嬰領域，但根據相關數據顯示，小鹿藍藍在2021年上半年就虧損近5000萬元。