美聯儲真能美夢成真？_風聞

經濟持續強勁增長，且通脹延續下行，原本想魚和熊掌兼得的美聯儲也擔心：這一切都美好得不像真的．．．．．．

　　在距離美聯儲開啓自上世紀80年代以來最激進的貨幣緊縮週期將近一年之際，美國經濟的強勁勢頭讓政策制定者感到困惑。

　　他們面臨的問題是：保持韌性的經濟是否會阻止美聯儲實現通脹目標，或者他們是否不得不兑現警告，即以失業率上升為代價來遏制通脹，並將利率提高到足以讓經濟真正崩潰的程度。

　　目前，幾乎沒有跡象表明美國就業市場正在走弱，失業率甚至降至半個多世紀以來的最低水平3.4%。儘管去年年末出現了一些經濟衰退的跡象，但現在消費者繼續支出，經濟持續增長，衰退風險也在降低。股市年初大幅上漲。

　　美聯儲官員內部已經展開了辯論。有的仍在呼籲更緊急的加息，一些人則主張保持耐心，還有人則維持中間立場，並指出仍受新冠疫情衝擊影響的經濟中相互矛盾的數據。

　　里士滿聯儲主席巴爾金上週五表示：

“當你看到非常強勁的經濟和強勁的勞動力市場時，你會問自己．．．．．．這是否會給通脹帶來上行壓力，並意味着需要採取更多措施。”

　　巴爾金表示，他並沒有將近期異常的數據解讀為重要“信號”，例如1月份的51.7萬個新增就業崗位可能受到一次性季節性效應的影響。但他也表示，通脹進展“緩慢”，大量家庭現金儲備等新冠疫情期間產生的影響可能削弱美聯儲抑制需求和支出的努力，而勞動力市場緊張對工資和價格的影響也是一個不確定因素。

　　一些官員認為，低失業率不能説明抗通脹戰鬥的失敗；一些人認為提高失業率是抑制通脹的核心。

　　美聯儲持續加息的承諾得到市場認可

　　美聯儲2月政策會議紀要將於週四凌晨公佈，預計將反映美聯儲內部更廣泛的討論，其中一些官員仍主張積極加息50個基點，而其他人則希望更加謹慎地走向利率峯值。雖然美聯儲最終同意加息25個百分點，但它也表示“持續加息”以把政策利率推高至所需的水平。

　　在隨後的新聞發佈會上被問及官員們是否積極討論暫停加息的條件時，美聯儲主席鮑威爾表示，本週的會議紀要將提供“很多細節．．．．．．討論的意義實際上是為了決定前進的道路”。

　　美聯儲曾稱其加息路徑將以經濟數據為導向，但最近政策制定者們卻很難達成一致。人們對“滯脹”的擔憂開始讓位於對當前尚處於反通脹（通脹速度下降，但經濟仍然處於通脹的狀態）初期的擔憂。

　　根據近期強勁的就業和零售銷售結果，亞特蘭大聯儲GDPNow模型將美國第一季度GPD的年化增長率預期上調至2.5%。最近的數據還顯示通脹繼續放緩，但幅度低於預期。

　　鑑於經濟增長強勁和通脹下降步伐放緩，上週金融市場與美聯儲的預期更加一致，即抑制通脹的鬥爭需要更長的時間，但可能在沒有嚴重經濟衰退的情況下取得勝利。而此前投資者一直預計美聯儲加息即將停止甚至逆轉。

　　當前4.5%-4.75%的聯邦基金利率是自2007年房地產危機前夕以來的最高水平。由於就業市場既沒有破裂、而通脹也沒有暴跌，美聯儲似乎重新取信於投資者。

　　聖路易斯聯儲主席布拉德本週表示，最近市場定價與美聯儲最新政策預測的一致性是一個“受歡迎的”進展。2年期美國國債的收益率本月上漲了43個基點，創下自9月以來的最大漲幅。

　　現在的核心問題是，通脹是否會不受經濟勢頭強勁的影響而繼續降温，以及美聯儲需要多快才能看到進展，以決定是否需要採取更多措施。

　　反通脹尚未站穩腳跟？

　　通脹持續下滑的動力可能來自企業供應鏈的改善、全球能源價格的下跌以及消費從商品轉向服務等因素，這些因素正是美聯儲官員在2021年將通脹形容為“暫時性”時列舉的原因。

　　上述因素確實推動了一些商品價格下降，並幫助美國CPI從去年6月份的9.1%的峯值降至上個月的6.4%。美聯儲2%的通脹目標是基於PCE指標，該指數去年12月錄得5%。

　　後續公佈的數據將顯示通脹是否會隨着經濟增長而繼續下降，而現在美聯儲官員已經明顯出現分歧。

　　美聯儲理事鮑曼在談到最近的數據時説，“我們到目前為止所做的工作還沒有站穩腳跟。”

　　相比之下，巴爾金表示，他從最近的數據中幾乎沒有看到“警告信號”，預計通脹將繼續下降。

　　聖路易斯聯儲主席布拉德表示，他認為企業將很快通過積極爭奪市場份額來推動“反通脹”，而巴爾金表示，包括食品、醫療保健在內的重要行業似乎仍具有定價權。

　　民間經濟學家也面臨了同樣的困境，並得出了大致相同的結論——通脹可能更持久，美聯儲可能會提高利率，但至少到目前為止，經濟將繼續增長，勞動力市場將強勁。

　　美國銀行上調了美國GDP增長預測，提高了對美聯儲政策利率的預期，並將降息預期推遲至2024年3月。儘管如此，該投行的經濟學家寫道：

“經濟活動數據一直很嘈雜，我們傾向於淡化其近期的一些強勢。”