央行印鈔機多印了一個德國！M2暴漲會重演4萬億泡沫嗎？_風聞

央行印鈔機多印了一個德國！M2暴漲會重演4萬億泡沫嗎？

金梅煮酒珠江評論最近大家都非常關注M2的數據，這裏面有一個非常重要的問題，M2暴漲會帶來泡沫嗎？

當然，這裏所説的泡沫，如果簡單理解為通貨膨脹，那就錯了。這裏面有一系列不可預知的後果，可能要整個中國花很多年的來消化。

那麼，我們今天來探討，4萬億泡沫的歷史會重演嗎？

關於M2的兩個驚悚話題

我們先來看，最近關於M2有兩個非常驚悚的話題。

第一個話題是，中國M2的總量超過了歐美日之和，我們才是全世界放水量最大的國家。有人説，如果我們要打敗美國，就必須比美國放更多的水，這是一個對沖原理，有一定的道理，但邏輯不完整。

第二個話題是，央行的印鈔機轟鳴，2022年中國M2是266萬億，比2021年多了28萬億，這是4萬多億美元，約等於德國的GDP ，可以説去年咱們印鈔票就相當於德國人傻幹一年。有人説，折算下來，央行差不多給每人多發了2萬塊錢。當然了很多人都表示沒有收到這2萬塊錢。

這兩個驚悚的話題，一半真實一半誇張，一半現實一半故事。因為對於不同的經濟體來説，這種比較本身是沒有多大意義的。

大家用故事來類比甚至誇大事情的嚴重性，這隻能説明，中國M2的增長，已經到了令人擔憂的地步。

那麼我們今天的問題是，它會帶來後遺症嗎？會帶來多大的後遺症呢？

2008年4萬億泡沫後遺症

大家都知道，2008年國際金融危機，中國啓動了4萬億救市，造成了其後持續數年後遺症，整個中國花了很長時間才把這個“債”還清楚。

那麼2008年4萬億泡沫到底是什麼呢？我們找了一段簡要描述的話，大家來看看是不是這個意思。

四萬億帶來的貨幣氾濫造成產能過剩、通貨膨脹、房價飆漲、鉅額地方債務、銀行壞賬、生產率水平下降、低效投資和嚴重的資源浪費等一系列負面效果，使中國錯失經濟結構調整的最佳時期，造成長期型結構性破壞。

事實上，關於4萬億泡沫是有很大爭議的。許多人認為，中國這麼大的經濟規模，4萬億根本不足以造成持續數年的嚴重後果，根本上還是因為中國已經發展到那個階段了，很多問題已經存在了，4萬億只不過是催化劑而已。

確實如此，如果以今天的眼光來看，中國這麼大的經濟體，4萬億確實不足以造成有些人説的那麼大的傷害，所謂的泡沫，只不過是個偽命題。

這一輪疫情以來持續的M2暴漲，規模遠遠大於當年的4萬億，這會重演泡沫的歷史嗎？

2022年新增M2的主要流向

我們剛才説，2022年多印了28萬億，那麼這28萬億都流向哪裏去了？換句話説，你需要擔心哪些領域哪些行業呢？

M2主要是由貸款創造的，我們看到，去年金融機構放貸規模高達21萬億，這也是中國首次超過20萬億。

那麼這21萬億都貸給誰了呢？工業中長期貸款3.61萬億，佔比16.94%；服務業中長期貸款5.67萬億，佔比26.61%；涉農貸款6.22萬億，佔比29.19%；房地產貸款7213億，佔比3.38%；基礎設施及其他5.09萬億，佔比23.89%。另外，住户貸款3.83萬億。

所以，你會發現，21萬億貸款都是嚴格控制流向的！這就是中國製度優越性的精髓所在。這跟西方國家有很大的不同，西方完全靠市場自由調節。但是，資本是逐利的，甚至嗜血的，哪裏能搶錢就去哪裏，是完全不管老百姓死活的。

換句話説，如果你放任不管，經濟就會變形，有的行業嚴重短缺，有的行業嚴重過剩；賺錢的地方錢很多，民生福利領域無人問津。為什麼美國越來越少人乾製造了，反而金融業那麼發達？就是這個道理。

我們還注意到，2022年貸款增加21萬億的同時，存款增加了26萬億。我們看到有人説，21萬億的貸款，轉手就被存起來了。這麼簡單理解顯然是不對的，但這也説明，其中相當一部分資金是空轉的，這些資金還沒有發揮作用，當然也不會有多大的負面效果。

但是另一個問題是，不管如何控制流向，如果資金氾濫了，仍然會造成嚴重的問題。

在貨幣經濟學的理論中，有一個最基本的原理，就是發行的貨幣必須要創造相應的價值，否則就會發生4萬億泡沫類似的後果，特別是通貨膨脹和低效投資。可以這麼講，M2的增長是發展經濟的必要條件，但實體經濟也必須創造相應的價值，俗話講就是一分價錢一分貨。

所以M2暴漲會不會重演泡沫歷史，除了要控制資金流向避免不合理的泛濫以外，更重要的是這些資金要在各個領域產生相應的價值。這就要考驗我們的經濟運行效率和企業的經營效率了。

後疫情時代的起點，2023年就是真正考驗我們的時候了。